美元下跌，黄金狂飙！美国经济学家：这像极了08年次贷危机前夜

美国经济学家彼得·希夫在1月中旬的一次采访里抛出一个很重的判断：一场长期酝酿的“美元危机”正在靠近，普通投资者别只盯着股票或热门概念，更要把目光放到黄金、白银这类贵金属上，因为金银的上涨常常是大风暴来之前更敏感的信号。

为什么他会把当下的金银走势，拿去类比2007年、2008年那场全球金融危机前的阶段？

他的逻辑不是“历史会原样重演”，而是抓住一个共同点：在大问题真正爆出来之前，市场往往先出现一些“看似局部、其实很关键”的变化。

2007年那会儿，很多人把房地产相关风险当成可控的小问题，次贷产品还在扩张，直到链条断裂才发现风险已渗到金融系统里。

希夫说现在看到的金银上涨，让他想起当年那种“表面平静但底层压力在累积”的味道。

要理解这种担忧，得先回到美元和美国财政这条主线。过去一年里，美国债务规模屡次刷新纪录。

多家权威媒体在2025年10月报道，美国国家债务总额突破38万亿美元，并且出现一个更扎心的现象：利息成本在财政支出里越来越突出，已经到了能压过国防开支的程度。

这不是“未来可能怎样”的推演，而是已经写在账面上的现实约束：债务越大、融资成本越高，利息就越像一个持续涨价的固定支出，会挤占其他预算空间。

再看更近的财政数据也能感到压力。

路透在2026年1月披露，美国2025年12月出现创纪录的当月赤字，利息支出同比增加，前三个月（2026财年第一季度）支出也创下季度新高。

这类数字对市场的影响很直白：当财政需要不断“补窟窿”，外部资金对美元资产的信心就会更挑剔，美元的强势地位也更容易被拿出来反复讨论。

于是，第二条线出现了：美元走弱。

金十/新浪转述的原文提到，2025年美元指数下跌超过10%，属于近十年来较差的年度表现之一。

央视新闻被证券时报引用的材料也给出相近的区间：美元指数从年初约108附近回落到年底约98左右，跌幅在9%左右，并强调这是多年少见的弱势年份。

美元走弱不是一天两天形成的，它常常反映几件事叠加：财政赤字与债务预期、利率路径变化、政策不确定性、资金寻找更稳妥的“停靠点”。在这种背景里，资金更愿意买什么，就很能说明问题。

这就引出了第三条线：黄金狂飙。

媒体对2025年的黄金表现用的词非常统一——创新高、涨幅大、央行买入增加。

2025年金价年内多次刷新历史新高，伦敦现货黄金全年累计涨幅超过60%。 路透和世界黄金协会（WGC）等机构在回顾2025年行情时，也把“黄金全年大幅上涨”“央行持续增持”“不确定性推升避险需求”作为主因框架来解释。

这些因素叠在一起，会让黄金不仅仅像一种商品，更像一种“对冲货币信用波动”的工具。美元越不稳、利率与政策越摇摆，黄金就越容易被买起来。

希夫在这套背景里，给出了更激进的推断：如果问题继续发酵，冲击不只落在汇率或金银上，股票、房地产相关债券、加密资产都可能被卷进去；在他看来，最可能走出“幸存者偏差”的还是黄金和白银。

这个说法不一定人人同意，但它抓住了一个现实：很多资产在顺风时看起来都很美，到了资金紧张、风险偏好下降的时候，市场会重新给它们定价，流动性越依赖情绪的品种，波动就越夸张。

报道里还有一段争议点，涉及贸易与关税叙事。

希夫批评某些“关税等于补贴他国”的说法，认为美国之所以能长期大量进口、维持高消费，是因为美元作为全球储备货币带来了一种特殊便利：世界愿意持有美元资产，美国就能更轻松地用美元买到全球商品与资本流入。

但这种便利并不是天上掉下来的，它依赖全球对美元体系的信任。一旦债务、赤字、政策冲突把信任磨损到一定程度，代价会通过汇率、通胀预期、融资成本回到美国自身。

从更宏观的维度看，美元在全球外汇储备中的占比确实呈现长期下行。研究与统计口径不同会有数字差异，但趋势相当一致：美元占比相比上世纪末和本世纪初的高点明显回落。

美联储研究也讨论过美元在全球储备份额从历史高位下降、但仍保持主导地位的格局。

这意味着两件事可以同时成立：第一，美元短期内依旧难以被替代；第二，美元的“无可匹敌”正在变成“仍然最强但不再一枝独秀”。

在市场情绪偏谨慎的年份里，这种结构变化更容易被放大解读。我们普通人不需要把自己吓到，也没必要把任何一个经济学家的话当成圣旨。

更靠谱的做法是承认不确定性存在，少一点“赌单边”的冲动，多一点对资产结构的常识判断。金价和美元的变化已经把信号打得够响了，剩下的就是各自承担选择的结果。