黄金历史首次站上4870美元，黄金股ETF涨超4%，黄金ETF、上海金ETF、金ETF涨超3.3%

黄金股午后进一步拉升，其中，白银有色、国城矿业、四川黄金、中国瑞林、湖南白银、招金黄金涨停，南矿集团涨超8%，西部黄金、赤峰黄金涨超7%，豫光金铅、晓程科技、中金黄金涨超6%。

黄金股票ETF、黄金股ETF基金、黄金股票ETF基金、黄金股票ETF、黄金股ETF涨超4%；黄金ETF前海开源、黄金ETF博时、黄金ETF、黄金ETF易方达、黄金基金ETF、中银上海金ETF、黄金ETF华夏、金ETF南方、上海金ETF、金ETF、黄金ETF基金、黄金ETFAU、上海金ETF、上海金ETF嘉实涨超3.3%。

黄金ETF锚定实物黄金，其底层资产为上海黄金交易所的黄金现货合约，直接反映黄金价格波动，支持T+0交易。

金ETF密切跟踪上海黄金交易所黄金现货实盘合约价格，透明度高而且流动性好，支持T+0日内交易。

黄金股ETF投资于在港A股上市的黄金相关公司，权重股聚焦金矿股，如紫金矿业、山东黄金、中金黄金等，也包含珠宝零售公司，如老铺黄金、周大福等。

受避险需求和美元走软的提振，金价飙升至每盎司4870.96美元的历史新高。消息面上，特朗普对格陵兰岛的觊觎可能会引发与欧洲的贸易战，并可能动摇北约。 Capital.com高级市场分析师凯尔·罗达表示：“特朗普周末对欧洲国家加征关税，并加大力度胁迫以吞并格陵兰岛，导致人们对美国失去信任。黄金价格的波动反映了人们对全球地缘政治紧张局势的担忧。显然，投资者正在抛售美元，抛售美债，尤其是长期国债，转而买入黄金，因为目前市场对黄金的信心高于对美元的信心。”

过去三年，黄金价格势如破竹，节节攀升，收益属性远超历史。美联储货币政策的预期依然是决定金价趋势的主要因素，而地缘政治冲突、美国自身风险以及由此衍生的对美元信用担忧，则成为加大金价涨幅的新催化剂。此外，全球央行的持续购金行为，为稳定金价底部提供有力支撑。

对于黄金板块，华西证券研报指出：

2026年主线一：降息预期。2026年，仍处于降息周期之中。最新的点阵图显示2026年仅有1次幅度为25bp的降息，且各委员预测分布较为分散，反映出美联储内部对未来经济前景的不同判断，政策路径仍存在较大分歧，甚至有委员认为利率点位落在2%-2.5%的区间内。然而，市场预期2026年美联储将有两次降息，合计约为45bp，降至3.2%左右。虽明显高于美联储的降息预期，但与点阵图的极端预测值仍存在较大差距，表征着市场的降息预期也尚未发酵到极致。

往后看，美联储换帅，可能成为影响降息预期的关键。市场普遍认为美联储的人事变动倾向于鸽派人选，更可能执行宽松的货币政策。因此，美联储主席人选明确之后，降息预期或更容易发酵。

2026年主线二：美元长期信用根基不稳。首先，从利差视角来看，美元被动升值压力减小。回顾2025下半年，美元表现并不弱，而这并非因为美国自身经济的绝对强势，而是源于主要非美货币经济体自身面临更为紧迫的困境。往后看，美国与其他主流经济体的的利差或持续收窄，驱动美元走弱。

其次，除了利差因素之外，美元走弱的背后，还有更深层次的因素，即美联储独立性受到威胁。中期选举在即，特朗普试图掌控美联储，压低政策利率。一是美联储主席的遴选。无论特朗普选谁做新任美联储主席，该人选大概率能够契合特朗普推动降息的诉求，从而为中期选举的胜利营造有利的经济环境。二是美联储理事的变动，特朗普对美联储人事变动的频繁干预，无疑是为了推动货币政策向宽松倾斜。

再次，财政赤字易升难降，削弱纸币信用。持续膨胀的债务规模与沉重的利息负担，加剧了全球央行对美国债务可持续性与美元信用的担忧。从各国央行的反应来看，各国央行持续增持黄金。随着金价的不断攀升，黄金已成为全球官方最大的储备资产，近三十年来首次超过美债。

2026年主线三：风险事件。2026年，全球地缘政治格局仍充满变数，其中委内瑞拉、俄乌与中东的政治局势尤其存在较大的不确定性与复杂性。税方面，特朗普关税政策可能将成为常态化。虽在中期选举前可能不会像2025年上半年一样激进，但长期来看，关税仍将是持续存在的风险因素。尤其在特朗普执政的背景下，关税政策是他重要的经济战略之一，旨在通过增加关税来缩减美国贸易逆差、推动制造业回流，从而实现“Make American Great”的政治目标。

2026黄金涨幅或超10%，参考历史规律，2026年金价涨幅或介于10%-35%区间。受美联储降息预期、美元信用不稳、美国中期选举以及地缘政治不确定性的影响，金价有望进一步上涨。不过从历史经验来看，黄金经过2025年强劲的上涨后，2026年涨幅可能有所收敛。金价年度涨幅超过30%的情况，次年涨幅相比前一年平均下降约20%。根据历史年度涨幅测算，中性情景下，参考1970-2025年中位数、75%分位数涨幅和90%分位数涨幅，2026年金价可能分别上涨7%、23%和34%。