黄金再创新高！5000点近在咫尺，短期内难言终点

文｜潘登峰

2026年1月21日早盘，现货黄金价格历史性地突破4800美元/盎司大关，最高触及4887.82美元，再创历史新高。截至发稿，金价报4865.04美元/盎司，日内涨幅2.15%，而国内金饰价格已逼近1500元/克。面对如此迅猛的涨势，市场普遍关注一个核心问题：这轮黄金牛市是否已见顶？其终点究竟在何方？

当前黄金的强势并非短期情绪驱动，而是多重结构性因素共振的结果。

首先，

全球央行持续增持黄金构成坚实底部支撑。

中国央行已连续14个月增持黄金储备，而近期波兰国家银行更宣布将再购入150吨黄金，凸显主权机构对黄金作为“终极避险资产”的高度信任。这种系统性配置行为，不仅增强了黄金的金融属性，也显著提升了其抗通胀与抗风险能力。

其次，

美联储货币政策转向预期不断强化。

尽管美国经济数据仍显韧性，但高利率环境难以长期维系，市场普遍预期2026年将开启降息周期。一旦实际利率下行，持有黄金的机会成本将大幅降低，从而进一步吸引资金流入。历史经验表明，黄金在降息初期往往表现最为强劲。

第三，

地缘政治风险持续发酵。

从中东局势到大国博弈，全球不确定性指数居高不下，避险需求成为推动金价上行的重要推手。黄金作为无国籍、无信用风险的终极资产，在动荡时期天然具备“压舱石”功能。

此外，实物供需格局亦对金价形成支撑。全球黄金矿产供应增长缓慢，而投资与首饰需求却在新兴市场（尤其是中国和印度）稳步回升。ETF资金虽有阶段性流出，但整体持仓仍处高位，显示机构投资者并未大规模撤退。

那么，本轮牛市的终点在哪里？多家顶级投行已给出明确指引：花旗、汇丰等机构将短期目标价上调至5000美元/盎司，并认为2026年上半年有望实现，从目前来看，5000点近在咫尺。摩根大通甚至预测长期可上看6000美元。这些并非盲目乐观，而是基于上述宏观逻辑的合理外推。

更重要的是，当前金价虽屡创新高，但并未出现典型泡沫特征——如散户疯狂追高、杠杆过度扩张或技术指标严重超买。相反，市场仍保持相对理性，回调即被视为买入机会。这说明牛市尚处于“健康上涨”阶段，而非末期狂热。

预测牛市终点是困难的，

牛市终点的多元可能，

但可以构建情景分析：

乐观情景：

若全球主要经济体同步宽松，地缘政治风险持续升级，央行购金规模保持高位，黄金可能挑战5000-5500美元区间。

基准情景：

货币政策逐步正常化，地缘风险有所缓和但仍存不确定性，黄金可能在4500-5200美元区间震荡运行。

悲观情景：

全球通胀迅速回落，经济软着陆成功，地缘紧张大幅缓解，黄金可能回落至4000美元以下。

从历史周期看，黄金牛市往往持续数年，期间虽有调整，但趋势难以轻易逆转。当前这轮牛市始于2019年左右，已有约五年时间，但考虑到当前国际货币体系变革的深层动因，这轮周期可能比以往更为持久。

对于投资者而言，面对创历史新高的金价，应保持理性：

长期投资者：

可考虑采取定投策略，避免一次性高位建仓，通过时间分散风险。

短期交易者：

需密切关注技术信号和宏观数据，设置严格止损，防范快速回调风险。

资产配置者：

黄金在投资组合中的比例建议保持在5-15%之间，发挥其避险和对冲功能，但不宜过度配置。

4800美元/盎司绝非本轮黄金牛市的终点，而更可能是中期加速上涨的起点。在央行购金、降息预期、地缘风险与供需紧平衡的四重驱动下，黄金有望在未来3–5年内延续上行趋势。对于投资者而言，与其纠结“是否站上山顶”，不如顺应趋势、合理配置。毕竟，黄金千年以来的价值共识从未改变——它不仅是财富的象征，更是不确定时代中最可靠的锚。（本文为作者观点，不代表本头条号立场）

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