金价暴涨，中国黄金业绩大幅下滑，谁在从中获利？

在黄金市场的火爆中，我们似乎理应看到珠宝公司业绩的节节攀升。现实却大相径庭。最近，中国黄金的业绩预告给市场带来了震撼：预计25年净利润将锐减至2.86亿元到3.68亿元，相比24年的8.18亿元，降幅超过了50%。即便是在黄金价格一路上涨的背景下，这一消息仍然让人不禁怀疑：金价飙升，金饰珠宝的销售难道不应该是大赚特赚的局面吗？

中国黄金作为国内黄金珠宝行业的龙头企业，营收规模仅次于周大福和老凤祥，位居第三。作为国内唯一的国字号黄金珠宝品牌，控股股东为中国黄金集团，其实控人是国务院国资委。从表面上这一品牌不仅拥有雄厚的背景，还享有相对优越的市场地位。在金价暴涨的情况下，中国黄金为何却陷入了业绩的泥潭？

黄金价格上涨带来的“双刃剑”

我们不得不提的是，金价的暴涨带来的消费者需求变化。25年，黄金价格飙升至每克超过1400元，这意味着一件三四克的金饰品价格可高达四五千元，堪比普通工薪阶层一个月的工资。对于众多消费者来说，这无疑是一个沉重的负担。越来越多的消费者开始犹豫是否购买昂贵的金饰，导致了终端门店的客流量锐减。

25年底实施的黄金珠宝行业税改政策也给企业带来了沉重的成本压力。增值税抵扣规则的调整，导致每克黄金的成本增加了70-80元。企业选择自己吸收这部分成本，将大大压缩利润；选择涨价，则可能进一步劝退消费者。黄金价格的暴涨，不仅加重了消费者的购买负担，也直接影响了珠宝品牌的销量。

黄金租赁业务：一个隐形的利润“坑”

另一个深藏的原因在于中国黄金的黄金租赁业务。简而言之，中国黄金会向银行租赁黄金来加工销售，到期时再归还等量黄金。这种模式虽然在平时能够降低融资成本，但随着金价的暴涨，这种租赁模式暴露出了巨大的风险。举个简单的例子，假设企业租了1000元/克的黄金，在归还时，金价已经涨到2000元/克，那么企业必须额外支付1000元的差价，造成了巨大的浮亏。这种业务模式的弊端，已经严重侵蚀了中国黄金的利润空间。

高端珠宝品牌的反向增长

但并非所有的黄金珠宝公司都面临如此窘境。港股的老铺黄金便是一个亮眼的例子。老铺黄金的经营模式与中国黄金有着显著的区别。该公司采取的是“一口价”定价策略，消费者购买的不是黄金的克重，而是工艺和设计。因此，金价上涨的直接影响被巧妙地规避了。尽管黄金价格飞涨，老铺黄金的高端古法金饰依然保持着较高的毛利率，且该公司已经通过精品化的直营模式打入高端消费市场，拥有更强的品牌溢价能力。

老铺黄金的直营模式也为其提供了巨大的优势。与中国黄金和老凤祥等品牌依赖加盟商的“跑马圈地”模式不同，老铺黄金的直营店主要开设在高端商圈如SKP和万象城，能够精准对接高消费人群。这种模式不仅能够掌握品牌的定价权，还能确保产品的独特性和高溢价，从而避免了金价上涨带来的负面影响。

业务模式与定价模式的深刻分化

业内人士指出，黄金珠宝行业正在经历一场洗牌，尤其是在金价暴涨的背景下，不同品牌的经营模式和定价策略决定了它们能否存活下来。以老铺黄金为例，尽管其依然面临金价上涨的压力，但通过一口价和直营模式的结合，成功走出了与大部分珠宝品牌截然不同的盈利轨迹。而中国黄金、老凤祥等品牌，由于过度依赖“克重+工费”定价，金价上涨直接导致了产品价格的飞涨，消费者购买意愿下降，销量严重下滑。

未来的挑战与机遇

即便是像老铺黄金这样的品牌，也并非没有瓶颈。在金价暴涨的背景下，虽然高端消费者的购买力仍然强劲，但提价的幅度却需要谨慎控制。老铺黄金也清楚，过高的价格将让一部分潜在顾客望而却步。如何平衡价格与市场需求，将是它未来面临的主要挑战。

总体而言，黄金珠宝行业正在面临前所未有的挑战。市场已经从“比谁店多”转变为“比谁店值钱”，谁能够摆脱对克重的依赖，谁就能在这场洗牌中脱颖而出。而在这场大浪淘沙中，企业的业务模式和定价策略将成为决定成败的关键。

尽管中国黄金面临着业绩滑坡的困境，但也有不少珠宝品牌通过创新的经营模式和精细化的市场定位，走出了与市场整体趋势不同的成功轨迹。金价暴涨带来的影响，不仅是对珠宝企业的一次考验，更是对行业未来发展的一个深刻反思：在一个充满变数的市场中，企业唯有不断创新，方能笑到最后。