后动荡时代，全球资本都正在流向何处？都有哪些资产正在被买进？

当世界进入一个更容易出现地缘摩擦、政策摇摆和金融波动的阶段，资金的第一反应就是去找一个更安全、更确定、更能对冲意外得地方。

所以，当前的国际环境下，资本都在往哪流呢？

如果说是为了避险，那么资金就是买黄金、买现金或类现金，以及其他确定性的资产。

先看黄金，现在已经从避险品升级成了对冲的主资产了

，其中最大的买主就是全球央行。

世界黄金协会WGC披露，2024年全球央行净购金约1045吨，连续多年处于历史高位区间。2025年上半年黄金ETF也出现净流入约380亿美元，与之前阶段性流出也形成鲜明对照。

这说明，黄金的需求不只是散户追涨，官方储备与机构配置也在同时发力时，才会出现这样的行情上涨。

另外，当不确定性变强，现金为王也会以更现代的方式出现

，就是涌入货币市场基金和短久期产品。投资公司协会ICI数据显示，截至2026年1月21日，美国货币市场基金资产规模约7.70万亿美元，处于历史高位区间。

这类资金其实就是在当下找不到其他合适的资产，目前持有现金，就是先拿着流动性，等政策与经济出现更清晰的情况之后再出手。

不过，后动荡时代并不意味着权益不涨了，而是资金会变得更谨慎，也更倾向于有业绩预期的资产，所以在股市里我们也就看到只有少数核心资产在上涨。

所以我们看到美股七巨头对指数的集中度在近年也显著上升

，成为美股回报的重要来源之一。这背后是同一套逻辑，当宏观更难、分歧更大，资金更愿意为确定性付溢价，于是形成强者恒强的结构。

我们把视角从市场资金拉长到官方储备，美元在全球外汇储备中的份额近年总体呈下行趋势，反映了储备资产在向多元化演进。当然这并不等于美元失去了主导地位，而是更像从单核到多核的渐变过程，毕竟处于在动荡期，分散本身就是收益。

资金为什么资金会流向这些地方？主要还是因为当下的环境比较动荡。

在国际上，地缘冲突频发，各国政策的不确定性也在抬升，当冲突风险、贸易摩擦、制裁与反制的可能性上升，资本就会天然偏向不依赖单一主权信用的资产，比如黄金，再就是可以随时撤退的资产比如现金、类现金，以及能把成本转嫁、拥有全球定价权的龙头公司。

第二层是当下全球确实处在一个高债务时期，比如中国的宏观杠杆率已经达到历史新高的水平，还有美国股市的巴菲特指标，也在历史新高。在海外高利率与高债务并存的阶段，长久期资产波动会被放大，所以资金只能选择久期更短、利率敏感度更低的工具，或者干脆停在货币市场基金里。

第三层是世界已经从增长叙事转向安全叙事了。过去很多年，黄金都被当作是通胀的对冲。但这两年更强的驱动其实是央行储备结构调整、资产组合的尾部风险管理，以及对单一储备货币过度集中风险的再评估，COFER的份额变也化体现这个趋势。

所以你会发现黄金涨，并不需要所有人都看好黄金的收益，只需要足够多的人在同一时期都想要避险，它就能涨。

趋势有长期性，但路径一定会反复。

历史上，资金从黄金、现金回到风险资产，往往要满足至少以下一条或多条组合，一是大国关系阶段性缓和、外部冲突风险下降，二是经济进入更清晰的复苏通道，三是主要央行政策路径稳定，意外政策减少或者市场对未来现金流的折现率变得可预测。

这意味着只要世界还在高不确定性、高分歧的区间里，黄金与现金就不会轻易失宠，但一旦进入增长更确定的阶段，资金自然会重新寻找更高回报的资产，避险资产的相对吸引力会下降。

那如果这种流向持续的话，会造成哪些影响呢？

首先资产定价会更安全边际化。全球资金更愿意为安全、流动性、确定性付费，黄金更像全球保险费率，现金更像等待权。

其次权益市场结构会更分化。指数可能还在涨，但上涨集中在少数公司、少数赛道，这也是七巨头集中度不断被讨论的原因之一。

最后是全球金融体系会更多极化。COFER数据显示美元份额下行是一种长期倾向，但这种变化是缓慢的，不会瞬间完成替代。所以更明确的结果是各国会更重视资产与贸易结算的备份方案，资本流动回更强调分散与冗余。

对普通投资者来说，后动荡时代也不代表着一切都要完全避险！

每一类资产都有其核心逻辑，比如黄金，确实国际动荡，经济萧条期的时候，避险情绪高涨，黄金会受益。

但是海外利率依然高企，货币基金等类现金类的资产也是一个好选择。

除此之外，在AI产业正在发生的科技革命，这个链条里相关企业产生的业绩，也是实实在在的。

资本流动的核心，其实就是在找利润，找安全的利润。

当下我们看到的黄金也好、现金也好、科技股票，其实，都是资本在全球多个市场中找到的阶段性的确定性！

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