再次上调黄金预期！高盛看涨至5400美元，牛市何时终结？

黄金市场再迎重磅利好，高盛集团将年末黄金价格预期上调 10%，从之前的每盎司 4900 美元升至 5400 美元。这一调整背后，是私人部门对黄金的狂热需求，以及央行与私人投资者争夺有限黄金的激烈格局。

高盛分析师丹・斯特吕文和莉娜・托马斯在周四的报告中写道：“自 2025 年以来，黄金涨势加速，核心原因是央行开始与私人部门投资者争夺有限的黄金储备。” 在此之前，央行的持续买入已在 2023 年和 2024 年为金价提供了强劲支撑。

周四现货黄金交易价格围绕每盎司 4800 美元波动，此前受格陵兰岛相关美欧紧张关系缓和影响，金价从约 4888 美元的历史高点小幅回落。即便如此，今年以来黄金价格已上涨 11%，较 2023 年初的每盎司 1865 美元累计涨幅超一倍，表现堪称惊艳。

私人部门对黄金的需求全面升温，投资渠道呈现多元化特征。高盛分析师指出，投资者不仅通过传统的 ETF（交易所交易基金）买入黄金，还积极布局各类对冲全球宏观政策风险的新型投资工具。

与此同时，高净值家庭纷纷抢购实物黄金，普通投资者则热衷于购买黄金看涨期权，全方位押注金价上涨。这种多维度的买入潮，进一步加剧了黄金市场的供需紧张。

高盛上调预期，还考虑到了两大关键支撑因素：一是美联储可能实施的降息政策，二是新兴市场央行的资产多元化需求。分析师预计，2026 年各国央行每月平均将买入 60 吨黄金，持续为金价注入强心剂。

“全球宏观政策风险的对冲需求将保持稳定。” 报告强调，政府债务担忧、长期预算压力等风险在 2026 年难以完全解决，这将让黄金价格维持在高位，形成坚实支撑。

更值得关注的是，黄金市场打破了大宗商品 “高价治愈高价” 的常规逻辑。高盛分析师解释，黄金的供应格局与其他大宗商品截然不同：大部分黄金已存在于市场中，仅在不同持有者之间流转，而每年新矿开采带来的增量仅占全球黄金总量的约 1%。

即便金价暴涨，黄金产量也难以快速提升，供应端的刚性特征十分明显。这意味着，金价的上涨不会因自身高价而抑制需求、刺激供应，从而自我降温。

那么，金价何时才会停止上涨？分析师认为，只有三种情况可能终结这一趋势：地缘政治紧张局势缓和，央行多元化需求减弱；经济与政策风险缓解，私人投资者撤资离场；美联储政策转向，从降息周期进入加息周期。

当前，黄金市场正处于 “央行 + 私人投资者” 的双重买入共振中。央行出于资产安全考量持续增持，私人投资者则将黄金视为对冲通胀、规避风险的核心工具，两者共同争夺有限的黄金资源，推动金价不断突破历史关口。

对于普通投资者而言，金价的持续走高既带来了机遇，也暗藏风险。尽管高盛给出了 5400 美元的乐观预期，但短期波动仍不可避免。市场人士建议，投资黄金应注重长期配置，避免盲目追高，根据自身风险承受能力选择合适的投资渠道。

随着全球经济不确定性仍在发酵，黄金作为 “终极避险资产” 的地位愈发稳固。这场由供需失衡与风险偏好驱动的黄金牛市，究竟能走多远？5400 美元的目标能否如期实现？全球投资者正密切关注每一个影响金价的关键变量。

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