黄金价格还能一路狂飙吗

{"rich_content":{"text":"2026年1月21日，现货黄金历史性突破4800美元/盎司大关，最高触及4888.43美元/盎司，年内累计涨幅超11%。这一里程碑背后，央行增持、美联储降息预期与地缘风险的共振推动了牛市，但市场也在疑问：突破4800美元后，金价还能继续狂飙吗？\n\n## 央行购金：结构性支撑的“压舱石”\n\n各国央行的战略性购金是金价的核心支撑。中国央行已连续14个月增持黄金，2025年末黄金储备达7415万盎司；波兰央行批准购买150吨黄金，总储备将增至700吨，跻身全球前十。世界黄金协会数据显示，2025年全球央行净购金量虽略低于前一年，但仍远高于历史均值，且95%的受访央行预计未来12个月继续增加储备。\n\n更具标志性的是，全球央行黄金储备价值（约3.93万亿美元）首次超过海外官方持有的美债（3.88万亿美元），这种对价格不敏感的战略买盘，为金价提供了“央行看跌期权”。\n\n## 美联储降息：预期与现实的博弈\n\n美联储的降息预期是金价上行的另一动力。最新点阵图显示2026年仅有1次25bp降息，但市场预期将有2次合计45bp降息，联邦基金利率降至3.2%左右。美联储换帅可能强化宽松预期——市场普遍认为新任主席倾向鸽派，更容易发酵降息预期。高盛分析，美联储2026年降息50bp将推动西方黄金ETF持仓上升，为金价贡献3个百分点涨幅。\n\n不过，需警惕降息节奏的不确定性：若美国就业数据超预期或通胀反弹，美联储可能放缓降息，短期压制金价。\n\n## 供需失衡：长期上涨的基本面\n\n供给端的刚性约束与需求端的多元化增长，形成了供需失衡的格局。全球矿产金产量预计2026年达1.1亿盎司历史峰值后进入衰退通道，且开采全维持成本（AISC）因通胀、矿石品位下降及ESG合规要求升至1390美元/盎司，形成金价底部支撑。\n\n需求端，除央行购金外，私人投资加速配置：全球黄金ETF日均交易额2025年达70亿美元，同比增长138%；国内华安黄金ETF规模突破千亿元，反映民间长期配置需求。高盛认为，私人投资部门的加速配置将成为金价超预期上涨的关键。\n\n## 风险点：短期波动的潜在诱因\n\n尽管长期逻辑稳固，短期仍有波动风险。首先是地缘事件的不确定性：格陵兰岛争端、美欧贸易摩擦若缓解，避险需求可能降温。其次是美联储政策节奏：若因通胀上行放缓降息，金价可能震荡。此外，技术面超买：2026年开年金价涨幅超11%，短期可能回调。\n\n不过，这些风险更可能引发阶段性波动，而非逆转长期趋势——央行购金与供需失衡的基本面未变。","spans":},"images":}