黄金疯涨，AI股票突然跳水，背后没人出手救场

2026年1月19日那天，金价一天之内上涨50美元，创出新高，美国十年期国债收益率一下子冲到4.25%，接近4.5%的警戒线，国债期货开盘就跳空低开，市场情绪明显紧张，这不是普通的价格波动，而是资金在集体转向，投资者开始担心这次可能真要发生风险事件。

第二天，一家叫Capitalwatch的机构发布做空报告，针对纳斯达克上市公司AppLovin，这家公司用人工智能推送广告，报告指出大股东Hao Tang和他背后那些人可能把来自东南亚的黑钱洗进美国市场，财务数据全是假的，这家公司在2023年股价从九块多涨到七百四十五块，翻了八十倍，被看作人工智能落地的典型例子，结果报告出来三天里股价跌了百分之十五。

这件事和以前不一样，以前大家做空英伟达，争论的是算力不够用的问题，这一次针对的却是商业模式本身，像AppLovin这类公司，靠人工智能来优化广告点击率，但实际带来的转化效果，远没有模型宣传的那样好，用户数量并没有减少，钱却收不回来，有人测算过，有些公司两年内现金流就要断裂，这些公司倒下去，不是因为它们自身差劲，而是整个关于“AI能自动赚钱”的说法已经讲不下去了。

更奇怪的是，美国政府和美联储一直没采取任何行动，按理说市场波动这么剧烈，他们本应采取措施或发表声明来稳定局面，但从19号到21号，美联储连一份正式声明都没有发布，特朗普近期不断施压美联储要求降息，同时频繁提及格陵兰和加拿大等事务，导致政策方向显得混乱不清，贝莱德的拉里·芬克直接指出，仅支付债务利息就足以拖垮财政状况，若再出手救市无异于自掘陷阱。

美债和AI股其实是一根绳上的蚂蚱，AI公司估值高是因为利率低，未来现金流折现值大，现在利率往上走，估值立马缩水，而美联储不敢降息，怕通胀反弹，结果政府借钱成本也跟着涨，桥水的达利欧说得直白，特朗普搞单边关税、到处退群，美元信用正在被自己人一点点拆掉，各国央行悄悄买黄金，不是因为喜欢金子，是心里没底了。

中美AI的发展道路确实不同，美国那边把AI使劲往消费领域塞，比如推送广告、猜测你想买什么，靠烧钱来换用户多停留一会儿，但用户花的时间并不能真正提升生产力，中国这边做AI更多用在工厂、电网、物流这些地方，目的是节省人力、提高效率，一个靠讲故事拉投资，一个靠实际干活赚钱，利率一旦变化，谁先撑不住就很明显了。

2025年底美国将对华AI芯片出口限制扩大到七类推理芯片,但中国昇腾和寒武纪这些国产芯片的研发进度比预想更快,美国公司无法获取中国用户数据,广告模型更新变慢,效果自然受到影响,Capitalwatch报告提到的“数据造假”问题可能就是这个原因造成的——并非故意欺骗,而是数据来源被切断,模型无法正常运行,只能勉强凑出数字。

AppLovin的股价还在往下走，没人愿意接手，黄金价格继续上涨，美国国债却没有人买，整个市场就像一块松动的砖头，等着下一块掉下来。