现货黄金价格首次突破 5000 美元/盎司，创历史新高！3.0阶段到来？

前两头我刚写完白银破100，其实原因上没有什么好解释的，核心上下游一起控盘了，上游矿山减产停产，下游英伟达执着于宏大叙事，中游政府拼命补贴AI和半导体，加上每个环节还有一堆以投机为主囤货的，导致金银铜互相空气接力，踩着彼此，围绕AI向上疯狂！

用我们SAC喜欢说的话是：市场有人击鼓传花，利用资金优势操纵市场，但按道理市场不具备出现亨特兄弟的条件，但确实出现了类似的现象，因此你们觉得是谁？当下的国际金银铜市场就是这个特征，既然我们在屯金，既然制造业大部分在我们，那他们就负责推高成本端，让我们的制造变贵，同时本币升值。

而我们现在还不一定会对冲这部分输入性通胀，

因为一方面我们需要CPI和PPI在价格端增长

，以实现宏观调控成功的目标，另一方面，如果要对冲实际上是要加大补贴消费端，行业也会集中电子消费、汽车等2025年强刺激的类目，但消费端目前的购买力刺激效用目前看是边际递减的，因此一大大规模补贴，就要降息降准对冲，同时还会拉高赤字，而钱可能最终又去了金银铜！

当然，这还不是最麻烦的，最怕的是贵金属价格全面外溢到贱金属，那上到汽车、光伏，下到彩电、冰箱、手机，

整个人类电子产业都要去直面少数精英化的市场叙事了！

所以，我觉得现在这个价格上涨趋势，对我们是无解的，算顶级阳谋了，因为金银铜之类的真实工业需求和民间窖藏需求，我们都是数一数二的，导致当下我们市场端每盎司至少贵COMEX10%（当然有可能是我们要吸引对面的过来，可我们外汇管制体系，对于国际金融交易的影响较大），LOF溢价50%以上，还是纸黄金、白银的情况下，大家依然在疯狂买入。

但还是那句话：”当下，金银铜钯铂随便入手，剩下的交给特朗普“！黄金、白银、铜按价格和保证金来看，已经进入机构区间，散户的量会持续减少，但

大部分赚钱的人最后都会亏光所有在最后阶段的进进出出

，我过去从3000多时说

，大概这个加速过程会有3次，目前看已经进入了第3次

，到本季度结束时，市场预计会有较大洗牌，关键是看我们这里的政策，如果没有，那金银后续流通性骤减，

通缩上涨的价格，没有新人输入流动性，走势会越来越陡！

在此过程里，别指望美国，特朗普在完成“加强版里更经济学1.0”，需要贵金属吸附美元，加上他自己可能也在受益！

此外，我们看到COMEX的金银铜库存一直维持高位，全球去美元化喊了半天，但贵金属却流向了美国，这说明，当下美国依然可以通过掌控大宗商品的托管体系、交割规则与定价锚点，将全球贵金属的供需、投资与避险需求，转化为了自身硬资产规模与定价权的巩固力量，也就是你无论炒作什么，实际上最后都是在为美元增长背书。

“去美元”不能止步于增持实物，必须扩大交易所的国际影响力，核心是要让现货都到和我们这里来，因此就要构建自主的战略品种管控、存储、清算与定价体系，不然我们这里实际上还是在通过期货合约跟踪价格，依然是买卖纸的逻辑！

另外，趋势看

，金银铜价格上很可能还会进一步加速上涨，趋势上是金涨、再银涨、再铜涨，跌则相反！走势波动也会加大，因为市场上不会有人敢在这个位置轻易做空，当然，这一定导致主力要走时，已经走不了慢速出货的方式了。

说完了情绪，再说下技术面！

本轮金价突破的核心支撑源于全球央行战略性购金与货币政策宽松预期的双重叠加，因此我们经常说是人类M2增速高于了贵金属增速太多

。

自2024年11月以来，中国央行已连续14个月增持黄金，截至2025年12月末储备量达7415万盎司，波兰等新兴市场央行也加入购金行列，高盛预计2026年各国央行月均购金规模将达60-70吨，对金价涨幅贡献约14%。

而央行购金本质是“去美元化”进程中储备资产多元化的选择，尤其在美联储独立性受冲击、美用弱化背景下，黄金的中立储备属性愈发凸显，因此其从对冲通胀，变成了投机博弈。与此同时，地缘政治风险持续扰动市场，美欧格陵兰岛争端、伊朗局势变数等因素推升避险情绪，成为金价上涨的重要催化。

至于货币宽松，我个人认为2026年是紧缩性宽松，降息主要预期在我们和欧洲，或不在美国，

除非贝莱德、大摩的人真的做了美联储主席，那他们自己头寸放在市场上，一定会大规模降息！

而从库存与ETF量能联动看，当下贵金属市场结构性紧缺特征明显，尤其是场外，大量金银去了囤积居奇商的手里，白银市场表现更为极端，2026年初COMEX注册库存一周内流失26%，伦敦金银市场协会合格白银库存降至1.55亿盎司，而全球年浮动需求量达9-12亿盎司（目前依然是历史高位），中国将白银列为战略物资实施出口管制后，

全球60-70%的供应被切断，进一步加剧短缺

。

当下，黄金虽无明显供应缺口，但央行与私人部门争夺有限资源，推动流动性溢价上升。这其中ETF资金虽非主导驱动，但对波动形成放大效应。2022年后黄金ETF与金价相关性弱化，更多呈现“价格先行、资金跟随”特征，但白银ETF锁仓效应显著，iShares SLV等产品锁定伦敦近九成库存，可流通库存从8000吨降至4000吨，直接引发伦敦市场逼仓环境，带动金银比价重构，间接支撑金价。

至于未来的走势，我前面说了，还会继续，已经形成了击鼓传花！

技术面上，金价月内涨幅超14%，RSI指标持续处于70以上高位，日线与4小时线形成顶背离，5000美元关口突破后易引发投机资金获利了结，第一支撑带位于4800-4900美元。资金结构上，CFTC管理基金净多头创2020年8月以来新高，杠杆资金在浮动保证金制度下平仓压力剧增，可能引发算法资金踩踏。

而决定价格的，我认为还是库存与ETF动向，央行购金如果在5000美元以上暂停增持（波兰刚加入，给了150吨市场预期），且亚洲实物需求在高价区间疲软，黄金很可能最先出现价格抑制真实需求的问题，且黄金会导致社会投资效应骤减，长期来看，会吸纳央行流动性。不过，当下白银库存持续走低与区域溢价扩大（上海现货较COMEX溢价近一成

），则可能通过金银联动效应为金价提供底部支撑。

此外，宏观预期边际变化也需重点关注，若美国核心PCE反弹、就业数据超预期，市场降息预期逆转可能导致金价深度回调（瞬间幅度或达10%-15%），而地缘冲突升级或央行购金超预期，则可能推动金价突破5050-5100美元阻力位，总的来看，市场相信6000美元了，这会更超预期更快的达到，毕竟流动性通缩，价格上涨，斜率越陡峭！

最后，贵金属的疯狂，将继续抑制消费！