欧美央行缩表与新兴市场扩表：全球央行资产负债表分化加剧，黄金增持去美元化成新趋势

国际清算银行(BIS)近日发布的数据显示，美联储、欧洲央行资产规模从峰值回落，印度、巴西等新兴市场国家央行资产规模正迎头赶上，全球央行资产负债表分化态势或将进一步加剧。

截至2025年第三季度末，欧洲央行以7.13万亿美元总资产位居榜首，中国和美国央行资产规模分别为6.62万亿美元和6.59万亿美元，三家合计持有全球超一半的央行资产。全球主要央行此前多年同步扩表，近年分化显著，美联储、欧洲央行资产规模自2022年峰值回落，印度、巴西央行资产规模均已超过5000亿美元。

2025年全年，美联储缩表0.31万亿美元，欧洲央行缩表0.28万亿欧元。联合资信主权部资深分析师程泽宇称，2022年通胀走高后，欧美央行通过‘加息+量化紧缩’主动缩表，截至2025年末，美联储和欧洲央行资产规模较2022年高点分别回落逾25%和28%。2025年12月美联储启动‘技术性扩表’，实施每月购买400亿美元短期国债的储备管理计划，美国流动性周期转向‘边际宽松’。

相比之下，印度、巴西等新兴市场央行深陷‘三元悖论’，需兼顾国内通胀、汇率稳定与资本外流风险，即便加息仍被动扩表以维护金融稳定，巴西央行2024年资产规模较2022年增长近20%。有外资行分析人士表示，欧美缩表是退出疫情非常规货币政策，新兴市场扩表源于经济增长带来的货币需求，以及黄金储备价值提升推高美元计价储备资产规模。

展望2026年，程泽宇预计美联储延续温和‘技术性扩表’，欧英央行基本维持资产规模，日央行渐进式收缩，多数新兴市场仍面临多重约束。全球资本将逐步转向新兴市场资产，‘增持黄金、去美元化’的结构性调整将延续，人民币若保持温和升值，其在全球外汇储备中的占比有望回升。

美联储内部就扩表缩表存在分歧，部分候选人主张积极缩表，认为持续购债可能加剧通胀、扭曲定价，部分候选人则认为应停止缩表以避免市场动荡，核心争议在于联邦基金利率与资产负债表的政策工具定位。

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本文源自：市场资讯

作者：观察君