黄金新高！金饰克价一夜再涨25元，黄金预计能涨到什么时候？

最近，不少人今天去金店一看价签，就会发现，金饰价格一夜又涨了二十多块一克。

按伦敦及纽约盘面数据，现货黄金已经站上每盎司5000美元大关，并一度突破5100美元/盎司。这意味着，从2024年底到现在，国际金价又走出了一轮陡峭的上升，今年以来累计涨幅已经超过15%–17%左右。

国际金价飙升，立刻传导到国内终端金饰价格。多家头部品牌在 1月25–26日集中调价。周大福金饰挂牌价上调 25 元/克，最新足金饰品价格在1578元/克；周生生挂牌价调至1574元/克，单日上调23元/克；老庙黄金客价调至 1575元/克，单日上涨22元/克。

对普通消费者来说，最直观的感受就是，一条50克的项链，一夜之间要多付一千多块钱。这就是国际金价新高和国内连锁品牌统一调价的双重叠加效果。

国内金饰价格，是国际金价、汇率、品牌加工溢价三方面构成的。

国际金价作为美元资产的替代品，正处于大牛市阶段。

全球央行在持续买金。世界黄金协会数据，2022–2024年，全球央行每年净购金都超过1000吨，创下历史纪录区间。央行买黄金，不是为了短期赚钱，而是为了降低对美元资产的依赖，增强本国资产负债表的硬资产比例。

全球经济增速下行，部分经济体出现低增长、高债务以及通胀不稳定的状态，类似1970年代的类滞胀环境。俄乌、 中东局势、全球贸易摩擦，美联储政策不确定性，都在抬高市场的避险需求。黄金作为全球共识的避险资产，自然受捧。

历史经验说明，在经济萧条期，黄金往往跑赢大多数资产。上世纪70年代，布雷顿森林体系瓦解后，金价从35美元/盎司一路涨到1980年的约850美元/盎司，涨幅超过20倍，就是典型例子。

今天的全球环境虽然与70年代不同，但经济压力大、政治不确定性高和货币超发的方面是相似的，自然推高了黄金的吸引力。

汇率方面，美元走强或人民币走弱，会放大国内金价涨幅。

国内金价以人民币计价，要把美元金价换算回来。如果美元走强或者人民币走弱，哪怕国际金价不涨，人民币计价的金价也会被动抬升。

在过去8个多月，人民币处于升值趋势中，当前还会对冲一部分国际金价的涨幅。

从宏观周期角度看，现在全球经济处于增长偏弱和宏观不确定性高的阶段。

美国通胀虽然从高位回落，但还没达到美联储的长期目标，同时面临着经济增速放缓和财政赤字高企。中国过去几年经历地产和制造业投资的调整，通缩压力依旧存在。欧洲、日本增长疲软，货币政策空间有限，还面临地缘安全焦虑。

在这样的背景下，再叠加央行持续增持，地缘冲突和贸易摩擦没有明显缓和，大家对风险资产更谨慎，避险情绪高了，黄金自然成为大赢家。

中长期看，黄金仍处在一个偏强的趋势里，高位震荡和反复创新高的概率更大。未来可能的见顶信号，要看央行和经济情况。从历史和逻辑上看，黄金的趋势反转，往往出现在两个条件逐步成立的时候。

首先，央行购金明显放缓，甚至出现净卖出。

过去三年，全球央行每年净购金都在1000吨以上，远高于2010–2021年约400–500吨的年均水平。一旦央行购金开始放缓，甚至转为净卖出，说明官方层面不再强烈担忧美元信用或地缘风险，这会削弱黄金的结构性支撑。

其次，全球经济真正走出类萧条期，进入新一轮扩张。

当美国走出通胀，中国走出通缩，全球经济有可能因为AI发展再度进入复苏区间，环境就会进入新的阶段！

如果未来3–5年，AI等科技革命带来的生产率提升，真的开始在企业利润和居民收入上体现出来。美国、欧洲、中国的经济增速都回到相对稳健的扩张区间。市场重新更看重成长股、科技股、优质信用债等风险资产的回报。

那么，全球的避险需求会明显下降，黄金可能从刚需配置变回适度分散风险的配置，价格自然就从趋势性大牛市，变成高位盘整甚至逐步回调。

所以，未来黄金真正的大顶，往往不是在最恐慌的那一刻，而是在恐慌开始消退，经济复苏和科技红利真正落地的那一段时间里。

这轮国内金价大涨，并不是金店乱涨价，而是国际金价新高传导的结果。黄金适合当成长期资产配置的一部分，不是用来短线暴富的工具。

但也要意识到，一旦未来进入真正的全球复苏周期，黄金的表现可能会弱于股市等风险资产...

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