黄金企业业绩预增的“秘密”：是金价涨还是产量增？

黄金企业业绩预增的秘密，并非单一因素，而是金价上涨与产量增长共同作用的结果。2025年，国际金价全年涨幅超过70%，推动行业利润水涨船高，而企业自身的产量提升则进一步放大了这一红利。

金价上涨是业绩增长的“底层驱动”。2025年，国际金价从年初约2650美元/盎司飙升至年末4500美元/盎司以上，进入2026年更历史性突破

5000美元/盎司

大关。这直接拉高了黄金产品的销售价格，几乎所有企业都能分享这份行业红利。

赤峰黄金主营黄金产品销售价格同比上升约

49%

，成为其净利润增长70%到81%的核心推手。湖南黄金2025年前三季度业绩增长，主要得益于黄金、锑、钨产品销售价格同比分别上涨

41.04%

、41.95%和29.83%。紫金矿业也表示，矿产金、矿产铜等销售价格同比上升，贡献了显著利润。

在金矿生产成本相对稳定的前提下，售价上涨的部分很大程度上直接转化为了利润。

如果只靠金价，业绩增长难免“随波逐流”。头部企业通过技术改造、资源并购，实现了产量的实质性增长，从而放大了金价带来的乘数效应。

紫金矿业预计2025年矿产金产量约90吨，较2024年的73吨有明显增加。这得益于波格拉金矿复产达产等项目的产能释放。

赤峰黄金2025年度主营黄金产量约为

14.4吨

，较往年提升，这源于其全球并购战略的成果。招金黄金扭亏为盈的关键，在于子公司斐济瓦图科拉金矿的

技改增产

。招金集团入主后投入资金进行改造，将采矿能力提升至日均750吨左右，2025年已达成阶段性增产目标。

产量增长让这些企业不仅吃到了金价上涨的“蛋糕”，还把“蛋糕”做得更大。

在行业一片向好的背景下，企业间的盈利能力出现了明显分化。成本控制成了利润的“压舱石”，也是风险的“试金石”。

低成本优势

：赤峰黄金的国内矿山，如五龙矿业，凭借高品位矿石和精细化管理，将全维持成本控制在约

1100美元/盎司

，处于全球成本曲线的前列，提供了极高的安全边际。

高成本压力

：相比之下，其海外矿山因资源税上调、处理低品位矿石等因素，成本攀升至1600-1800美元/盎司区间。紫金矿业也面临矿产金单位销售成本同比上升的压力。

成本的高低直接决定了在金价盛宴中，企业最终能留下多少利润。那些能有效控制成本的企业，显然更具竞争优势。

因此，黄金股的亮眼业绩，从来不是一道选择题，而是一道综合题，答案在于价量齐升与成本控制的共同书写。