私募一姐李蓓大动作：清仓黄金押注地产！十年一遇机会真的要来？

在A股市场充满不确定性的当下，有“私募一姐”之称的半夏投资创始人李蓓，抛出了一记重磅观点：清仓所有黄金资产，全力押注低估值顺周期蓝筹股，尤其看好地产板块“十年一遇的机会”。

这位以宏观对冲见长、敢说真话的投资大佬，过往多次精准预判市场趋势。

此次“弃金投蓝”的逆向操作，不仅引发业内热议，也让普通投资者好奇：她看空黄金的底气何在？蓝筹股的投资价值真的已到拐点？背后逻辑能否站住脚？

李蓓并非短期看空黄金，而是判断其长期投资价值已消退，上个月已果断清仓所有黄金资产，核心逻辑有三点：

首先是央行购金逻辑逆转。黄金长周期（20-30年）走势主要由全球央行购金行为驱动，2000年后央行持续增持推动黄金进入牛市。

但如今这一支撑力正在消失，全球第五大黄金储备国俄罗斯，已从“增持”转向“大规模减持”。

不仅连续2个月对华出口黄金超9亿美元，2025年全年出售量突破52吨，国家财富基金黄金储备减持比例达57%。

在她看来，这是黄金长期周期转向的关键信号。

其次是黄金估值严重高估。她引用中金公司李昭博士的定价模型指出，去年年底黄金的“估值残差”已达历史高位，相当于价格远超合理区间，后续大概率进入高位震荡，追涨风险远大于收益。

最后是机会成本过高。李蓓的核心判断是，未来两年中国顺周期蓝筹可能迎来大牛市，而黄金即便不跌，也难有可观涨幅，持有黄金会“完美错过A股核心行情”。

更关键的是，人民币每月500-600亿美元的经常项目顺差提供了升值基础，国内投资者持有的人民币黄金，可能面临“外涨内跌”的尴尬局面。

放弃黄金后，李蓓将资金重点投向低估值顺周期蓝筹股，当前权益类资产占比达55%-60%，且80%以上持仓满足“顺周期、高股息、低市净率”三大条件，具体锁定三类标的：

第一类是超低估值建筑/地产央企。

她明确持仓“0.3PB的建筑央企”、“市值100多亿、新推盘净利率8%的地产央企”等，这类标的股价低于净资产，信用风险低，还能享受基建投资回暖与地产行业复苏的双重红利。

第二类是高盈利建材龙头。重点布局“行业底部份额扩张、净利率6%、PE 5倍、PB 0.5倍的全球建材龙头”，这类企业在行业下行期抢占了更多市场份额，随着需求复苏，盈利弹性巨大。

第三类是高股息资源龙头。选择“PE 6倍左右、股息率超6%的低成本资源龙头”，既保证了稳定的分红收益，又能享受经济回暖带来的股价上涨红利。

值得注意的是，她特别强调地产板块是“十年一遇的机会”，核心逻辑是供给侧出清与周期回升的共振。

目前95%以上房企已退出新拿地市场，行业调整18个季度，新开工、销售面积等指标调整幅度充分，且租金回报与融资成本已匹配，基本面出现边际改善，她判断拐点可能在半年内出现。

李蓓敢下如此逆向判断，离不开其过往扎实的投资业绩和成熟的风控体系。

作为拥有近20年宏观投资经验的老将，她2017年创立的半夏投资成绩斐然。、

半夏旗下“半夏稳健混合宏观对冲基金”，2018年5月成立至2022年7月，累计收益高达562.8%，管理的11只基金累计收益超300%，年化收益达36.25%，远超同期沪深300指数。

更值得称道的是她的宏观预判能力：2018年提前预测A股利率下行、股票商品走熊。

2023年11月提出A股牛市四阶段观点，其中“汇金托底”、“北向资金拐点”等判断均已验证；2023年底预判地产的投资机会，如今仍坚持这一观点。

风控是她的另一大底气。

她始终强调“做活得最长的人”，风控体系核心是三层集中度控制：资产类别不all in单一资产，单一行业持仓上限30%，个股常规持仓上限5%（特别看好不超8%），通过分散配置避免重大回撤，这也是她穿越多轮市场周期的关键。

李蓓的观点并非没有争议。比如她看重的“俄罗斯售金”信号，就有不少投资者质疑：

俄罗斯售金是因俄乌冲突军费消耗、西方制裁阻断交易渠道的短期行为，其作为全球第二大黄金生产国，未来财政压力缓解后可能重新增持，未必是长期转向信号。

对于地产板块，业内也存在分歧。

虽然行业调整幅度已较充分，但人口增速转负、城镇化增速放缓等长期因素，让部分机构对总量复苏持谨慎态度，认为更多是结构性机会而非全面牛市。

对普通投资者而言，盲目跟风不可取，但可借鉴其核心思路：避开高估资产，关注低估值、高股息的顺周期蓝筹。

对于地产这类争议性板块，不宜重仓押注，可通过相关ETF分散布局；同时牢记她的风控原则，不集中持仓单一行业或个股。

李蓓的“弃金投蓝”，本质是基于宏观周期与估值性价比的选择。

未来黄金是否真的失宠、蓝筹股能否迎来估值重估，还需时间验证。

但她的判断至少提供了一个重要视角：在市场热点切换频繁的当下，回归价值、关注基本面，或许才是穿越周期的稳妥选择。

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