黄金根本不保值？橡树资本马克斯炮轰：压根没有合理定价标准！

财联社1月16日讯（编辑 黄君芝）

在2025年飙涨超60%、创下自1979年以来最大涨幅后，2026年国际金价再创新高，投资者仍在疯狂涌入这一“传统避风港”，并将黄金作为价值存储手段。

然而，华尔街价值投资大师霍华德·马克斯最新警告称，如果你想用黄金来储存财富，那你找错地方了。

他强调，“你根本无法判断贵金属的定价是否合理”。

马克斯是橡树资本管理公司的联合创始人，该公司以投资不良信贷和高收益债券而闻名。据公开消息，截至2024年底，橡树资本资产管理规模为2020亿美元。马克斯本人则以对市场周期和投资者心理的深刻理解而闻名。

日前，在佩珀代因大学（Pepperdine University）一场炉边谈话中，马克斯对黄金“财富储藏工具”的盛名提出质疑，并将其与股票、债券、房地产等投资品进行对比——这些资产能够产生现金流，并且可以根据其预期回报进行定价。

“而黄金与其他另类资产一样，本身不产生现金流，这意味着关于它的定价方式根本无从谈起。”

他补充道。

而以史为鉴，这类硬资产也确实给投资者带来了风险。

马克斯指出，2008年布伦特原油价格曾达到每桶约147美元的峰值，当时的分析师将其归因于石油供应有限等因素，且大部分石油掌握在与美国关系不佳的国家手中。

但马克斯提到，即便这些因素依然存在，随着全球金融危机的爆发，原油价格还是暴跌至每桶约40美元。

“你无法说出一桶石油或一块黄金的合理价格，”马克斯说道：“你怎么能把所有这些定性因素转化成一个公平的价格呢？答案是：根本不可能。黄金也是如此。”

他还补充说：

“黄金之所以能成为价值储存手段，除了人们将其视为价值储存手段之外，没有任何其他因素使它成为价值储存手段。”

马克思引用了他2010年发给客户的一份备忘录，他在备忘录中表示，黄金具备成为“完美”和“理想”投资的潜质，但同时，黄金作为通胀对冲工具毫无价值。

他认为，

虽然黄金是实物，且供应有限，但除了人们普遍认为黄金能够保值之外，它并没有任何比铁等金属更适合作为财富储存手段的优势。

“这完全是自欺欺人，不过是《皇帝的新衣》中那种集体盲从的产物罢了。黄金除了人们赋予它的价值之外，没有任何其他经济价值，因此它不应该在严肃的投资计划中扮演任何角色。对此我深信不疑。”他当时写道。

不过，马克思的观点与过去一年来许多投资者的共识相悖。

相当多分析师表示，一系列利好因素推高了黄金价格，包括地缘政治紧张局势、央行购金以及对美元资产需求的减弱。2026年以来，这一贵金属的价格已经上涨了约7%。