市场先慌后稳为哪般？从美国GDP数据看黄金、美股年末“过山车”

文 |洛神谷语

编辑 |洛神谷语

12月22号那周，美国三季度GDP数据一出来，整个金融圈跟坐过山车似的。

4.3%的季环比折年增速，比市场预期的3.3%高出整整一个百分点。

当天美股期货先跌后涨，美债利率抖了一下又往下走，最猛的是黄金，直接冲破4550美元/盎司，全年涨了七成多，创了历史新高。

这数据乍一看挺吓人，毕竟这年头能跑出4%以上增速的经济体不多见。

GDP4.3%增速里的“水分”，库存撑起来的韧性，还是真的过热？

数据刚出来那会儿，市场眼睛都盯着“4.3%”这个数字，直接往“经济烧得太旺”上想。

利率期货那边，1月降息的概率唰地一下就掉了，大家都觉得美联储可能要收手了。

本来以为数据这么好，美联储该收紧政策了，后来发现机构一拆数据结构，风向又变了。

亚特兰大联储后来发了篇报告，说这4.3%里，库存变化贡献了近一半。

之前几个季度库存一直拖后腿，三季度突然不拖了，甚至还往前推了一把。

消费这块儿确实还行，但细看核心需求，比如除了汽车和能源的零售销售，增速也就那样，没突然跳起来。

AI相关的产业投资，之前炒得火热，三季度增速反而慢了，说明企业也不是盲目砸钱。

市场有时候就像个没耐心的小孩，拿到数据先嚷嚷一通，等冷静下来看细节，才发现自己想多了。

这次GDP数据就是典型，一开始慌得不行，后来越分析越觉得，哦，原来不是那么回事儿。

所谓的“过热”，更像是库存和消费短期凑一块儿的巧合，内生动能其实挺稳，没到需要美联储紧急刹车的地步。

美联储官员这时候也出来“添乱”，理事米兰说，失业率最近有点往上走，1月还是得继续降息，别等衰退了才动手。

克利夫兰联储主席哈马克却唱反调，说11月CPI可能没反映真实通胀，降息这事儿不急。

这俩观点放一块儿，市场更懵了，现在交易员看美联储脸色，跟猜灯谜似的，只能等每周的高频数据出来，一点点验证自己的判断。

数据结构一拆开，市场情绪立马就反转了。

之前担心的“过热”，慢慢变成了“韧性还行，但没到烧起来的地步”。

10年期美债利率从4.15%往下掉了近2个基点，到4.127%。

2年期利率更稳，只降了0.44个基点，说明大家觉得短期政策利率可能还得粘一会儿，但长期经济增速怕是高不了，所以长期利率先松了口气。

美股那边倒是挺会借势，标普500一周涨了1.4%，纳斯达克也涨了1.22%。

年底嘛，资金面本来就松，加上“圣诞行情”的老传统，涨点也正常。

但细看板块，消费股和公用事业这些防御性板块涨得最好，之前炒上天的AI科技股反而涨不动了。

这说明资金也在从“讲故事”往“看业绩”转，毕竟GDP里AI投资增速放缓的信号，大家都接收到了。

黄金冲上4550美元，美元走弱和央行“买买买”，哪个才是真推手？

美债和美股这边刚稳住，黄金那边已经按捺不住了。

4550美元/盎司的新高，可不是随便涨上去的，背后既有美元走弱的推力，也有年底资金避险的需求在里面。

美元指数那周跌了0.59%，到98.02，黄金跟美元向来是对着干的，美元一软，黄金自然就往上冲。

年底市场流动性本来就差，一点风吹草动就能把价格放大。

黄金这时候既是避险的“安全垫”，又是抗通胀的“硬通货”，资金往里面钻也正常。

但光靠美元走弱和短期避险，能冲到4550吗？怕是不够，还得看长期的“底气”在哪儿。

这两年全球央行买黄金跟不要钱似的，尤其是新兴市场国家，外汇储备里黄金占比悄悄往上提。

为啥？还不是担心美元信用那点事儿。

美国国债规模摆那儿，债务上限隔三差五就得吵一架，特朗普政府之前还说要干预美联储政策，这些都让大家心里打鼓。

央行手里的美元资产太多，总得找点“压舱石”，黄金自然成了香饽饽。

有机构做过测算，央行每多买1吨黄金，金价就能往上推0.46美元/盎司。

这两年购金量每年都超1000吨，你算算，这得给金价托多大的底？2018年那会儿金价才1200美元，现在翻了快四倍，央行“买买买”功不可没。

短期来看，黄金可能还得折腾一下。

明年一季度特朗普要访华，万一中美关系缓和，地缘风险降下来，避险资金撤了，价格说不定会回调。

美联储1月议息会议也悬，要是四季度GDP增速还能维持在2%以上，降息的事儿可能又得拖，短期利率往上走，黄金也会承压。

但长期呢？只要央行还在不停买黄金，美元信用那块儿的隐忧不解决，黄金的大方向估计还是往上走的。

亚特兰大联储和纽约联储的模型现在就打起来了，一个预测四季度GDP3%，一个说只有2.07%。

这差距说明啥？经济前景本来就模糊，市场只能走一步看一步。

对普通投资者来说，现在追高黄金肯定不是明智之举。

短期波动太大，说不定哪天就回调了。

但要是放长线，比如拿个三五年，盯着央行购金数据和美国债务动态，找个回调的机会布局点，应该不算亏。

毕竟这年头，能让人安心拿着的资产，真没那么多了。

年底这波市场反转，说到底还是“预期差”在作祟。

一开始大家把GDP增速当回事儿，后来发现结构有水分，一开始觉得黄金涨太多该跌了，后来才反应过来央行在后面托着。

金融市场嘛，永远是“真相”和“预期”在打架，谁看得准结构，谁就能少踩坑。

明年一季度的数据和政策动向，估计会更热闹，咱们等着瞧就完事儿了。