黄金价格破历史新高，年涨超70%，后市涨跌信号已现

文|锐枢万象

编辑|锐枢万象

大家好，我是小锐，今天来聊聊近期全球金融市场的焦点，那就是黄金。

本周黄金价格再度刷新历史纪录，盘中触及

4550美元/盎司

，全周收涨

4.48%

至4533美元/盎司，全年累计涨幅更是高达

72.73%

，稳坐年度最具收益

大类资产

宝座。

同期美国

25Q3 GDP增速

大超预期，按理说经济数据向好会压制黄金走势，为何金价反而逆势疯涨？短期黄金是否会因市场情绪变化承压？

此次黄金突破

历史峰值

，并非孤立行情，而是与全球大类资产的联动变化紧密相关。

本周美国25Q3 GDP数据公布后，市场一度短暂陷入“经济过热→降息预期降温”的博弈，随后这一过度反应快速反转，最终呈现出

美债利率下行

、

美股走升

、

美元走弱

、

黄金冲高

的清晰格局。

具体来看，利率市场方面，全周10年期美债利率下降1.93个基点至4.127%，2年期美债利率小幅下行0.44个基点至3.478%。

短期利率的温和回落，降低了黄金的持有机会成本，为金价上涨提供了基础支撑。

外汇市场上，美元指数全周下跌0.59%至98.02，作为黄金的计价货币，美元走弱直接提升了黄金的全球购买力，成为金价冲高的重要推手。

股市方面，美股在假期周低流动性环境下开启经典的圣诞行情，标普500指数全周收涨1.40%，风险资产与避险资产同步走强的背后，反映出市场对美国经济“韧性而非过热”的共识逐步形成。

而黄金作为兼具

避险

与

抗通胀

属性的资产，在当前复杂的市场环境下，自然成为全球资金的优选配置标的，全年72.73%的涨幅，也印证了其在大类资产中的稀缺性。

此次黄金创新高并非短期资金炒作的昙花一现，而是建立在

全球央行购金潮

持续、美元信用风险上升等多重逻辑之上。

从数据来看，当前央行购金已成为驱动金价的核心力量，这种趋势性配置行为，与过去ETF需求主导金价的范式完全不同，也为金价中长期走势奠定了坚实基础。

读懂黄金的逆势上涨要认清美国经济数据背后的真实面貌，美国25Q3 GDP季环比折年增长

4.3%

，较前值3.8%大幅提升。

不仅远超彭博分析师一致预期的3.3%，也高于亚特兰大联储GDPNow模型预测的3.5%，单看增速数据，确实呈现出强劲的增长态势。

但深入拆解数据结构就能发现，此次GDP超预期更多是短期因素推动，而非经济内生增长动能的实质性增强。

从贡献项来看，

消费强劲

与

库存拖累收窄

是核心支撑，其中库存变化更是GDP环比增长加速的最大边际贡献项。

与此同时，AI相关产业投资增速放缓，反映经济内生增长动能的

核心GDP

与前值差别不大，这意味着美国经济当前仍处于

韧性区间

，并未走向过热。

经济数据的复杂性，直接导致美联储内部出现明显的

降息分歧

，这种政策不确定性进一步放大了黄金的配置价值。

美联储理事米兰明确表示，短期内不会出现经济衰退，但失业率已上升至超预期水平，因此美联储1月应继续降息，以缓解就业市场的压力。

而克利夫兰联储主席哈马克则持相反观点，认为11月CPI数据可能低估了实际通胀水平，未来几个月内没有降息的必要，需警惕通胀反弹风险。

两大核心官员的表态分歧，反映出美联储在“稳增长、控通胀、保就业”三大目标间的权衡困境。

对于市场而言，这种政策不确定性使得资金更倾向于配置黄金这类避险资产，以应对潜在的利率波动风险。

走势预判

结合当前市场环境与核心驱动因素，黄金短期或面临阶段性承压，但中长期上行空间依然广阔，涨跌信号已清晰显现。

要精准判断金价走势，可从

美元利率

与

美元信用

两大核心维度切入，这两大因素共同构成了金价的

二元驱动模型

，也是理解后续走势的关键。

短期来看，

26Q1

黄金大概率将迎来利空因素的集中消化。一方面，美国宽财政政策将持续发力，政府停摆结束后，财政支出的增加可能推动经济数据短期超预期。

另一方面，近期75个基点的降息落地后，叠加1-2月非农初值与CPI数据易超预期的季节性特征，美联储的降息节奏可能被迫延缓，利率预期的抬升将对金价形成直接压制。

此外，特朗普计划

2026年4月访华

，若中美关系出现阶段性缓和，市场风险偏好或进一步改善，资金可能从黄金流向风险资产，进一步加剧金价的短期调整压力。

但中长期来看，黄金的上行逻辑具备极强的确定性，核心支撑源于全球央行购金潮的持续与

美元信用风险

的上升。

当前，特朗普对美联储独立性的干预，以及美国

债务可持续性问题

日益凸显，直接削弱了美元的全球信用地位。

而美元作为全球主要储备货币，其信用弱化必然引发全球央行的资产配置调整，增持黄金成为规避风险的共识性选择。

从量化测算来看，央行与ETF的购金行为均遵循明确的

价格定律

，即投资需求每增加1吨，金价将上涨0.46美元/盎司。

在全球孤立主义抬头、

地缘摩擦

不断、大国博弈难以逆转的大背景下，央行购金已成为趋势性行为，这种持续的增量需求将为金价中枢上移提供强有力支撑。

即便短期金价因市场情绪波动出现调整，也难以改变中长期的上行趋势，对于投资者而言，这种调整反而可能是

布局的优质窗口

。

风险提示与总结

我们需警惕黄金走势中的

潜在风险

，这些因素可能引发金价的短期剧烈波动，

特朗普政策超预期

风险，若其后续政策调整引发市场对美国经济与美元信用的重新定价，可能直接影响金价走势。

美联储降息幅度过大可能引发通胀反弹甚至失控，倒逼美联储重启加息，进而对金价形成压制，若美联储维持高利率水平时间过长，可能引发

金融系统流动性危机

。

市场避险情绪的极端爆发可能导致资金短期从黄金撤离，转向美元现金资产。

综合来看，黄金此次突破4550美元/盎司历史新高，并非偶然行情，而是美元信用弱化、全球央行购金、美国经济韧性等多重因素共同作用的结果。

全年72.73%的涨幅，既反映了市场对避险资产的强烈需求，也印证了黄金在当前复杂全球环境下的

核心配置价值

。