双双创下历史新高！黄金白银牛市还能走多远？

贵金属又又又又迎来一波大涨行情。

1月21日，现货黄金和现货白银价格均创历史新高。其中，现货黄金价格突破4800美元/盎司整数关口，一度上探到4887美元/盎司。同日，中国黄金的足金饰品报价超过1500元/克；现货白银价格也一度突破95美元/盎司关口，折合人民币约每克23元。

2025年年底，有多家机构曾大胆预测黄金将于2026年上涨至4800美元/盎司大关，白银可能上探100美元/盎司关口。未料2026年1月尚未过去，黄金价格已经超额完成“目标”，白银价格也距离100美元大关仅一步之遥。黄金白银的牛市还能走多远？普通投资者参与时又要注意什么？

“本轮以黄金白银为代表的贵金属价格上涨由多个核心因素共振驱动。”中国人民大学财政金融学院教授、博士生导师陆利平在接受《中国报道》记者采访时表示，宏观不确定性加剧与地缘冲突多点爆发，推升避险需求；美联储开启降息周期，美元走弱降低持有成本。尤为关键的是，“去美元化”趋势为金价提供了深层的结构性支撑。

历史上，黄金白银价格也曾有过多次较短时间内大幅快速上涨的情况。陆利平认为，与历史上贵金属牛市相比，共性在于均受通胀、货币宽松及地缘风险驱动，且白银价格后期均出现加速补涨的行情。差异在于，本轮行情中白银的工业属性因其在光伏、新能源汽车等领域的广泛应用而被前所未有地强化，供需错配放大了其价格弹性，使得本轮牛市具备更强的持续性与结构性特征。

在陆利平看来，贵金属价格持续走高势必会对金融市场产生温和但明确的连锁反应。陆利平表示，首先，权益市场或面临短期资金分流压力，尤其高估值板块。其次，美元信用弱化将加剧汇率波动，非美货币短期受益但不确定性增加。再者，通胀预期升温可能迫使央行在货币政策上进行更精细的权衡，引发市场对政策转向的担忧。最后，“去美元化”叙事的强化，虽长期利于新兴市场资产，但短期可能加剧全球金融市场的波动与流动性分层。整体而言，这更多是结构性信号。

展望后市，多家机构研判黄金价格仍然具有较强的韧性，有望进一步上涨。华西证券1月21日发布研报称，2026年黄金涨幅或超10%。法国巴黎银行（BNP Paribas）大宗商品策略主管David Wilson最新表示，新的地缘政治不确定性正推动金价比预期更快地达到每盎司5000美元。

但白银价格的预期则更为复杂。Wilson表示，尽管白银价格持续创下新高，但推动2025年白银强劲上涨的实物短缺问题正在解决，预计白银在达到100美元后不久将遭到抛售。上海期货交易所近期也接连多次上调白银期货合约交易限额和保证金，强化投资者白银投资的风险管控。

黄金白银价格的持续上行也刺激着许多散户投资者加速进场。陆利平认为，普通投资者应明确贵金属作为“避险垫”的配置定位，占比控制在5%-15%。配置策略上，以黄金为底仓构建防御性组合，适度纳入白银以增强弹性。操作上，可以采用定投模式，通过银行积存金、黄金ETF等工具平滑建仓成本，坚决避免在历史高位进行一次性重仓买入。需警惕美联储政策超预期转向及地缘局势实质性缓和带来的回调风险。务必定期审视资产组合，严守纪律，理性参与，方能穿越市场周期，把握长期结构性机会。