汇添富黄金及贵金属LOF季报解读：A类份额激增134.5% 五年跑输基准近30%

主要财务指标：A类本期利润3858万元，C类1887万元

报告期内（2025年10月1日-12月31日），基金两类份额均实现正收益。A类份额本期已实现收益3742.74万元，本期利润3858.18万元，加权平均基金份额本期利润0.1161元，期末基金资产净值12.23亿元，份额净值1.796元；C类份额本期已实现收益1141.55万元，本期利润1887.37万元，加权平均基金份额本期利润0.1681元，期末基金资产净值2.12亿元，份额净值1.776元。

主要财务指标汇添富黄金及贵金属（QDII-LOF-FOF）A汇添富黄金及贵金属（QDII-LOF-FOF）C本期已实现收益（元）37,427,404.4311,415,538.26本期利润（元）38,581,750.7118,873,740.27加权平均基金份额本期利润（元）0.11610.1681期末基金资产净值（元）1,223,102,382.36212,014,217.58期末基金份额净值（元）1.7961.776

基金净值表现：长期跑输基准显著，五年差距近30%

近三个月，A类份额净值增长率12.32%，跑输业绩比较基准（12.95%）0.63个百分点；C类份额净值增长率12.19%，跑输基准0.76个百分点。拉长周期看，长期跑输问题突出：A类过去一年跑输2.18%，过去三年跑输17.69%，过去五年跑输29.97%，自基金合同生效以来累计跑输83.87%。C类自2023年5月19日成立以来，过去一年跑输3.11%，成立至今跑输17.13%。

阶段汇添富黄金及贵金属A份额净值增长率业绩比较基准收益率超额收益（净值增长率-基准收益率）过去三个月12.32%12.95%-0.63%过去六个月29.58%30.45%-0.87%过去一年61.51%63.69%-2.18%过去三年125.35%143.04%-17.69%过去五年119.29%149.26%-29.97%自合同生效至今79.60%163.47%-83.87%阶段汇添富黄金及贵金属C份额净值增长率业绩比较基准收益率超额收益（净值增长率-基准收益率）过去三个月12.19%12.95%-0.76%过去六个月29.35%30.45%-1.10%过去一年60.58%63.69%-3.11%自成立至今105.32%122.45%-17.13%

投资策略与运作分析：黄金价格波动中配置贵金属ETF

2025年四季度，全球经济展现韧性，美国GDP增速稳定，美联储降息两次后进入观望，期限利差倒挂收窄。黄金价格在10月下旬突破4300美元/盎司，受美国政府停摆、实物黄金ETF净流入及白银逼仓事件推动，后因美联储鹰派表态回调，11月再度上行至4550美元/盎司以上，白银涨幅更显著，金银比快速修复。基金通过主动投资于有实物黄金或其他实物贵金属支持的ETF，长期持有结合动态调整，重点配置黄金ETF，同时少量配置白银ETF。

业绩表现：两类份额均跑输基准，C类差距略大

报告期内，A类份额净值增长率12.32%，C类12.19%，均低于同期业绩比较基准收益率12.95%，差距分别为0.63个百分点和0.76个百分点。基金解释称，主要受贵金属价格波动及ETF申赎成本影响。

宏观经济与市场展望：全球流动性增量依赖美国，贵金属消费结构向投资端倾斜

管理人认为，2025年四季度全球经济韧性超预期，美国就业市场放缓、核心通胀可控，AI与半导体资本开支对冲地产下滑。2026年美联储或仍有降息空间，但欧洲、日本货币宽松空间有限，全球流动性增量依赖美国。贵金属市场方面，10月全球黄金ETF创史上最大单月流入，成为需求主力；央行购金因成本敏感节奏放缓，高金价抑制金饰消费但刺激金条金币需求，消费结构进一步向投资端倾斜。

基金资产组合：基金投资占比51.57%，其余为货币及其他资产

报告期末，基金总资产14.72亿元，其中基金投资7.59亿元，占比51.57%；货币市场工具及其他资产占比48.43%。权益投资、固定收益投资、金融衍生品投资等均为0。

项目金额（人民币元）占基金总资产比例（%）基金投资759,360,920.5051.57货币市场工具及其他资产713,033,928.3048.43合计1,472,394,848.80100.00

股票投资组合：未持有权益类资产

本基金为FOF基金，主要投资于境外贵金属ETF，报告期末未持有股票及存托凭证等权益类资产。

前十名基金投资明细：ProShares Ultra Gold占比超10%

基金前十大持仓均为贵金属ETF，其中ProShares Ultra Gold（黄金ETF）公允价值1.51亿元，占基金资产净值比例10.52%，为第一大持仓；iShares Gold Trust Micro、SPDR Gold Shares分别以8.20%、6.35%位列第二、第三。白银ETF持仓占比较低，iShares Silver Trust和abrdn Physical Silver Shares ETF占比分别为0.73%和0.10%。

序号基金名称公允价值（元）占基金资产净值比例（%）1ProShares Ultra Gold150,944,435.9210.522iShares Gold Trust Micro117,694,479.628.203SPDR Gold Shares91,088,587.916.354Graniteshares Gold Trust90,492,074.746.315Goldman Sachs Physical Gold ETF70,880,879.284.946abrdn Physical Gold Shares ETF58,759,221.664.097iShares Gold Trust43,930,632.593.068iShares Silver Trust10,414,291.810.739abrdn Physical Silver Shares ETF1,426,284.100.10

开放式基金份额变动：A类份额激增134.5%，C类增长18.2%

报告期内，A类份额期初2.90亿份，总申购4.72亿份，总赎回0.82亿份，期末6.81亿份，份额增长率134.5%；C类份额期初1.01亿份，总申购0.96亿份，总赎回0.78亿份，期末1.19亿份，份额增长率18.2%。A类份额大幅增长或与投资者对贵金属资产配置需求上升有关。

项目汇添富黄金及贵金属A汇添富黄金及贵金属C期初份额（份）290,365,151.70101,005,468.36总申购份额（份）472,315,106.1596,177,904.86总赎回份额（份）81,636,930.8477,801,365.91期末份额（份）681,043,327.01119,382,007.31份额增长率134.5%18.2%

风险提示与投资机会

风险提示

：基金长期跑输业绩比较基准问题突出，五年累计跑输近30%，投资者需关注基金跟踪贵金属价格的有效性；A类份额短期内激增134.5%，或对基金运作效率及申赎成本产生影响。

投资机会

：全球流动性宽松预期下，贵金属作为避险资产仍具配置价值，基金重点配置的黄金ETF可捕捉价格波动机会，但需警惕美联储政策转向及地缘风险降温对金价的压制。

声明

：市场有风险，投资需谨慎。 本文为AI大模型基于第三方数据库自动发布，任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，不构成个人投资建议。受限于第三方数据库质量等问题，我们无法对数据的真实性及完整性进行分辨或核验，因此本文内容可能出现不准确、不完整、误导性的内容或信息，具体以公司公告为准。如有疑问，请联系biz@staff.sina.com.cn。