印度增持黄金的背后原因是什么

印度增持黄金的背后，是规避制裁风险、支撑卢比汇率和实现外汇储备多元化的综合考量。这一战略转向，源于地缘政治压力和现实经济需求的共同驱动。

2022年俄乌冲突后，美国冻结俄罗斯外汇储备的举动，为印度等国敲响了警钟。过去几年印度持续进口俄罗斯石油，这招致美国总统特朗普的不满，美国以此为由对印度征收

50%的关税

——这是亚洲国家面临的最高税率。

这一事件让印度深刻意识到，过度依赖美元资产可能面临被用作“政治武器”的风险。凯投宏观分析师Shilan Shah指出：“去年美印关系的恶化速度出乎许多人意料，也促使印度政策制定者采取行动降低自身的脆弱性。” 在这种背景下，黄金作为非主权、实物资产，成为对冲潜在制裁风险的核心选择。

除了地缘政治因素，印度央行增持黄金还有一个迫切的现实原因：捍卫持续走弱的卢比。美国的高额关税，加上美印贸易协议谈判进展缓慢，导致

卢比兑美元汇率已跌至历史新低

。为了稳定本币，印度央行通过抛售美债等美元资产来换取美元，随后在市场上买入卢比，以缓解汇率下行压力。

这一操作直接影响了外汇储备结构：印度持有的美国国债规模已降至

1740亿美元

，为五年来的最低水平，较2023年的峰值下降了26%。与此同时，增持黄金有助于在抛售美债时保持储备价值的相对稳定，避免资产大幅缩水。

印度财政部长Nirmala Sitharaman去年9月曾明确表示，印度央行正就储备资产多元化做出“深思熟虑的决定”。数据显示，美债在印度外汇储备中的占比已从一年前的

40%

降至约

三分之一

，而黄金及其他替代资产的占比正持续提升。这种调整并非短期行为，而是长期战略的一部分。

分析认为，印度的这一转变，在很大程度上可能是出于规避制裁风险的考虑，该国仍有空间进一步减持美债。

更关键的是，印度的动作与全球趋势形成共振。多个经济体都在重新评估美债的安全性，并增加黄金配置，以降低对单一货币体系的依赖。

说到底，这是印度在复杂国际环境中为金融安全做出的主动布局。