印度抛售美债转而增持黄金有何考量

印度抛售美债转而增持黄金，是基于规避制裁风险、稳定本币汇率和优化外汇储备结构的综合战略考量。这一转变并非偶然，而是印度央行在应对内外压力下做出的“深思熟虑的决定”。

2022年俄乌冲突后，美国冻结俄罗斯外汇储备的举动，给全球上了一课——美元资产可能被用作“政治武器”。印度从这一事件中吸取了教训，意识到过度依赖美元存在潜在风险。

过去几年，印度持续进口俄罗斯石油，招致美国不满，后者以此为由对印度输美商品征收了

50%的关税

，这是亚洲国家面临的最高税率。美印关系迅速恶化，凯投宏观分析师Shilan Shah指出：“去年美印关系的恶化速度出乎许多人意料，也促使印度政策制定者采取行动降低自身的脆弱性。”

通过减持美债，印度旨在降低因地缘政治冲突而遭受金融制裁的脆弱性。

抛售美债也为印度央行提供了干预汇率的“弹药”。由于美国高额关税和美印贸易协议谈判进展缓慢，印度卢比兑美元汇率跌至历史新低。为了支撑本币，印度央行出售美债换取美元，然后在市场上买入卢比，以此直接缓解汇率下行压力。

这种操作允许央行稳定货币，而无需在国内急剧收紧货币政策，从而保护了经济流动性。数据显示，印度央行仅在去年11月就净出售了约

97亿美元

以支撑卢比。

印度的调整顺应了全球央行外汇储备多元化的浪潮。美债在印度外汇储备中的占比已从一年前的

约40%

降至目前的

约三分之一

。与此同时，黄金的占比显著上升——截至2025年9月，黄金占印度外汇储备的比例已从2023年的约7%升至

13.6%

。

黄金的优势在于它不依赖任何国家的信用，也没有制裁风险，能有效对冲金融不确定性。印度并非孤例，中国、巴西等国也在减持美债，而波兰央行近期批准再购买150吨黄金，成为全球最大黄金买家。智库OMFIF的调查显示，近

60%的央行

计划在未来一两年内寻找美元资产的替代选项。

印度的“抛债购金”是应对短期汇率压力和长期地缘政治风险的务实选择，反映了新兴市场国家对美元体系单边主义的警惕。