看懂布雷顿森林体系解体的历史，就能看明白黄金的未来走势

随着金价冲高至4983美元/盎司，市场上出现了赌黄金下跌的声音。这些声音分为两种，一种相对温和，认为黄金会无法冲破5000美元的关键性关口，会在接下来进入温和回调的阶段。还有一种观点比较极端，认为黄金会剧烈回调到3000美元，甚至有更极端的认为，黄金上涨是个阴谋，最终还是会降到300块人民币一克的极低价格。

需要说明的是，那些认为黄金会暴跌的可以洗洗睡了，这些人根本不明白黄金上涨的核心逻辑，一厢情愿的唱空最大的可能是他们没有吃到这波上涨的红利。接下来，我为大家带来一段历史，关于布雷顿森林体系接替的原因。看明白了这段历史，就能够看明白为什么黄金在可预见的将来不可能出现暴跌的可能。当然，黄金本身也是涨跌幅度很大的投资品，短期内回调甚至深度回调的可能性并非没有，但是暴跌的可能性绝不可能发生。

说到黄金，我们首先要搞清楚的，是货币创造的改变。在1971年之前，这个世界是金本位或者金汇兑本位，说白了就是所有货币的产生都是以黄金为信用背书的，有多少黄金就发多少货币。在二战后，布雷顿森林体系催生了黄金美元化，金汇兑本位诞生，这时候世界各国的货币派生机制围绕着有多少美元就发行多少货币的转变。

但是纸币的核心缺陷是不诚实，说白了就是没有任何一个国家的央行会老老实实的按照自家的黄金储备或者美元储备发行货币，就算美联储，也会偷偷的货币超发。理论上，只要货币和黄金的比价不变，这种方法都是可行的。

在1971年之后，黄金和货币脱钩，世界货币体系进入了信用货币时代，也就是咱们说的依靠国家信用为国家背书的时代。从此之后，货币的发行开始进入与债务挂钩的时代，有多少贷款，就发行多少货币。

这两种货币产生机制最大的不同，主要在于黄金。但是相同之处在于，所有的央行都会货币超发，哪怕在布雷顿森林体系之前的金本位时代，货币超发依然会产生。历史上，我们看到过太多这样的例子，英镑，德国马克，法郎甚至美元都因为黄金被挤兑发生过违约事件。

今天，我们要聊的是黄金的未来走势，对于一些久远的历史事件先略过不谈，我们直接进入正题，看一下布雷孙森林体系是怎么解体的。

二战后，美国一家独大，是当之无愧的世界大国。拥有最多的黄金储备和占世界制造业产值45%的工业基础。这时候的美国，贸易是顺差，美元是国际货币。如果美元依托美国的黄金储备发行，布雷孙森林体系是不可能解体的。

但是全球大国的政治需要催生了大量的战争开支，1950年代的朝鲜战争，1960年代的越南战争都是非常烧钱的，烧钱烧到美国财政负担不起。这时候，美国如果依靠美元的霸权地位偷偷的超发一些美元用于战争开支，短时间内是不会造成黄金价格上涨的。美国就这么着，上了货币超发的瘾。一次两次超发，可能不会诱发美元信用危机，可是一旦成瘾，超发的次数多了，规模大了，市场就会自动发出预警，美元多了，黄金价格开始出现上涨的压力。

世界货币拥有国的美国自然是不希望美元信用受影响的，但是他们又超发货币了，怎么解决市场对美元的不信任呢？在1960年代初期，美国想到了一个办法，就是打压金价。只要金价相对美元不涨价，甚至还跌价，是不是意味着美元信用并没有受影响呢？

于是美国联合欧洲多国，成立了一个名为“黄金互助协会”的组织，这个组织存在的唯一目的就是打压金价。当时的黄金和美元的固定比价是35美元/盎司。美国纽约期货市场和伦敦现货市场构成了当时黄金流动的闭环。黄金互助协会规定，只要金价超过35.2美元，就在伦敦市场抛售现货黄金把金价压下来。为什么不是35美元而是35.2呢？说白了，多出来的两毛钱，是黄金从纽约到伦敦的运费。

黄金互助协会上线之后，前期确实成功压制住了黄金价格。但是小伙伴们，大家思考一下上世纪60年代的时候，美国在干什么？打越南战争啊。所谓大炮一响，黄金万两。何况美军还把越南战争打成了焦灼的消耗战呢？花那么多钱从哪里来呢？如果美国加税的话，国内反战运动会让美国在越南一刻也打不下去。于是整个1960年代，美联储一直在超发货币以供应美国在越南的战争开支。

为了避免货币超发对美元货币信用的损伤，黄金互助协会一直在纽约抛售黄金在维持美元和黄金的比价。美元和黄金的这种平衡在1960年代逐渐被打破，黄金互助协会发现，之前只需要抛售几吨甚至几十吨就能成功压制黄金价格的办法行不通了，此时就算是一次抛售一百吨黄金，美元贬值的趋势还是无法遏制。更重要的是，三五百吨黄金抛售出去，市场全部接盘，根本就没有半点犹豫。

为了应对这种状况，黄金互助协会决定来一波狠的。他们计划拿出整个西方黄金储备的一半，在伦敦一次性全都抛售出去。他们的目的是想通过海量的黄金抛售形成抛压，一举把金价上涨的趋势给遏制住，将市场上的流动性给抽干。

说到这里插一段，大家觉得，美国和欧洲准备抛售多少黄金？说出来大家可能不信，是2万吨。当时美国和参与黄金互助协会的国家的黄金储备是4万吨，其中美国两万吨，欧洲两万吨。美国拿出1万吨，欧洲拿出一万吨，看起来，这已经是天量了。

但是让美国和欧洲央行大跌眼睛的是，这么多黄金抛售出去后，市场居然全都接住了。此举让美联储的黄金储备直接降低到了9000多吨。这一下，美联储不敢在抛售了，他们清楚自己过去超发了多少货币，如果依然按照35美元的价格抛售，等欧洲和美国的黄金都抛售完，市场接不接得住不重要，重要的是在金汇兑本位制度下，没了黄金储备，自家的货币体系不就崩溃了吗？

连续两年的拉锯后，美联储和欧洲各国央行在损失了两万吨黄金储备的情况下，依然无法阻止市场购进黄金的热情。于是我们提到的1971年的货币发行临界点，尼克松冲击来了。美国宣布不再按照35美元的价格兑换黄金，美元违约了。

我上面说到的历史，主要是想给大家聊的一个事实，当市场预期形成，只要货币发行本身是不诚实的。那么就算抛售再多的黄金，都无法遏制黄金价格的快速上涨。布雷顿森林体系解体后，金价彻底突破限制，在不到十年的时间里，上涨了35倍。随后1980年代初，美国暴力加息到20%，才让黄金价格开始回落。

现在有人说，俄罗斯抛售黄金了，菲律宾抛售黄金了，新加坡抛售黄金了，这会导致黄金价格暴跌。大家有没有想过，这是根本就不可能发生的，当年美欧那么多黄金一次性向市场抛售，市场都接得住，何况现在这么点抛售呢？

再说了，以上几个国家的抛售，量太小。俄罗斯黄金储备是不少，但是他们的抛售更像是为了货币派生，黄金并未在国际市场售卖，而是俄罗斯财政部将其卖给俄罗斯央行，俄罗斯央行买进黄金，卖出俄罗斯卢布，等于在给俄罗斯补充货币流动性。至于菲律宾，新加坡的抛售，就更不够看了，他们的黄金储备加起来，都没有波兰一年增持的黄金多。这点量别说跟当年两万吨级别的抛售相比了，就算是那全球央行卖出和买入来对比，我们也可以清晰的看到，全球央行处于黄金净买入的状态。所以通过几个小国家小规模的向市场抛售黄金，是根本不可能遏制黄金价格上涨的。

我想表达的观点很简单，除非美联储收回并废掉自己曾经超发的美元，否则黄金价格的上涨就无法遏制。当然了，在黄金阶段性的高点，短暂的回调是肯定会有的，至于会不会出现深度回调，主要还要看美联储的利率政策和美国财政部的货币政策。只要黄金依然是美元定价，那么这些就是黄金涨跌的核心因素。至于说地缘危机，央行购金这些因素，都是黄金上涨下跌的次要因素，他们可以短期内影响黄金的价格涨跌，但是却不能决定黄金的价格涨跌。

接下来，我们来聊聊全球货币体系重置和未来黄金走势的问题。

什么叫做全球货币体系重置呢？说白了就是美元霸权崩溃。大家都知道美元作为国际货币，美国可以将自身经济危机转移到别的国家去，自己享受霸权货币的红利。过去为什么大家相信美元呢？说白了，惯性和强大的美国经济是这一切的基础。

但是2001年后，美元持续不断的货币超发让美元越来越多。时间越久，其他国家受到的伤害越严重，谁都知道，美国国债规模会在以后越来越快上涨，你持有美元就等于借钱给美国花。如果你的债务人是个不赚钱只是借钱花的主，难道你心里不发毛，将来他们再次违约不还钱怎么办？毕竟美元在历史上也曾几次违约。

很多人认为，美元违约会在还不上利息那一刻发生。我不这么认为，因为那是建立在所有人都信任美元基础上的。如果大家在美元违约苗头出现的时候就开始去美元化，那么美元违约的事件就会提前到来。也就是说，各国央行的购金行为，本质上即是在预备美元违约。世界各国央行的盘算很简单，美元违约的时候，不能让自己的货币储备变成一堆废纸。在这之前要把美元卖掉，并持有真金白银作为自己货币发行的储备。这，是黄金价格不断上涨的核心因素。

真到了美元体系崩溃，全球进入货币体系重置那一刻，其实也并非会像大多数人想的全球货币体系崩溃的状况。而是会在新的货币体系建立之前，由黄金短暂的充当世界货币。至于此后是不是会重回金本位，这个不好说，人们或许会反思信用货币超发的危害，就算金本位有缺陷，也会毫不犹豫的选择金本位。我个人比较倾向于金本位，那样更有利于遏制金融危机对实体经济的伤害。

接下来的问题是，黄金将来会上涨多少倍？短期会回调吗？短期的强支撑价格是多少？

以下数字不是我个人瞎说，而是美国的一位投资泰斗的计算。他认为，一旦货币体系重置发生，黄金会在现在的基础上上涨十倍到四十倍。白银也会出现同样的上涨幅度。

他计算的基础很简单，美国黄金储备必须能够赎回自己的债务。说白了，美国不到9000吨的黄金储备的价值，需要完全覆盖美国的国债规模。按照现在金价5000美元/盎司计算，把美国黄金储备扩充到一万吨，价值不过才1.6万亿美元。而美国的国债规模已经达到了39.6万亿美元。通过这个数字计算我们可以简单得出结论，一旦世界货币体系重置，黄金充当世界货币，那么金价会在现在的基础上上涨25倍左右。如果世界货币体系重置的时间再延后几年，那么金价会在现在的基础上上涨30倍甚至更多。

参考1971年，布雷孙森林体系解体后，黄金价格在十年时间里上涨35倍来看，未来十年黄金价格上涨十倍甚至更多并非完全不可能。此外，还有一个极端的情况是，如果美国金库里的黄金并不存在，或者没有美国宣传的那么多，那么金价的上涨会不受控制。至于最多上涨多少，还要看最终美国有多少黄金来测算。

如果美国的黄金储备确实在，而且世界重回金本位的话，以美元计价的黄金价格上涨幅度是最小的。其他任何国家的货币超发都很严重，一旦用其他国家货币计价，黄金价格行长将不再是10到40倍，有可能是一百倍，甚至数百倍。

需要明确的是，以上情况一定会发生，只是不知道在什么时候发生。我们通过这一点可以得出一个简单的结论，黄金长期上涨的趋势不会改变。那么是不是建议大家现在买黄金呢？

先说我的结论，我已经把所有的黄金全部抛了，底层不足2%。我的看法很简单，5000美元是个重要的坎，这一次未必能突破。更大的可能是，黄金会在这个点位小幅度回调，但是回调的幅度不会太大，最多也就是3%-5%的状态。我个人的计划是等黄金回调到4850美元/盎司的时候买回一半仓位，如果持续回调到4800美元，则继续买回20%的仓位。如果进入深度回调区间，无论回调到多少，只要破4800美元的强支撑，就全部买回。

说一下我为什么会选择这个思路。我们上面讨论布雷孙森林体系解体的历史，世界货币体系重置。本质上是现有货币体系崩溃后的事情，很显然，三两年内，这种事情不会发生，这也就注定了，金价依然是美元计价的。

所以我们还是要看美联储的利率政策和货币政策。目前来看，1月27美联储召开议息会议，我认为维持现有利率，不降息的概率更高。市场这一波上涨，恰恰是为了迎合这一波议息会议的结果。不管美联储降息不降息，黄金在这之前都会上涨。一旦美联储不降息，那么之前涨上去的部分就会回调。

当然，我不否定长期趋势，只是短期存在小幅度的回调的可能。我不认为会出现深度回调5%以上的可能性。原因很简单，地缘政治困局，央行购金，美国货币超发的大趋势没有改变。只要这个不变，黄金就会一直上涨，除非在2026年美联储能够放弃降息重新加息，否则上涨的态势依然存在。

最后一个判断的依据是，美国投行高盛调整金价预期到5400美元。从投资的视角看，一般美国投行说话都是反着说，他们说会继续上涨，可能回调很快就发生了，因为他们自己手里的持有盘要在高位获利了结了，他们如果说会下跌，市场恐慌性抛售，他们还怎么赚钱。说白了，投行本身自己就是为了赚钱，所以往外放消息的时候，应该辩证性的看。

以上就是本期的所有内容，我详细给大家分析了布雷孙森林体系解体的原因，从历史视角看，这个世界再也不可能出现1960年代末期，一次性抛售两万吨黄金的壮举了。而半个世纪以来超发的货币，本质上正在转化成黄金的价格。这一次，我们将见证一个新的历史，随着黄金持续不断地上涨，未来总会有一天，世界货币体系会重置。

最后给大家一个建议，如果您对黄金投资不懂，建议您先学习，再小仓位参与。不要盲目投资，因为黄金涨跌的幅度，不是一般人可以承受的！