招金黄金扭亏为盈！去年净赚超1.2亿，斐济金矿成“聚宝盆”

曾经亏损过亿的招金黄金，如今靠一座海外金矿打了一场漂亮的翻身仗。

2026年1月25日，招金黄金发布业绩预告，预计2025年实现

净利润1.22亿元至1.82亿元

，相较上年同期的

亏损1.27亿元

，成功实现扭亏为盈 。

这一业绩表现远超市场预期。更值得关注的是，公司

扣非净利润预计为8300万元至1.24亿元

，表明这一盈利主要来源于主营业务改善，而非一次性收益 。

01 业绩拐点：从亏损上亿到盈利过亿，三大指标彰显逆转成色

招金黄金的业绩逆转并非一蹴而就。2025年前三季度的财务数据早已显示出向好的迹象。

2025年1-9月，公司实现营业收入

3.4亿元

，同比大幅增长

119.51%

；归母净利润

8216.05万元

，同比增长

191.20%

。单看第三季度，公司主营收入达到

1.44亿元

，同比上升

157.0%

；单季度归母净利润

3746.59万元

，同比飙升

206.58%

。

毛利率的显著提升更是令人惊喜。2025年前三季度，公司销售毛利率高达

45.13%

，远高于行业平均水平 。这一数据表明公司不仅收入规模在扩大，盈利质量也在实质提升。

从季度数据看，业绩加速趋势明显。

第二季度单季净利润就已达到4779.93万元

，而第三季度持续保持高位盈利 。这种连续性的盈利表现，为公司全年扭亏为盈奠定了坚实基础。

02 逆转密码：斐济金矿技改见效，黄金价格上涨形成双击

招金黄金业绩大增的背后，有两个关键驱动因素：

斐济瓦图科拉金矿技改见效

和

黄金价格上涨

。

瓦图科拉金矿的技术改造工作始于2024年，重点围绕

电力、通风、排水三大系统

进行设备更新 。截至2025年10月，设备更新已完成约

50%

，排水能力得到显著提升，使得19-21中段部分采场恢复工作得以顺利进行 。

技改带来的直接效果是产量提升。2025年前三季度，瓦图科拉金矿累计生产黄金

14,956.34盎司

，较去年同期增长

61.34%

。尤其是第二条排尾管路的安装完成，使尾矿处理能力提升了约

30%

。

与此同时，

2025年黄金价格持续走强

，为招金黄金创造了良好的外部环境。黄金价格上涨直接提高了公司产品的销售价格，而产量增加则扩大了公司从价格上涨中的受益规模。

这两大因素的叠加，形成了经典的“量价双击”效应，共同推动了公司毛利润的大幅提升。

03 深度解析：瓦图科拉金矿的前世今生与未来潜力

瓦图科拉金矿作为招金黄金的核心资产，其战略意义不言而喻。该金矿位于斐济，是招金黄金国际化布局的关键棋子。

瓦图科拉金矿属于

火山岩成矿类型

，矿石贫富差异较大，部分矿脉较窄 。这一地质特征导致在采矿过程中存在一定的贫化率，即出矿品位低于地质品位 。针对这一问题，公司正在优化采矿方法，力求减少贫化，提高出矿品位。

在税费方面，瓦图科拉金矿享有一定优惠政策。权益金按照销售收入的

3%

缴纳，但因企业在斐济经济中地位重要，可享受一定比例的返还 。作为出口型企业，黄金产品销售免征增值税，采购环节的增值税还可按规定返还 。

未来，随着技改工作的深入推进，瓦图科拉金矿的潜力将进一步释放。公司计划通过

扩大产能规模和降低克金综合成本

双管齐下，提升盈利能力 。预计到2026年底，更新改造工作将基本完成 。

04 探矿增储：资源扩张为未来增长奠定基础

除了技术改造，招金黄金在探矿增储方面也取得了积极进展。2025年10月，瓦图科拉金矿

SPL1201和SPL1344两个特别探矿权转让

已取得斐济土地矿产资源部的最终批准 。

同时，

斐济北岛卡西山特别勘探许可

也已于2025年9月获准进入该区域开展地质勘查工作 。目前，进场前的各项筹备工作正在有序推进。

这些探矿权的获取和勘探工作的开展，为公司未来资源储量增长奠定了基础。瓦图科拉金矿所在的成矿区域仍具有较大的找矿潜力，未来有望通过勘探发现新的金矿资源。

此外，公司在国内也拥有资源储备。

西藏昌都江达县角日阿玛铜铁矿详查探矿权

项目目前处于地质勘查阶段 。公司需要先进行详细的地质勘查工作，再根据结果安排后续开发计划。

05 机构视角：分析师看好公司发展前景

招金黄金的积极变化也引起了机构投资者的关注。2025年10月28日，公司接受了

8家机构的联合调研

，包括兴证全球基金、广发基金、中邮证券等知名机构 。

机构普遍看好公司发展前景。中邮证券预测，2025-2027年，公司归母净利润将分别达到

1.22亿元、3.03亿元和12.91亿元

，同比增长率分别为

196%、148%和326%

。

与此同时，公司的市盈率也将随之优化。预计2025年市盈率约为

90.01倍

，2026年将降至

36.34倍

，而到2027年可能进一步降至

8.53倍

。这一变化趋势反映出机构预期公司盈利将快速增长，当前估值压力将逐步缓解。

基于这些积极因素，中邮证券给予了公司“

增持

”评级 。机构认为，随着黄金价格中枢稳健上移和瓦图科拉金矿技改完成后产量释放，公司业绩将持续改善。

06 行业环境：黄金市场供需格局有利价格上行

招金黄金的业绩好转，与整个黄金行业的有利环境密不可分。2025年，全球黄金市场呈现出

供给受限、需求稳健

的格局。

从供给端看，全球黄金矿产金增长乏力，主要金矿品位下降、新发现大型金矿减少，制约了供给增长 。而从需求端看，

全球央行持续购金、投资者避险需求上升

等因素，共同支撑了黄金价格。

特别是美联储的货币政策转向，对黄金价格形成了进一步推动。

美元指数低位回落

，减少了海外因素对国内流动性宽松的制约，为黄金等避险资产创造了有利环境 。

业内分析认为，黄金价格有望保持稳健上行趋势。一些机构预测，到2026年，国际金价可能突破

5000美元/盎司

关口 。这种价格预期对招金黄金等黄金生产企业构成实质性利好。

07 风险挑战：成本管控与地缘政治不容忽视

尽管前景乐观，但招金黄金仍面临一些挑战需要应对。

成本管控

是首要挑战。瓦图科拉金矿地处斐济，当地用电、材料以及人员成本明显高于国内同行业黄金生产企业 。

为应对这一挑战，公司正通过

提升产能规模和实施降本增效

措施，不断降低克金综合成本 。目标是向国内同行业生产企业的成本标准看齐。

地缘政治风险

也是不可忽视的因素。尽管斐济政治局势相对稳定，中斐关系良好，但国际环境的变化仍可能对公司运营带来不确定性 。

此外，

黄金价格波动

是另一个需要关注的风险。如果黄金价格超预期下跌，将对公司业绩产生直接影响 。公司需要加强价格风险管理，平滑价格波动对业绩的冲击。

产能释放进度

也存在一定不确定性。技改项目的完成时间和效果将直接影响公司未来业绩增长节奏 。公司需要确保项目按计划推进，及时实现预期效益。

08 未来展望：从扭亏为盈到持续增长的路径

展望未来，招金黄金的发展路径逐渐清晰。公司有望从当前的扭亏为盈转向持续增长阶段。

短期来看，

瓦图科拉金矿技改项目的完成

将是关键里程碑。预计到2026年底，更新改造工作将基本完成，届时金矿的生产效率和产量将进一步提升 。

中期而言，

探矿增储和资源扩张

将为公司增长注入新动力。随着SPL1201、SPL1344探矿权和卡西山勘探许可项目的推进，公司资源储量有望扩大 。

长期来看，

矿山并购和多元化发展

可能是公司战略方向。公司已表示正在积极开展矿山并购工作，若有相关事项达到披露标准，将及时履行信息披露义务 。

此外，公司对

西藏角日阿玛铜铁矿

的勘查工作也值得关注。这一项目可能为公司带来新的增长点，分散单一黄金业务的风险 。

从亏损上亿到盈利过亿，招金黄金的逆袭故事展现了

主业聚焦和精益运营

的价值。斐济瓦图科拉金矿的技改成效和黄金价格上涨的共振，为公司创造了难得的业绩拐点。

对于投资者而言，招金黄金的案例提醒我们，

周期行业的投资需要关注两个关键信号：公司内部经营改善和行业基本面变化

。当这两者形成共振时，往往能带来显著的投资机会。

随着公司步入新一轮增长轨道，招金黄金能否延续当前的良好势头，市场将拭目以待。