特朗普政治举措与金价飙升：深层关联剖析

2025 年初至 2026 年初的一年间，国际黄金价格经历了前所未有的剧烈波动，从 2025 年初的 2800 美元 / 盎司附近一路飙升至 4392 美元的历史峰值，随后在多重因素影响下震荡调整。这一轮黄金牛市背后，美国前总统特朗普的政策走向、言论表态与政治举措构成了最为关键的驱动因素之一。透过金价 K 线图上那些陡峭的涨跌曲线，我们可以清晰地看到特朗普政治经济学在全球金融市场留下的深刻印记。

2025 年 1 月底，伦敦现货黄金和纽约黄金期货价格双双突破历史新高，现货黄金涨超 1% 接近 2800 美元 / 盎司，纽约 COMEX 黄金涨超 2% 一度冲上 2850 美元 / 盎司。这一波上涨表面看源于美国经济数据的疲软 —— 四季度 GDP 年化环比增速 2.3% 显著低于预期的 2.6%，较三季度的 3.1% 明显放缓，直接导致美元走弱，为以美元计价的黄金提供了上涨动能。Saxo Bank 商品策略负责人 Ole Hansen 当时就指出，低于预期的 GDP 数据削弱了美元，若美国经济和通胀维持较低增长，进一步降息的大门将打开，而低利率环境天然利好黄金这类无息资产。

然而，经济数据只是助推金价走高的引子，真正让投资者纷纷涌入黄金市场的，是对特朗普政策不确定性的深切担忧。2025 年初，特朗普高强度发布关税威胁，与大选后投资者涌向风险资产的情况形成鲜明对比，市场避险需求逐渐升温。黄金市场出现明显的区域流动特征，交易商调整库存策略以应对潜在的政策变化，这种预防性举措反映了市场对供应链稳定性的担忧。

Blue Line 期货首席市场策略师菲尔・斯特里布尔的分析切中要害："现在有关于特朗普、他的政策和关税等一系列不确定性，当你面临通胀上升且经济下滑的组合时，就会看到滞胀，在那种情况下，黄金是表现最好的商品之一。" 这种对滞胀风险的预期，成为推动资金流入黄金的核心逻辑。特朗普要求美国商务部在 4 月 1 日前提交关税政策模型的指令，更让市场意识到，短期的政策冲击可能只是开始。

特朗普政府的关税政策如同一个 "开关"，反复触发着黄金市场的剧烈波动。2025 年 4 月 2 日，特朗普宣布所谓 "对等关税" 后，纽约金价在短时间内就飙升了近 10%，整个年初以来的涨幅超过 31%。关税政策冲击下，传统金融市场出现连锁反应，投资者风险偏好显著下降，转向黄金寻求资产保值。费尔德报告投资通讯创始人杰西・费尔德将这种现象称为 "特朗普冲击"—— 通过加征关税施压的方式追求美元贬值以重塑贸易平衡，本质上动摇了市场对美元的信心。

最具戏剧性的关税政策影响发生在 2025 年 8 月。8 日，美国海关与边境保护局宣布，纽商所交易的主要黄金产品 ——1 公斤金条和 100 盎司金条均被纳入需要支付关税的进口商品类别，而美国市场交易最活跃的 1 公斤金条主要进口自正面临高关税的贸易伙伴。消息一出，伦敦现货黄金立即突破 3400 美元关口，最高涨至 3409.04 美元 / 盎司；COMEX 黄金更是在亚洲交易时段一度触及 3534.1 美元 / 盎司的历史新高，纽约商品交易所 12 月黄金期价当天收于 3453.7 美元，涨幅 0.59%。

然而，仅仅三天后，特朗普就在社交媒体上发文称 "黄金将不会被征收关税"，这一表态引发了市场的剧烈反转。黄金期货价格出现显著回调，市场经历了从政策焦虑到情绪缓和的快速转变，这种政策反复性导致的市场波动，让投资者经历了 "过山车" 式的体验。

特朗普的贸易言论同样成为左右金价短期走势的关键变量。2025 年 10 月 17 日，金价一度飙升至 4392 美元的历史峰值，但在特朗普当天释放贸易缓和信号 —— 表示 "持续以高关税施压可能会冲击美国经济" 后，美元走强，金价大幅跳水，现货期货黄金价格双双跌破 4200 美元，COMEX 黄金期货最终收跌 0.85% 报 4267.9 美元 / 盎司。这种 "言论市" 特征在 2025 年表现得尤为明显，华联期货当时就分析指出，"关税扰动反复，黄金盘中波动加大"，市场完全被特朗普的贸易表态所牵引。

更值得关注的是，特朗普政府不仅通过关税政策直接影响市场，还通过施压其他国家和行业间接加剧了市场不确定性。2025 年 8 月，特朗普宣布对半导体芯片和药品加征进口关税，并要求相关行业企业采取措施降低国内产品价格。这些超出传统贸易范畴的政策举措，进一步强化了市场对美国经济政策不可预测性的认知，促使部分资金流向黄金寻求避险。

市场分析普遍认为，政策不确定性是影响当前黄金走势的核心因素，当不确定性上升时金价往往获得支撑，而当政策预期明朗后市场则出现回调压力。这种完全依赖政策走向的市场逻辑，使得黄金不再仅仅是经济数据的反映，更成为政治不确定性的 "晴雨表"。投资者不得不持续猜测政策走向，这种猜测本身又加剧了金价的波动。

特朗普对美联储的持续施压和干预，构成了影响金价的另一重要维度。2025 年 4 月，特朗普公开评论美联储货币政策，引发市场对美联储独立性的担忧，直接推动国际金价连续突破 3400 美元和 3500 美元关口。市场分析指出，央行政策独立性受损可能推高通胀预期，而黄金作为传统抗通胀工具会因此受到追捧。

更为关键的是特朗普对美联储人事的安排。2025 年 8 月，特朗普提名白宫经济顾问委员会主席斯蒂芬・米兰出任美联储空缺理事职务。米兰对美联储政策框架持不同见解，主张政策制定应更注重经济现实需求。消息公布后，美元指数涨幅收窄，市场对美联储政策走向预期发生变化，纽约商品交易所 12 月黄金期价当天即上涨 0.59%，收于每盎司 3453.7 美元。这种对美联储政策走向的预期变化，通过影响实际利率和美元汇率，间接但显著地推升了金价。

从更宏观的视角看，特朗普的政策组合正在影响美元的储备货币地位。自 2025 年 1 月 20 日特朗普重返白宫到 4 月 25 日，美元指数下跌约 9%，创下尼克松时代以来美国总统上任百天内的最大跌幅。加拿大蒙特利尔银行全球资产管理公司董事总经理比潘・拉伊的分析切中要害："美元的泛用性依赖于人们对美国机构的信任、较低的贸易和资本壁垒以及可预测的外交政策，但现在这些优势有被削弱的明显迹象。" 这种结构性转变让黄金作为 "无国籍资产" 的需求激增，《黄金通讯》编辑布莱恩・伦丁观察到一个重要现象："当前背景下人们不再涌向美元和美债，而是将钱投向黄金。"

尽管特朗普的政策和言论导致金价短期内剧烈波动，但支撑金价的长期因素并未因短期政策反复而消失。全球央行持续购金构成了黄金需求的 "定海神针"。中国人民银行自 2024 年 11 月起连续 8 个月增持黄金，截至 2025 年 6 月末，黄金储备规模达 7390 万盎司。东方金诚首席宏观分析师王青指出："我国国际储备中的黄金储备占比偏低 —— 截至 2025 年 5 月末仅为 7.0%，明显低于 15% 左右的全球平均水平。" 全球央行年度调查显示，绝大多数受访央行认为未来 12 个月内全球央行将继续增持黄金，近半数央行计划在未来一年内增加自身黄金储备。

这种央行购金趋势背后，是对主要储备货币信用风险的结构性担忧。特朗普政府通过加征关税追求贸易平衡的做法，本质上是一种以邻为壑的政策，不仅引发全球贸易体系动荡，也加剧了美国国内的通胀压力和债务负担。2025 年，美国政府债务规模持续膨胀，财政赤字占 GDP 比例攀升，市场对美元资产的信心不断减弱。在这种背景下，黄金作为 "无国籍资产" 的避险属性和抗通胀功能被重新认识，其货币属性正在回归，成为多极化货币体系中的重要信用载体。

技术面来看，黄金在突破 3500 美元历史关口后，虽然经历了回调，但 3200-3300 美元区间形成了较强支撑。市场分析人士普遍认为，尽管短期波动难免，但黄金长期上涨趋势未改。支撑金价的基本面因素 —— 包括美元走弱、全球政治经济不确定性、央行持续购金以及对通胀的担忧 —— 都没有因为特朗普政策的反复而发生根本改变。正如华联期货在分析中指出的："从长期整体而言，黄金长期利好逻辑仍在，黄金的继续上涨的观点不变。"

站在 2026 年初回望，特朗普的政治举措与黄金价格之间的关联已远超简单的政策影响，反映的是全球经济秩序和货币体系正在经历的深刻变革。当政策不确定性成为常态，当传统避险资产失去避险功能，黄金作为跨越国界和时代的价值储存工具，其战略地位被重新定义。特朗普冲击或许只是加速了这一进程，但黄金价格的历史性上涨，本质上是市场对全球政治经济格局重构的理性回应。未来，只要不确定性依然存在，黄金的货币属性和避险价值就将持续受到追捧，而特朗普时代留下的政策遗产，也将在金价的每一次波动中继续显现其深远影响。