FICC | 中债情绪缓和，黄金震荡蓄势——FICC策略报告2026年第一期
发布时间：2026-01-05 08:31 浏览量：2
FICC，交易策略
单边：
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中债：
费率新规短期利空落地，基金重仓品种或迎修复；后续市场聚焦PMI回暖、1月超长债供给放量及资金面压力，10年期国债收益率预计在1.80%-1.90%波动。2025年中债财富指数表现偏弱，预计2026年市场情绪谨慎，中债缺乏明确利好，利率下行空间有限。
●美债：
美国12月经济数据或保持稳健，10Y收益率有望再次上行测试4.2%~4.3%阻力区间，下方4%~4.1%短期有较强支撑。
●中资美债：
总体上涨，城投、房地产、高收益指数涨幅较大。
●欧债：
2026年初德债10Y收益率因荷兰养老金转换日的到来一改下行而跳升。短期上方阻力3%~3.1%，下方支撑2.6%~2.8%。近期欧美债市正向联动较强，利率或共振上行。
●人民币汇率：
尽管短线超升，但预计春节前大量待结汇敞口逐渐释放仍利多人民币。伴随美元指数反弹，USDCNY有短线回踩7.00附近的可能，但此后人民币将继续升值，把握结汇窗口。
●贵金属：
多次连续上调保证金后，白色贵金属的疯狂炒作暂告一段落。近期黄金再度震荡蓄势，需待联储降息预期再度升温，黄金会有自己的上涨逻辑驱动，而非跟随白色贵金属波动。委内瑞拉事件对黄金或存在脉冲式短线利好。
曲线：
●当前中债10-1期限利差处于近三年45%分位数水平，短期内进一步走阔空间较小，存在收窄可能。
●美联储RMP助力美债收益率曲线陡峭。美国一级交易商在各期限的净多头均增加。
价差/比价：
●10年期隐含税率上升，3年期、5年期、7年期隐含税率下降。基金费率新规落地，赎回费较意见稿放松，短期内基金赎回压力减轻，国开债或修复。
●中美国债利差大致持平，掉期利差明显走阔。
●法德利差如期停止收敛、蓄势反弹，关注法国2026年国家预算谈判情况。
●离岸人民币资金池流动性稳中趋于宽松，CNH HIBOR 3M利率跌破1.8%。USDCNY和USDCNH即期、掉期价差扩大。
●金价调整带动境内折价快速修复，而在白银逼仓式上涨暂告段落后，境内白银溢价快速回落，但总体仍处高位。金银比跌破60后出现快速反弹。
关注：美国12月ISM PMI、非农就业报告；法国2026年国家预算谈判
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