四大国际投行展望2026：黄金剑指5000美元，A股“慢牛”成共识

市场分化已成新常态，唯有紧跟结构性机遇才能穿越周期。

新年伊始，高盛、摩根士丹利、摩根大通、瑞银等全球顶尖金融机构相继发布年度市场展望报告，为2026年的投资地图描摹轮廓。

在这个被摩根大通定义为 “韧性与风险并存”的新常态中，一个复杂多元的经济现实正在展开。市场将不再遵循统一的步调，而是呈现出深刻的“K型”结构性分化：一边是受人工智能（AI）和财政政策驱动的强劲增长板块，另一边则是面临高利率滞后效应冲击的薄弱环节。

01 全球宏观的K型分化

四大国际投行描绘的2026年宏观经济图景，其核心特征不再是同步增长，而是多速分化与政策脱节。摩根大通明确指出，全球经济正站在一个关键节点，扩张与收缩的力量同时存在，衰退风险仍达35%。

美国经济被视为全球的“北极星”，其增长动力正从消费转向人工智能资本支出和大规模的财政刺激（摩根大通和普信集团提到的“一个大而美法案”OBBBA），预计在2026年上半年带来超过3%的增长脉冲。

与此同时，欧洲可能凭借德国的“财政重置”和消费支持政策，实现“平淡即美”的稳健复苏。亚洲内部则呈现显著两极分化：中国进入有序的结构性调整期，而印度与东盟地区则凭借供应链重塑和人工智能主题，成为新的增长引擎。

02 中国市场的结构性机遇

相较于全球其他地区复杂的前景，国际投行对中国股市的看法呈现出罕见的乐观共识。

高盛在近期研报中明确指出，中国股市“慢牛”格局已现，预计至2027年底，以人民币计价的MSCI中国指数总回报率有望达38%。增长动力将核心来自于企业盈利的兑现与估值扩张。

瑞银财富管理同样认为，经历亮眼表现后，中国市场的涨势有望在2026年延续。先进制造业和科技自立自强成为新的增长引擎。该机构预计，恒生科技指数2026年的每股收益（EPS）增长可能高达37%。

摩根士丹利则从政策周期角度分析，认为2026年作为“十五五”规划的开局之年，财政和房地产政策将持续发力，发挥托底作用。企业层面展现的强大韧性和创新力，特别是在AI、智能驾驶、生物制药等领域的全球竞争力，构成了长期信心的基础。

03 AI热潮与资源瓶颈

人工智能毫无悬念地成为贯穿所有投行展望的核心投资主线。摩根大通私人银行将其比作一场新的工业革命，认为其深远意义堪比当年计算机的崛起。

高盛资产管理在其展望《化繁复为机遇》中强调，AI与央行政策转变、新贸易动态并列为塑造2026年复杂投资环境的关键力量。

这场技术革命正从纯软件领域向物理世界扩展，引发了对关键基础设施和原材料的巨大需求。摩根士丹利注意到，数据中心及其相关电力需求是当下最重要的趋势。

高盛就此发出明确警告，AI竞赛正在引爆“铜与电”的结构性短缺。预计2026年，为满足AI数据中心的需求，美国局部地区可能出现电价飙升甚至停电，这可能拖累其AI进展。

而在供应端，铜矿受开发周期长、品位下降等因素制约，供应持续紧张。高盛重申了对铜价的长期看好，并维持2035年每吨15，000美元的目标价。

04 核心资产：黄金、美元与另类配置

在通胀黏性、地缘政治风险与全球债务高企的背景下，几类传统资产的配置逻辑正在被重估。

黄金被赋予了近乎完美的避险与增值属性。摩根大通给出了最激进的前瞻，预测金价在2026年第四季度可能飙升至每盎司5000美元。

高盛同样建议继续做多黄金，目标价为2026年12月达到4900美元/盎司。支撑逻辑不仅来自各国央行持续强劲的购买力，更源于主权财富基金、捐赠基金等机构投资者的加速涌入，他们正成为新的“超级买家”。

美元的前景则显现分歧。摩根大通对未来一年美元的判断整体偏空，认为美联储对劳动力市场的担忧将压低美元。然而，其资产管理部门的“现实惊喜预测”却提出了另一种可能：在流动性充裕、美国市场深度与广度无可匹敌的背景下，美元指数（DXY）可能冲击新的周期高点。

在传统的股债组合之外，另类资产的重要性被提升到前所未有的高度。贝莱德提出的“新连续体”概念认为，公募与私募市场的界限正在消融，投资者需要对私人信贷和基础设施资产进行永久性配置。

面对前所未有的市场复杂性，高盛开出的药方是 “化繁复为机遇”。核心在于“K型”世界中主动寻找结构性增长。市场两端并非同步走弱，一端繁荣另一端衰败是常态。

传统平衡的投资组合策略正在失效，投资的钟摆必须从均衡配置转向主动选择。一边是黄金与铜的耀眼牛市，另一边是传统能源与新基建的结构性机会。