国际现货黄金突破4500美元后急跌 ， 市场波动加剧 ， 对中国有何影响？

文：米奇

编辑：米奇

2025年12月24日，国际现货黄金跟坐了火箭似的，盘中一举突破4500美元/盎司大关，最高摸到了4525.83美元/盎司，创下历史新高，国内黄金T+D也跟着涨到了1016.72元/克，一时间市场上全是

“买黄金暴富”

的声音。

可谁能想到，金价在突破新高后立马急转直下，开启了

快速回调模式

，跟黄金绑在一起的白银更是迎来

暴跌

，单日跌幅达到9.08%，贵金属市场这波“过山车”行情，直接把咱们国内的贵金属基金推到了风口浪尖。

这波急涨急跌，不仅让不少

贵金属基金的净值

坐上了“跳楼机”，还直接搅动了投资者的赎回节奏，不少追高进场的老百姓怕是要亏麻了。

咱们国内的贵金属基金，本质上就是跟着黄金、白银等贵金属价格走的，要么直接投资贵金属期货合约，要么配置相关产业链资产，金价银价的风吹草动，都会直接反映在基金净值上。

就拿2025年全年来说，因为美联储降息预期升温、全球地缘政治风险发酵，贵金属价格一路走高，国内贵金属基金也跟着火了一把。

截至12月12日，全市场有5只黄金ETF管理规模突破百亿元，其中华安黄金ETF从年初的286.76亿元涨到了906.29亿元，博时黄金ETF也从154.49亿元增至408.58亿元，资金跟不要钱似的往里面冲。

可这热度在12月24日之后戛然而止，随着黄金价格急跌，这些曾经的“香饽饽”基金立马变脸，净值下跌不说，还引发了一波赎回潮。

最典型的就是国投白银LOF，这只基金是国内唯一一只主投白银期货的LOF产品，在白银价格大涨的带动下，11月24日到12月24日累计上涨了127%，年内涨幅更是达到255%，直接被资金围猎。

12月24日当天，这只基金的流动份额就达到了27.05亿份，仅当周前三天就增加了近2亿份，当天新增1.04亿份，按当日净值1.9278元计算，约有2亿元资金申购，大概40万投资者扎堆进场，就盼着能跟着赚一笔。

可谁能想到，12月24日黄金白银创下新高后就开始急跌，12月25日国投白银LOF复牌后直接被封死在跌停板上，之前追高的投资者瞬间被套。

其实这只基金早就预警过风险，12月以来已经发布了16次风险提示，提醒投资者场内交易价格明显高于净值，存在巨大风险，12月24日当天的场内溢价率更是高达68.3%，可就是有人听不进去。

为了控制风险，基金公司只能采取停牌措施，12月25日、26日连续两天停牌警示，还把A类份额的定期定额投资金额限制在100元，可即便这样，也挡不住价格暴跌的势头。

12月25日跌停后，12月26日复牌继续下跌，不少投资者亏得叫苦不迭，网上全是“亏麻了”的吐槽，有网友说自己12月24日刚花500元进场，没想到成了“反向指标”，只能按净值赎回认亏。

国投白银LOF的遭遇不是个例，其他黄金ETF也受到了明显冲击，易方达黄金ETF在12月31日当天就净流出3.69亿元，黄金基金ETF在12月24日也净流出3741.66万元，位居可比基金前二。

这说明黄金价格急跌后，投资者的恐慌情绪已经开始蔓延，赎回潮的苗头已经显现。

黄金之所以涨这么猛又跌这么快，这背后其实是多重因素叠加的结果，前期黄金价格大涨，主要是因为市场对美联储降息的预期越来越强烈。

2025年11月美国失业率升至近年新高，核心CPI低于市场预期，经济疲软的信号让大家觉得美联储会在2026年继续大幅降息，这就导致美元走弱、实际利率下行，持有黄金的机会成本降低，资金自然就往黄金市场跑。

再加上全球地缘政治风险持续发酵，大家都把黄金当成避险的“硬通货”，2025年底又赶上资产再平衡周期，资金扎堆配置贵金属，直接把价格推上了历史新高。

可涨得快，跌得也快，这波急跌主要是因为前期涨得太多，积累了大量获利盘，很多机构在价格创新高后开始获利了结，再加上美国芝商所和上海期货交易所，都上调了贵金属期货的交易保证金，进一步加剧了市场的波动，引发了集中抛售。

上海期货交易所，是从2025年12月30日收盘结算时，上调的保证金标准和涨跌停板幅度，这一政策出台后，不少投机资金被迫平仓，又进一步压低了价格，形成了恶性循环。

而贵金属基金因为直接投资期货合约，自然就成了这波下跌的“重灾区”，净值跟着大幅波动，赎回压力也越来越大。

这波黄金价格波动对贵金属基金的影响，还不只是短期净值下跌那么简单，更会改变基金的赎回节奏和市场的资金流向。

从目前的情况来看，已经出现了明显的“追高套牢—恐慌赎回”的苗头，国投白银LOF的高溢价率虽然在下跌后有所收敛，但12月25日跌停时溢价率仍高达45%，这意味着现在赎回的投资者要承担巨大的亏损。

南开大学的专家就提醒过，高溢价意味着买入即承担潜在的“价格回归”风险，一旦情绪退潮，亏损就会直接兑现。

对于普通投资者来说，看到基金净值大跌，很容易慌不择路地赎回，这就会引发连锁反应，导致基金净值进一步下跌，形成“净值下跌—赎回—再下跌”的恶性循环。

而且这种赎回压力，还会影响基金的运作，基金公司为了应对赎回，可能会被迫卖出持有的期货合约，这又会进一步压低贵金属价格，反过来又影响基金净值，对整个市场形成负面冲击。

虽然短期波动剧烈，但也不能一概而论地认为，贵金属基金就彻底没了投资价值。

世界黄金协会的数据显示，各国央行2025年10月份净买入53吨黄金，环比增长36%，官方储备配置黄金的需求一直在增加，这对金价形成了长期托底。

业内专家也认为，从长期来看，随着全球货币宽松周期开启、各国央行持续购金以及全球去美元化进程深化，黄金的长期上涨逻辑并没有改变，2026年金价还有可能继续上涨。

但短期来看，波动肯定会持续，对于贵金属基金来说，这意味着净值的波动还会继续，赎回压力也可能会持续一段时间。

对于咱普通投资者来说，这波行情其实是个深刻的教训，千万别被市场情绪带着走，看到别人赚钱就盲目追高。

就拿国投白银LOF来说，16次风险提示都没能拦住投资者进场，这就是典型的“贪婪战胜理性”。

贵金属基金本身就是高风险、高收益的品种，不是所有人都适合投资，尤其是那些风险承受能力低、对市场不了解的普通老百姓，更不能把养老钱、救命钱拿来赌这种高波动的品种。

从基金公司的角度来看，这波事件也暴露了一些问题，比如对基金的风险提示虽然做了，但可能还不够到位，没能真正让投资者认识到风险的严重性，后续应该进一步加强投资者教育，完善风险控制措施，避免类似的“追高套牢”事件再次发生。

监管部门也应该加强对这类高波动基金的监管，规范市场交易行为，打击过度投机，保护投资者的合法权益。

如此看来，这次波动背后，是市场情绪、美联储政策预期、监管政策调整等多重因素共同作用的结果。

虽然长期考虑，贵金属的上涨逻辑没有改变，但短期波动加剧的格局已经形成，贵金属基金的净值和赎回节奏还会受到持续影响。

对于投资者来说，现在最该做的是保持理性，认清自身的风险承受能力，不要盲目跟风赎回，也不要再次盲目追高，对于基金公司和监管部门来说，则需要进一步完善风险控制和监管措施，维护市场的稳定。

说到底，投资不是赌博，别想着靠追高赚快钱，踏踏实实了解市场、敬畏市场，才能避免被市场的“过山车”甩下来。

信息来源：证券时报——黄金现货上摸4525.83美元/盎司

中国经济网——贵金属市场波动加大

证券时报——国投白银LOF“大蹦极”！

中国新闻网——（经济观察）2025年金价还会持续走高吗？