白银跌惨了，黄金也扛不住，指数调仓惹的祸

现在离2026年1月8号只剩几天，全球有1090亿美元的资金跟着彭博商品指数变动，这个指数每年调整一次权重，今年调整幅度特别大，白银的占比从9%直接降到不到4%，这是1979年以来最大的一次降幅，黄金也需要减仓，但幅度没有白银那么大，这些资金由程序自动卖出，没有人为干预，谁也阻止不了。

摩根大通计算过，白银要抛掉38亿，黄金要抛掉47亿，道明证券更悲观，认为黄金可能卖出60亿，白银接近50亿，加在一起超过一百亿，COMEX黄金那边打算卖出一万一千手合约，占总量的百分之三，白银更夸张，要卖一万三千手，占到百分之九，芝商所那里白银市场有百分之十三的仓位都要清掉，这不是小打小闹，是真金白银在砸盘。

为什么偏偏在元旦刚过的时候出事，大家都还没回过神来，交易员没开始上班，做市商把报价缩得很窄，市场深度明显不够，历史数据显示假期后贵金属波动率平均上涨超过百分之三十，这么大的单子突然砸下去，根本没人能接得住，再加上这些资金都来自被动型基金，比如ETF和量化账户，它们没有自主判断能力，只能按照指令卖出，不像主动基金那样可以挑选时机操作，它们就是机械执行指令，踩踏情况自然就避免不了。

2025年金银价格涨得非常快，白银上涨了148%，黄金也上涨了65%，很多人跟风买入，以为会一直涨下去，但行情一变，价格一跌，那些做短线的人就马上卖出，止损单和平仓单一起涌出来，再加上指数抛售，情况变得更糟，我有个朋友在去年底大量买进白银，现在每天盯着盘面看，紧张得手心出汗。

这次调仓不只是技术性调整，背后是配置逻辑变了，以前看重避险，现在关注通胀和美元流动性，2025年金银涨得太快，把原油、铜这些传统商品甩开一大截，指数不得不调整，这是“均值回归”，意思是不让一个资产长期占太大比例，有人悄悄说，这可能是大机构对贵金属作为核心资产的信心开始动摇，我不信他们会彻底放弃，但至少不会再像前两年那样无脑买入。

抛售的情况并不平均，黄金主要在COMEX期货市场卖出，白银更糟糕，连现货和ETF都受到影响，SLV这只白银ETF最近压力很大，亚洲早上交易量小，欧美开盘的时候价格容易直接跳空，央行还在买黄金，比如中国、波兰，不过他们买是为了长期配置，不是为了应付当天的资金流动，面对上百亿的抛售压力，靠央行是撑不住的。

2021年那次调整，白银只从6%降到5%，幅度很小，市场没反应，这次不一样，银价暴跌超过50%，还碰上美联储政策模糊，美债收益率又往上走，利空全堆一块儿了，我之前觉得贵金属稳如老狗，这次才明白，再硬的资产，也怕系统性抛售，程序不讲感情，只讲规则，你再看好，它该卖还是卖。

这几天市场气氛让人紧张，不少人还在等待最后一轮上涨，我知道等到八号情况就会改变，这种局面不是谁想坚持就能坚持下去的，资金结构太集中，情绪也容易动摇，一旦调整到来大家都躲不过去，我现在不敢增加仓位，也不敢尝试抄底，先观察一下再说，市场经常是这样，上涨的时候有多热烈，下跌的时候就有多猛烈。