黄金暴跌！行情要结束？其实“慢涨急跌”恰恰是“牛市常态”

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本文作者：符亚威｜前媒体记者、现财经自媒体人

黄金又暴跌了？没必要慌，真牛市是不怕暴力洗盘的。

12月29日，黄金、白银都遭遇了惨烈杀跌。现货黄金当日暴跌4.42%，现货白银暴跌8.9%。

事实上，在金融市场，“慢涨急跌”通常恰恰是牛市的鲜明特征。贵金属期货如此，股市也往往如此。

牛市从来不是在敲锣打鼓、全民疯狂中开始的，它往往诞生于废墟之上，起步于怀疑之中。

在怀疑、犹豫、分歧中成长，“犹豫”，正是慢涨的根源。

那么急跌又从何而来呢？

当市场逐步走高，投资者开始变得乐观时，就有了另一个心理因素：获利了结的冲动。随着账户浮盈增加，一旦市场出现风吹草动，这些短期获利盘就会迅速变现，形成集中抛压。

与牛市的“慢涨急跌”相反，熊市倒经常“慢跌急涨”。

当趋势转向下行，许多人开始被套，最初的下跌很多人并不恐慌，反而觉得是“正常调整”，甚至不断补仓，指望“反弹再卖”。

这种侥幸心理让抛售变成细水长流，钝刀子割肉，这便是“慢跌”的根源。

当市场跌到面目全非，估值低得看似诱人，总会有些技术派想来抄底，或是政策突然来个“救市”利好。这时，那些早已空仓的资金会像秃鹰扑食一样冲进来搏一把短线，引发一波迅猛的“急涨”。

黄金牛市的底层逻辑没变。

根据世界黄金协会的归因模型，影响金价的因素主要分为四大类：一是重要的政治经济政策，特别是以美元实际利率为代表的美联储货币政策，这也是最重要的变量；二是国际地缘政治冲突；三是全球买卖方的市场势能和供需基本面；四是其他特殊因素。

这里面最底层的逻辑，就是美元信用危机。美元信用危机促成各国央行买金避险。

那么，美元信用危机变了吗？没变。

美元指数今年9月一度跌至96.224，到现在持续低迷。年内低位较1月高位回撤约12.66%。

但这场危机的本质，远非简单的汇率波动，而是美元信用基座的四根支柱出现了深刻的裂痕。

第一根支柱是美国经济的相对优势，这根柱子已经开裂。

美联储为应对经济压力进入降息周期，使得美元的利差优势收窄。

尽管美国三季度GDP数据看着还行，但难以扭转美元的颓势，这本身就说明问题已从“经济表现好不好”转变为“市场还信不信”。

第二根财政纪律的支柱，早已被38万亿美元的巨额政府债务蛀空。

高利率环境下，天量的利息支出正吞噬着美国的财政健康，这种“借新还旧”的模式的安全性，越来越遭到质疑。

第三根支柱：美元信誉，美元作为政治工具被滥用，动摇了其信誉基石。

美国频繁将美元武器化，滥用金融制裁，迫使全球各国警醒并加速推进“去美元化”进程。

第四根支柱：美联储的独立性，也已松动。

坚持货币宽松立场的特朗普，越来越把手伸到美联储。

现任美联储主席鲍威尔的任期将于2026年5月结束。此前，鲍威尔多次拒绝特朗普的降息要求。

近期特朗普公开发出强硬声音，他希望下一任美联储主席在市场表现良好时降低利率，并补充说：“任何不同意我观点的人都永远不会成为美联储主席。”

此外，特朗普还表示，他正在考虑以“严重失职”为由，对鲍威尔提起诉讼。

美联储独立性正遭遇前所未有的挑战，已成为加剧美元信心危机一大关键因素。

当美联储沦为权力的提线木偶，美元作为“世界货币”也就失去了灵魂。

白银是重要的工业金属，注定了白银的上涨，不可能无限度。

2025年，工业用银占比超过60%，其中光伏是目前白银最大的工业应用领域。

全球的制造业需求，不可能坐视白银无限上涨。

现在，光伏行业正在积极推进“去银化”技术。从商业逻辑来看，这很好理解：白银价格涨得越厉害，替代技术的推广就越快、性价比也越高。换句话说，白银越是上涨，反而可能为将来的下跌积蓄压力。

白银价格的天花板，由工业世界的成本忍耐力铸造。

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