润泽科技：绑定字节+春晚引爆！算力赛道隐藏王者，18倍黄金坑？

大家好，我是专注财经拆解的老杨，今天想跟大家聊聊一个被市场低估的算力标的——润泽科技。最近盯着AI算力赛道的朋友应该都发现了，字节跳动在算力上砸钱的力度越来越大，可作为它的核心合作伙伴，润泽科技的PE居然才18倍，这事儿在我看来，就像在金矿堆里捡到了块没人要的金子，今天就跟大伙掰开揉碎了说说这背后的门道。

先说说润泽科技和字节跳动的关系，这可不是简单的甲方乙方，我跟圈内朋友聊下来，用“战略共生体”形容才最贴切。字节跳动贡献了润泽科技近60%的营收，而润泽在字节A股智算采购里，几乎拿了绝对大头。举个实在的例子，字节要建智算中心，第一个找的准是润泽，廊坊那800兆瓦的超级智算中心，说白了就是给字节量身打造的“算力航母”。2024年全行业智算招标约2000兆瓦，润泽一家就拿下最大份额，而且这些算力大多服务于字节的火山引擎和豆包大模型。更关键的是，润泽建的不是普通机房，是单机柜20kW-50kW的高功率液冷数据中心，技术密度在行业里算是顶尖的，这也是豆包大模型日均token调用量能突破50万亿、7个月增长33倍的核心底气。我私下查过，这种“特高压”级别的算力底座，目前在A股能做到这个水平的，润泽是独一份。

那问题来了，业绩这么能打，为啥润泽的PE才18倍？我琢磨了很久，核心原因就两个字：缺芯。去年到今年初，英伟达H20芯片供应受限，市场都担心润泽建好了机柜却没芯片，算力中心只能空转，业绩兑现不了，所以一直给它折价估值。还有就是国产芯片，华为昇腾这些产能跟不上，市场怕只是喊口号、交付慢，也不敢给高PE。这两个“紧箍咒”就像两块石头，把润泽的估值压得死死的。

但就在2025年底，我发现这两个紧箍咒全松了。首先是海外芯片，字节通过特批和战略储备，已经锁定了足够规模的货，芯片短缺的问题直接解决；其次是上架率，润泽和字节协同适配后，廊坊智算中心的上架率从60%往80%爬坡，远超行业平均58%的水平。供应链风险一解除，之前给润泽18倍PE的“风险折价”就完全没道理了，这时候市场还没反应过来，可不就是资金的黄金坑吗？我跟几个私募朋友交流，他们都觉得这是算力赛道里少有的低估机会，只是很多散户还没看到这层逻辑。

再说说字节跳动的1600亿算力开支，这才是润泽最硬核的底牌。多家券商研报分析，字节2026年算力开支计划高达1600亿人民币，其中900亿用于AI算力采购，700亿投IDC基建及网络设备。作为字节的“御用”供应商，润泽肯定能啃下最大的蛋糕。按行业常规比例算，这1600亿里有30%-40%会转化为润泽的营收，对应就是120-160亿订单，是它2025年营收的2-3倍。机构预测润泽2026年净利润能突破30亿，同比增长50%以上，这业绩弹性在算力板块里，绝对是第一梯队的。我算了笔账，字节每花100块在算力上，就有30-40块流进润泽的口袋，这种绑定程度，在A股里找不出第二个。

还有个引爆点不能忽略，就是2026年春晚的豆包AI。今年豆包要登上春晚成为官方AI助手，这可不是简单的露脸，而是实打实的用户爆发。想想2025年微信春晚绑定2亿银行卡的场景，豆包面对的是1.42亿月活的存量基础，再加上春晚的数亿级增量，短期算力需求会直接翻倍。我从行业渠道了解到，春晚期间数亿人同时互动豆包，瞬时算力需求会是平时的数倍，而润泽作为字节的核心算力供应商，肯定要承接这波需求。而且这种短期爆发还会带来长期效应，预计春晚后豆包会新增5000万-1亿日活用户，每个用户都意味着持续的算力消耗，这对润泽的业绩来说，就是持续的增量。

从估值角度看，润泽现在18倍的PE更是离谱。横向对比，AI算力赛道的合理估值在30倍左右，润泽还有70%的修复空间；纵向看，公司净利润增速50%以上，典型的高增长低估值。我梳理了一下润泽的估值修复节点：2026年1-2月，春晚豆包亿级用户爆发，润泽的算力订单会进入高峰期；2-4月，字节1600亿算力开支计划落地，润泽的业绩验证会逐步兑现；全年来看，国产芯片产能释放后，润泽的“算力底座”价值会被重新评估。

最后跟大伙总结一下，润泽科技的投资逻辑其实很清晰：确定性上，它占字节60%以上的智算份额，还有1600亿算力开支的订单支撑，业绩能看到2027年；低估性上，18倍PE远低于行业30倍的中枢，还有50%以上的增长；爆发性上，春晚豆包的用户增量会让算力需求迎来戴维斯双击。现在市场还在盯着AI应用端的热闹，却忽略了算力底座里的润泽科技，等市场反应过来的时候，恐怕就不是现在这个价格了。当然，股市有风险，投资需谨慎，这只是我个人的分析和判断，大伙还是要结合自己的情况做决策。