再见2025，你好2026，黄金市场回望以及展望！

在看待市场时，我们总是会带着自豪和羞愧间杂的混合心情。回顾对过去一年的预测，同时又会自信满满地对新一年提出展望——这些自信往往会随着日历的翻页，不断被新的羞愧侵蚀。“吹尽狂沙始到金”，到年底时剩下的那些还能保持的本色的预测，确实配得上一点点自豪。

之前看待黄金，这种金属的光芒被笼罩在人工智能繁荣中。虽然在2024年金价也曾40次创出历史新高，但没多少投资者会认为乏味老旧的金属，能和代表未来的人工智能比肩。而且，年初时大型科技公司接连向数据中心和AI（人工智能）模型砸下天文数字的资金，更印证了这一看法。

但到年底时，结果却是在人工智能繁荣中，贵金属吃到一口肥美的繁荣。黄金用事实证明，并非只有在一切都很糟时才会跑赢其他资产。毕竟，黄金往往跑得慢，当其他资产原地踏步甚至倒退时，才能凸显速度优势。但黄金却会在人意想不到的时候，魂穿到龟兔赛跑里那只兔子身上，拿出一骑绝尘的速度让人惊诧不已。甚至和人工智能资产一样，成为“错失恐惧症”的对象，让不少人发出“可惜之前没买”“可惜买少了”“可惜早卖掉了”的遗憾一键三连。

其实，这种遗憾并不只发生在这一年中，而是已经持续了3年。2022年12月可以看作是人工智能繁荣的一个分水岭，标志性事件是开放人工智能公司（Open AI）发布ChatGPT。这不仅引爆全球科技界，还被广泛视为通用人工智能热潮的开端，深刻改变了AI技术发展、产业应用与公众认知的轨迹。从那时起，美国股市也在人工智能板块的带动下开启了一轮热潮。

从2022年12月开始算起，到2025年底的3年里，无论是美股的标普500指数，还是纳斯达克综合指数，都没有跑赢黄金白银。这3年里，黄金已上涨170%，白银上涨超过300%。这两种贵金属在人工智能繁荣期间轻松超越了股市。这表现虽然比不上英伟达这样的明星，但却能跑赢绝大多数资产。

这种速度背后，有央行增持储备支撑需求，也有追逐动量的对冲基金和散户推波助澜，脚步越来越快。而到2025年底，市场上已经不乏有贵金属泡沫的声音，正如开始讨论人工智能领域的泡沫有多大。虽然也有乐观主义者会拿超级周期说事儿，但在金价90多次创出历史新高后，意味着即使这一周期存在，也已经进入后期。就像之前提到的兔子，可能在一段时间里跑得很快，但却难免会中途睡上一觉。黄金通常不是兔子，也希望2026年不会赶上困倦的时候。

好运2026——或许不用太好，能像2025那样就足以让很多人满意。