央行连续14个月增持黄金：战略储备调整背后的全球货币格局重构

2026年1月7日，中国人民银行公布最新官方储备资产数据：截至2025年12月末，中国黄金储备达7415万盎司，较上月增加3万盎司，实现连续14个月增持。这一数据不仅延续了自2024年11月以来的增持节奏，更与全球央行“购金潮”形成共振，折射出国际货币体系深刻变革下中国战略储备管理的主动作为。

一、黄金储备增长的宏观逻辑：从“被动配置”到“主动优化”

1. 全球货币信用重构的必然选择

2025年，国际黄金价格累计涨幅超60%，创近46年最大单年涨幅，其背后是美元信用体系的持续弱化。美国联邦债务规模突破年度财政收入的6倍，陷入“借新还旧”的恶性循环，叠加关税战、政府停摆等政策不确定性，导致全球央行对美元资产信心下降。世界黄金协会数据显示，2025年10月全球央行净购金53吨，创年内单月最高，中国、印度、波兰等国成为主要买家。中国黄金储备占比虽已提升至9.5%，但仍显著低于15%的全球平均水平，增持黄金成为优化储备结构、分散风险的现实需求。

2. 地缘政治风险催生的避险需求

2025年，俄乌冲突持续、中东局势升级、美委（美国与委内瑞拉）矛盾激化等地缘事件频发，推动黄金作为“无国界货币”的避险属性凸显。以伦敦金为例，其价格从2025年10月末的4200美元/盎司震荡上行至12月的4300美元上方，年内多次突破历史高位。央行选择在国际金价高位持续增持，表明其更关注长期战略价值而非短期价格波动，通过“小步慢跑”策略降低持仓成本。

3. 人民币国际化的信用支撑

黄金作为全球广泛接受的最终支付手段，其储备规模与主权货币信用密切相关。截至2025年，中国货物贸易顺差首次突破万亿美元大关，跨境人民币结算占比提升至35%，但人民币在国际储备中的份额仍不足3%。增持黄金可增强人民币的“硬资产”背书，为稳慎推进人民币国际化提供信用保障。例如，中国与俄罗斯、伊朗等国开展本币结算时，黄金储备的增加有助于提升交易对手对人民币的接受度。

二、中国增持黄金的微观操作：节奏把控与成本管控

1. 月度增持的“精细化调控”

自2024年11月重启增持以来，中国央行每月增持量呈现“前高后低”特征：2025年1-3月每月增持16万盎司，随后逐步降至每月3万盎司。这种节奏调整既反映了对国际金价走势的预判，也体现了对持仓成本的管控。例如，2025年12月美联储降息导致美元指数下跌1.1%，非美元资产升值推高外汇储备规模，央行选择在此时小幅增持黄金，可利用汇率波动对冲部分成本。

2. 国内产金能力的支撑

中国黄金行业在勘探与开采领域取得突破，为增持提供物质基础。2025年前三季度，国内原料产金271.78吨，同比增长1.39%；辽宁省大东沟金矿、四川省东北寨金矿等特大型矿床的发现，使黄金资源储量大幅提升。同时，三山岛金矿2005米超深井筒工程、紫金矿业智能选矿技术等创新，降低了开采成本，增强了供应稳定性。

3. 市场情绪的“稳定器”作用

央行持续增持黄金向市场传递了明确信号：在全球经济不确定性加剧背景下，黄金作为“终极避险资产”的地位不可替代。这种信号效应反过来又支撑了金价。例如，2026年1月前三个交易日，国际金价连续上涨近200美元，突破4500美元/盎司关口，与央行增持行为形成正向循环。

三、全球视角下的央行购金潮：从“去美元化”到“多极化储备”

1. 新兴市场国家的“储备革命”

2025年，波兰、印度、土耳其等国央行购金量均创历史新高。波兰将黄金储备占比从5%提升至20%，印度通过“黄金货币化计划”回收民间黄金充实国库，土耳其则利用黄金储备稳定里拉汇率。这些国家通过增持黄金，减少对美元资产的依赖，推动国际储备体系向“多极化”演进。

2. 发达经济体的“隐性调整”

尽管欧美央行未公开大规模购金，但其黄金储备占比已处于高位。例如，美国黄金储备占外汇储备的75%，德国占70%。2025年，欧洲央行重启黄金租赁业务，通过盘活存量黄金获取收益，间接提升了黄金在储备中的实际权重。这种“隐性增持”与新兴市场国家的“显性购金”形成互补，共同推动全球黄金需求增长。

3. 黄金与数字货币的“新平衡”

在央行数字货币（CBDC）快速发展的背景下，黄金的物理属性与数字货币的技术属性形成互补。例如，中国数字人民币试点中，部分场景已实现“黄金积存”功能，用户可将数字货币兑换为黄金份额。这种创新既保留了黄金的避险价值，又提升了其流动性，为未来国际货币体系改革提供了新思路。

四、未来展望：黄金战略价值的长期化与多元化

1. 增持周期或延续至2027年

东方金诚首席宏观分析师王青预测，伴随美联储降息周期持续、地缘政治风险居高不下，国际金价易涨难跌，中国央行增持黄金仍是大方向。若按每月3万盎司的节奏推算，到2027年末中国黄金储备有望突破8000万盎司，占比提升至12%以上。

2. 黄金投资属性的“再发现”

国金证券研报指出，黄金不仅是对冲通胀的工具，更是对抗“AI泡沫”的保险。当市场对人工智能技术叙事产生质疑时，黄金作为“无技术风险”资产的价值将凸显。2026年，随着全球AI投资热度回落，黄金可能吸引更多投机资金流入，进一步推高价格。

3. 中国黄金市场的“双向开放”

在增持储备的同时，中国正推动黄金市场国际化。2025年，上海黄金交易所推出“国际板”合约，允许境外投资者直接参与中国黄金市场交易；同时，放宽黄金进出口管制，提升人民币计价黄金的全球流动性。这些举措将使中国从单纯的黄金进口国转变为全球黄金定价的重要参与者。

结语：黄金时代的“新叙事”

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央行连续14个月增持黄金，不仅是储备管理技术的优化，更是全球货币格局重构的缩影。在地缘冲突、债务危机、技术革命的交织影响下，黄金正从“传统避险资产”升级为“多极化储备体系的核心支柱”。中国通过“小步慢跑”的增持策略，既规避了短期价格波动风险，又为人民币国际化赢得了信用背书。未来，随着黄金战略价值的进一步凸显，这场持续多年的“购金潮”或将重塑国际金融秩序，开启一个以“黄金+数字货币”为特征的新货币时代。