商业航天迎来黄金十年！中信建投揭示三大投资主线

火箭发射成本下降十倍，太空经济迎来最佳投资时机。

“这不再是概念炒作，而是实实在在的业绩兑现。”中信建投证券分析师任宏道在接受专访时表示。商业航天板块成为跨年行情中最亮眼的明星，自2025年11月21日以来，万得商业航天主题指数累计涨幅已超

60%

，引发市场高度关注。

2025年12月，蓝箭航天朱雀三号遥一运载火箭成功发射入轨，虽然一子级回收试验未完全成功，但实现了可重复使用运载火箭关键技术攻关。这只是个开始——2026年，天龙三号、智神星一号、长征十号乙等多型火箭将密集首飞，商业航天正从实验室快步走向产业化 。

01 火箭运力突破：可回收技术降低成本十倍，发射市场迎来爆发期

火箭可回收技术成为商业航天的核心突破口。中信建投证券军工及新材料组联席首席分析师任宏道指出，我国大运力可回收火箭已迈入集中“突破期”，这一技术将

降低发射成本高达90%

，彻底改变行业经济模型 。

航天领域正经历一场深刻变革。自2015年SpaceX实现火箭一子级回收以来，国内航天“国家队”与民营力量双线发力，经过十年技术积累，将在2025-2026年迎来突破 。

2025年末的一系列发射活动展示了我国商业航天的加速态势。12月26日，长征八号甲运载火箭在海南商业航天发射场成功将卫星互联网低轨17组卫星送入预定轨道；12月31日，长征七号改运载火箭成功发射实践二十九号卫星A星、B星 。

火箭回收技术有多重要？传统火箭一次性使用，发射成本动辄数千万甚至上亿美元。而可回收火箭像太空中的“出租车”，可多次重复使用，单次发射成本大幅降低。这正是SpaceX能够颠覆全球航天产业的杀手锏 。

目前，国内多家企业在此领域取得进展。航天科技集团、蓝箭航天、天兵科技、星河动力等企业都在快速推进技术攻关，彻底掌握可回收火箭技术的阶段已进入倒计时 。

海南商业航天发射场已进入常态化运行，东方航天港作为我国唯一的商业航天海上发射母港，也实现了“陆海联动、星箭一体”的全产业链布局 。 基础设施的完善为商业发射提供了坚实基础。

02 政策资金双轮驱动：全链条支持体系成型，国家航天局设立商业航天司

政策支持是商业航天发展的另一大驱动力。2025年11月，

国家航天局宣布设立商业航天司

，并发布《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025-2027年）》，为行业提供制度保障 。

从中央到地方，一套完整的支持体系正在形成。“十五五”规划建议明确提出“加快建设航天强国”，航天科技集团聚焦可重复使用运载火箭规模化应用与深空探测等重大工程 。

资金支持方面，国家商业航天发展基金设立、地方政府与社会资本联合投资平台的组建，为行业注入源源不断的活水。更关键的是，科创板将商业航天纳入第五套上市标准的适用范围，为企业提供了更畅通的上市通道 。

2025年12月，北京举行的第三届商业航天发展大会上，

商业航天产业联盟科创基金正式启动

。该基金首次发行规模10-20亿元，远期拟扩至100亿元，存续期10年，将分阶段完成资金投放 。

地方政府也积极发力。上海市出台政策，对卫星制造与商业运营等产业链关键环节项目给予最高5000万元的经费支持；对取得卫星通信基础电信业务经营许可证的企业，给予5000万元的一次性奖励 。

上交所发布新规，为商业火箭企业适用科创板第五套上市标准提出细化规定，包括要求企业具备核心技术优势，并实现可重复使用火箭发射成功入轨 。 这意味着2026年将成为商业航天企业IPO元年，蓝箭航天等头部企业已启动上市进程。

03 卫星组网加速：数万颗卫星排队上天，太空基建拉动万亿市场

随着火箭运力突破，太空中正在上演一场“圈地运动”。数万颗卫星排队等待上天，组建覆盖全球的卫星互联网星座 。

卫星互联网领域已经启动了三个“万星星座”组网计划。截至2025年7月，“千帆星座”完成5批次90颗卫星发射，“GW星座”完成6批次低轨卫星发射 。 这仅仅是开始——到2029年，全球预计将部署约5.7万颗低轨卫星 。

卫星批量生产依托我国制造业优势，技术壁垒已逐步打破。航天科技集团、中国科学院微小卫星创新研究院、银河航天、微纳星空等企业持续投入，上游零部件配套体系日趋多元化 。

银河航天卫星型号总师胡照表示：“我们正加快从‘少量定制’向‘批量生产’卫星的模式变迁。”该公司的卫星采用模块化设计，支持并行测试，实现了批量化生产 。

卫星成本正快速下降

。“吉林一号”星座拥有141颗组网卫星，对全球任意地点的重访能力可达一天数十次，最高分辨率达0.5米，但数据价格已从每平方公里数百元降至最低13元 。

卫星组网加速将释放巨大市场空间。据中国电子信息产业发展研究院统计，2024年中国商业航天产业规模达到2.3万亿元，预计2025年将增至2.8万亿元 。 未来十年，这一数字有望突破十万亿。

04 应用场景拓展：手机直连卫星不再是梦，太空算力成新热点

卫星组网完成后，应用端将迎来爆发式增长。其中最引人注目的是手机直连卫星技术，未来即使在没有地面信号的偏远地区，也能通过卫星直接通话上网 。

虽然手机直连领域尚未完成演示验证工作，但我国在通信领域具备世界领先的技术储备。无论是现有网络架构下的应用还是面向NTN新标准的探索，均具备扎实基础 。

太空算力

成为商业航天领域新的增长点。国际上，美国StarCloud公司发射搭载英伟达H100芯片的太空服务器，谷歌启动“捕日者”项目探索太空TPU运算 。

国内也在积极布局。国星宇航与之江实验室已成功发射全球首个太空计算卫星星座；北京规划在700公里-800公里晨昏轨道建设千兆瓦级集中式大型数据中心系统 。

太空算力具有独特优势：太空接近绝对零度的环境为服务器提供了天然冷却条件，太阳能供电几乎无限且免费。谷歌估计，太空数据中心的冷却成本可比地面低90% 。

遥感数据应用正深入各行各业。从城市治理到农业监测，从防灾减灾到资源调查，卫星数据已成为重要生产要素。北京四象爱数科技有限公司CEO郐晓菲表示：“遥感技术应用场景将从政府与企业端，向个人消费市场渗透。”

05 三大投资主线：火箭、卫星、应用，哪个领域机会最大？

面对商业航天全产业链投资机会，投资者应如何布局？任宏道建议沿着“火箭运力-卫星组网-下游应用”的产业链逻辑，聚焦三大核心主线 。

火箭制造与运营

是产壁垒最高、竞争格局最集中的环节。运力突破是全产业链放量的前提，重点关注掌握可回收技术、具备大运力发射能力的头部企业。目前航天科技集团、蓝箭航天等头部企业已建立起明显优势 。

火箭发射市场正高速增长。2025年全年火箭发射次数超340次，较2024年的263次大幅提升，其中我国全年完成发射预计超90次 。 随着可回收技术成熟，发射成本将进一步下降，激发更多需求。

卫星制造与运营

环节市场空间更大。随着星网等星座组网加速，卫星批产需求将持续释放。上游零部件企业由于参与星座更多，业绩弹性更大 。

卫星互联网被纳入新基建范畴，为卫星通信公司提供了巨大市场预期。2020年发改委首次将卫星互联网纳入新基建，国家出台系列政策支持民企参与通信载荷、终端设备、应用服务等市场 。

地面终端与手机直连

是未来最具爆发力的环节。待星座成型后应用端将迎来井喷，优先布局通信模块、终端设备等领域的供应商。手机直连卫星技术可能重塑整个通信产业格局 。

在选择具体投资标的时，除关注订单能见度外，还需考察企业在产业链中的核心地位、竞争格局的稳定性以及财务健康状况。对于普通投资者，可采取分散布局策略，覆盖火箭、卫星、应用等多个环节 。

06 风险提示：估值泡沫与技术瓶颈并存，理性投资是关键

商业航天作为新兴行业，投资风险不容忽视。当前板块热度高涨，需警惕技术突破不及预期与估值泡沫两大核心风险 。

技术风险

是首要考虑因素。可回收火箭、太空算力等环节仍处于试验阶段，成本与可靠性不确定性较大 。 尽管国内企业进步显著，但在火箭回收复用、卫星产能、单位发射成本等环节，仍落后于国际领先水平 。

估值风险

需要警惕。商业航天板块近期涨幅较大，部分公司估值已较充分。行业发展初期的估值与营收水平偏离具备合理性，但投资者需辨别真正有技术实力的企业 。

政策风险

同样存在。商业航天发展依赖国家政策支持，若后续相关政策与资金支持延续性不及预期，可能导致产业发展放缓 。 国际环境变化也可能影响行业发展。

竞争风险

不容忽视。商业航天市场仍处发展初期，后续可能有新企业进入，导致市场竞争加剧 。 头部企业凭借技术壁垒和资本优势主导市场，部分企业可能被淘汰 。

为降低风险，投资者可关注三个指标：订单获取能力、技术迭代进度和现金流状况。已获得稳定订单、技术持续进步、现金流健康的企业更有可能穿越周期。

07 未来展望：商业航天迎来黄金十年，中国有望诞生下一个SpaceX

展望未来，商业航天产业前景广阔。中信建投预计，行业将正式从概念炒作转向业绩兑现，具备实质技术储备与订单支撑的企业将脱颖而出 。

我国商业航天的优势明显。中国具备完整的工业体系，卫星批量生产能力已形成规模化，制造成本具有竞争力 。 在政策推动下，火箭发射成本有望逐步降低，对标SpaceX 。

商业航天企业国际竞争力不断增强。截至2024年10月底，我国商业航天企业数量达537家，较2018年增长2.8倍。年投融资规模超过54.7亿元，商业发射成功率高达96% 。

未来商业航天应用场景将进一步拓展。除了通信、导航、遥感等传统应用外，太空旅游、商业探月等项目有望在5至10年内实现突破 。 太空制造、太空农业等新概念也可能逐步变为现实。

从全球视角看，中国商业航天正快速追赶。美国在轨卫星数量领先，但中国增速更快。预计到2029年，全球近地轨道卫星容量接近饱和，加快布局尤为关键 。

未来十年，中国有望诞生自己的太空巨头。正如互联网时代孕育了BAT，商业航天时代也将催生新一代领军企业。这些企业将从火箭发射、卫星运营到空间应用，构建完整的太空经济生态。

随着技术突破、政策支持与资本投入形成合力，商业航天正迎来黄金发展期。对于投资者而言，商业航天已不再是遥不可及的概念，而是实实在在的产业变革。