贵金属2025年狂飙：黄金涨70%，白银翻倍，创半世纪最大涨幅！

全球贵金属市场在2025年演绎了一场史诗级行情，黄金与白银双双创下自1979年以来的最大年度涨幅，背后是货币信用重构、地缘政治博弈与供需格局转变的深层变革。

2025年12月24日，伦敦现货黄金价格突破4500美元/盎司大关，最高触及4549.96美元，全年涨幅逼近70%。白银表现更为抢眼，从年初的28美元/盎司附近一路狂飙至12月27日的79美元/盎司，年内涨幅超过160% 。

这场贵金属的“超级牛市”并非偶然。多位分析师指出，全球央行持续性购金、地缘政治风险升级、美元信用体系动摇以及供需结构性失衡形成了多重共振，共同推动了贵金属价格的史诗级上涨 。

01 行情回顾：金银携手创半世纪纪录，铂钯跟涨

2025年初，贵金属市场整体处于调整蓄势阶段。现货黄金在2600—3000美元/盎司区间震荡，白银徘徊于28—32美元/盎司，铂金价格则维持在900—970美元/盎司 。

3月中旬，伦敦金现突破3000美元/盎司关键关口，一季度上涨19.01%，领跑贵金属市场 。二季度，铂金发力突破震荡区间，收获了36.58%的涨幅，而黄金白银表现相对平淡，季度涨幅不足6% 。

真正的爆发发生在四季度。在美联储降息等因素推动下，贵金属狂欢行情全面爆发。截至12月29日，白银季度内已上涨70.04%，铂金、钯金涨幅均超50%，黄金涨幅17.49% 。

12月24日成为历史性时刻，黄金、白银、铂金、钯金同日创下历史新高。短暂调整后，贵金属价格在12月26日再度开启冲高模式 。

国内市场同样火爆，主流黄金品牌足金饰品价格突破每克1400元，线下门店购金热潮涌动，黄金回收区也迎来交易高峰 。

02 三大驱动因素：货币信用重构、央行购金与地缘风险

货币信用体系重估成为核心推力

传统上，黄金价格与美元指数呈现负相关关系，但2025年出现了显著变化。苏商银行特约研究员武泽伟指出，黄金的定价锚已从“美元贬值—实际利率下行”模型，转向由“货币信用重估”与“央行购金”主导的新范式 。

近年来，美债收益率上涨同时黄金价格上涨的案例时有发生，意味着黄金与美债收益率之间的联动可能不再遵循传统模式 。这一现象背后是全球对美元信用体系的担忧加剧。

中国社会科学院亚太与全球战略研究院副研究员肖宇分析认为，美国政府债务/GDP比重已远超国际通行警戒线，加上“大而美法案”推高的政府赤字集中在2025—2029财年兑现，导致美元国际信用支撑大不如前 。

全球央行购金潮提供坚实支撑

世界黄金协会数据显示，2025年前三季度，全球央行净购金总量达634吨，10月各国央行净增持黄金53吨，环比增幅达36%，创下今年以来单月净买入最高纪录 。

截至11月末，中国央行黄金储备报7412万盎司（约2305.39吨），环比增加3万盎司（约0.93吨），为连续第13个月增持黄金 。

央行购金行为已从战术配置变为战略基石，为金价提供了前所未有的需求刚性。赤峰黄金副董事长吕晓兆表示，这种结构性变化意味着黄金需求的“锚”已经重构 。

地缘政治风险升级助推避险需求

2025年，全球地缘政治风险显著升温，中东、东欧、拉美等地的冲突加剧推升了市场避险情绪 。

武汉科技大学证券研究所所长王伟指出，特朗普政府推行的关税政策大幅提升了市场不确定性。当股票、债券等风险资产波动加剧时，黄金白银的避险属性被充分激活 。

03 白银表现为何远超黄金？双重属性与投机资金共舞

工业与金融双重属性共振

白银在2025年的表现显著优于黄金，主要受益于其独特的“金融+工业”双重属性 。中信建投分析指出，金融属性释放与补涨需求是白银上涨的基础动力 。

随着黄金连续上涨多年，白银因其相对黄金的低估值产生强烈补涨需求。金银比从高位显著回落，反映出资金正从黄金向白银进行轮动配置 。

工业需求方面，白银在光伏、电子等产业的应用持续扩大。白银具有优异的导电性、导热性和反光性，是已知金属中导电性和导热性最好的材料之一 。这些特性使白银成为工业生产中关键的原材料，工业需求在白银总需求中占比稳定在50%以上 。

投机资金涌入放大波动

白银市场相对较小的规模以及更低的绝对价格，使其成为投机资金青睐的对象 。上海期货交易所不得不在12月26日连发两条通知，提示市场做好风险控制 。

COMEX于12月12日将白银保证金上调了10%，并宣布将在当地时间12月29日收盘后全面上调包括黄金、白银在内的多类金属期货的履约保证金 。这一举措旨在抑制过度投机，防范市场风险。

04 产业链影响：上游乐享其成，下游应对挑战

上游矿企业绩亮眼

在金价上涨驱动下，贵金属产业上游A股矿企业绩闪耀。11家主要矿企2025年前三季度营收、利润均实现双位数甚至三位数的大幅增长 。

国际化资本布局方面，中国矿企动作频频：3月，赤峰黄金在香港联交所上市；9月，由紫金矿业8座境外黄金矿山资产重组而成的紫金黄金国际在香港联交所上市；12月，山金国际表示将完成H股发行上市 。

下游企业“破浪”前行

面对高企的金价，头部黄金珠宝企业正着力通过增加小克重产品、创新产品设计、优化渠道网点等措施应对挑战 。

深圳水贝的商家感受尤为明显。一位从事多年黄金首饰销售业务的夏老板表示：“金价上涨太高，利润空间变得有限。我正在看铂金和白银的机会。”

精炼企业则忧喜交加。山东招金金银精炼有限公司总经理钱虎指出，精炼企业也享受到了黄金价格上涨的红利，但风险更大了，因为金价的上涨直接带来各项交易成本的上升 。

05 2026年展望：结构性行情将成主流

机构对后市判断谨慎乐观

多家国际金融机构对2026年黄金价格持乐观态度。高盛将2026年底金价目标价定为每盎司4900美元；瑞银集团预计，受实际收益率走低和美元持续疲软影响，金价有望在2026年6月前攀升至每盎司4500美元 。

摩根大通预计，2026年第四季度金价有望升至每盎司5055美元，并可能进一步上探至每盎司6000美元。该行全球大宗商品策略主管娜塔莎·卡涅娃表示，各国官方储备和投资者配置黄金的长期趋势非常明显 。

品种分化将更加明显

2026年贵金属市场可能出现结构性分化。武泽伟认为，黄金方面，各国央行购金趋势预计难以战略性停滞，这为金价提供了中枢支撑，使其易涨难跌，但涨幅可能较2025年收窄 。

白银金融属性受金价牵引，而工业需求端则可能受光伏装机增长放缓等因素挑战，表现可能弱于黄金。铂族金属的前景更依赖于其独特的工业需求复苏与供应面动态，走势可能与金银分化 。

风险提示：高位波动可能加剧

当前贵金属价格已处于历史高位，市场情绪过热。为抑制过度投机、维护市场秩序，上海黄金交易所于12月23日发布《关于继续加强近期市场风险控制工作的通知》，提示投资者做好风险防范工作 。

多家银行也强化了风险管控。工商银行对于无持仓、无库存、无欠款但保证金账户仍有资金余额的客户，要求尽快办理资金转出；邮储银行则宣布停办代理上海黄金交易所个人贵金属业务 。