兴业证券王涵：新兴市场股市迎来黄金十年，现在投资正是时候！

世界正在从单极走向多极，而你的投资组合跟上这个趋势了吗？

“

新兴市场股市市值与企业盈利上升空间刚刚打开

。”1月11日，兴业证券首席经济学家王涵在2026年中国首席经济学家论坛年会上抛出了这一震撼观点。

当全球投资者还在为美股的每一次波动而紧张时，王涵却指出了一个截然不同的方向：

世界正从单极体系转向多极秩序

，而这一变化尚未在资产价格中得到充分反映。

01 多极世界的新秩序

王涵所说的“多极秩序”是什么？简单来说，就是过去由美国一家独大的全球格局正在瓦解，取而代之的是多个力量中心的崛起。

最直观的表现是制造业实力的对比。你可能不知道，

新兴市场国家的制造业产值已经超过发达国家

。 但在企业盈利方面，发达国家仍然占据主导地位——这种差距正是投资机会所在。

王涵指出了三个尚未被充分定价的宏观叙事：一是新兴经济体赶超发达经济体的趋势，二是人民币汇率被系统性低估的状况，三是美股面临的风险。

这种多极化趋势在金融市场上已经有所体现。全球股票成交额已呈现“中美双极”的分布特征，意味着投资者的关注点已高度集中在中、美这两个市场上。

02 被低估的新兴市场

王涵展示了一组令人震惊的数据：

美国GDP全球占比约26%，但股市市值占比高达48%

；相比之下，中国GDP占比约17%，A股市值占比仅9%，即使加上港股也仅14%。

这种不匹配不仅存在于中美之间。以制造业等“硬经济”指标衡量，中国占比更高，但股市市值却未能反映这一现实。

王涵对此直言：“当前担忧A股泡沫或许为时过早，市值增长远未触顶。” 这句话给了投资者一个明确的信号——新兴市场，特别是中国股市，仍有巨大的增长空间。

从历史经验看，当一个国家的经济实力与金融市场规模不匹配时，往往会迎来一轮价值重估。日本在上世纪80年代的股市暴涨，就是其经济实力在国际上得到认可的体现。如今，同样的故事可能在新兴市场重演。

03 企业盈利的新机遇

王涵预测，随着生产重心与竞争力提升，

新兴市场企业在全球营收中的份额必将扩大

。

当前新兴市场制造业产出规模已超越发达经济体，但企业盈利端仍有差距。这背后反映的是新兴市场的产品还没有能够完成抢占高毛利市场。 换言之，一部分发达经济体的“落后但高毛利”的产能仍有被高效率的产能替代的空间。

这种替代一旦发生，将直接体现在新兴市场企业的盈利增长上。王涵认为，

新兴市场企业盈利上升空间刚刚打开

。

以中国为例，随着在电动车、可再生能源和机器人等行业的崛起，其企业盈利能力有望持续提升。这些行业不仅在国内市场增长迅速，在全球市场上也展现出强大的竞争力。

04 人民币资产的潜力

除了股市，王涵还特别提到了人民币汇率的低估问题。根据巴拉萨-萨缪尔森效应，当前中国在绝大多数工业品领域效率已全球领先，理论上应推动服务业价格上升或汇率调整。

王涵指出：“

目前1:7的汇率水平可能存在低估

。” 这一判断意味着人民币资产可能迎来“汇率重估+资产价格重估”的双重利好。

人民币低估情况的纠正，将进一步提升人民币资产的吸引力。对于全球投资者而言，这不仅是赚取资产价格上涨收益的机会，还可能获得汇率变动的额外收益。

近年来，中国成功发行无溢价美元主权债券，以及新兴市场主权债的风险溢价回落，都表明国际投资者对新兴市场资产的看法正在改善。

05 投资策略的建议

面对这一历史性机遇，投资者应如何布局？王涵的建议是关注新兴市场股市，特别是那些受益于多极秩序趋势的领域。

具体到行业，可以关注制造业升级、科技创新、绿色能源等方向。这些领域不仅符合新兴市场自身的产业升级需求，也迎合了全球产业链重构的趋势。

对于普通投资者，可以考虑通过多元化方式参与这一趋势：一是直接购买新兴市场股票或相关ETF；二是配置在新兴市场有大量业务的跨国公司；三是投资于受益于新兴市场增长的大宗商品。

王涵还提醒，投资新兴市场需要有长期视角。多极化趋势是长期结构性的变化，不会一蹴而就，投资者需要保持耐心，避免因短期波动而错过长期趋势。

06 风险与挑战

当然，新兴市场投资也面临诸多挑战。王涵指出，全球地缘政治变局加速演进，全球经济、政策不确定性上升是主要风险。

此外，新兴市场自身的结构性问题和周期性挑战也不容忽视。例如，一些新兴市场国家面临债务问题、政治不稳定、金融市场不成熟等挑战。

中美在人工智能领域的竞争可能接近从量变到质变的拐点。 中国依托低成本与开源开放的发展路径，正在改变美国试图凭借技术封锁在人工智能领域“卡脖子”的格局。

王涵还警告，美联储“空城计”可能曝光，美股面临风险。如果2026年下半年市场逐步认识到美联储在通胀、美元贬值及政策信誉下降与美股高估值之间的两难困境，美国股市可能面临调整风险。

回到最初的问题：世界格局从单极走向多极，意味着什么？对于投资者而言，这可能是

未来十年最重要的投资主题

。

王涵的观点很明确：

新兴市场股市市值与企业盈利上升空间刚刚打开

。这一趋势不仅基于短期的市场波动，更是源于全球经济格局的深层变革。

当多数人还在为发达市场的每一次波动而焦虑时，

聪明的资金已经开始布局多极世界的新秩序

。历史经验表明，能够提前识别并布局结构性趋势的投资者，往往能获得超额回报。

现在，你是否准备好了迎接这一变化？