黄金站上4500美元！洪灏：真正的暴涨行情还在后面，白银将成主角

在新信用体系下，

黄金正成为所有资产估值的“锚”

，而白银的上涨进程远未结束。

“

黄金将成为所有资产估值的锚

。”1月10日，莲华资产合伙人、首席投资官洪灏在2026年中国首席经济学家论坛年会上抛出了这一震撼观点。他指出，黄金的公允估值区间约为

4300-4500美元

，而这一价格水平将重新定义整个资产格局。

更令人振奋的是，洪灏认为白银的上涨进程远未结束。随着全球流动性持续改善，以黄金为“锚”的资产类别将普遍受益，而白银与全球流动性的相关性更为显著，上涨空间巨大。

01 黄金成为新“锚”，资产定价体系重构

洪灏在会上展示了一张黄金过去40年的走势图，图表清晰显示出

黄金形成了标准的“杯柄”看涨形态

。从统计学角度看，出现这种结构后上涨概率接近100% 。

黄金的公允估值区间在4300-4500美元，误差范围约200美元。这一判断基于黄金在新的信用体系中的核心地位——它正成为所有资产估值的“锚” 。

这一转变的意义远超金价本身的小幅刷新新高。真正具备改写投资格局影响力的，是那些

以黄金为定价基准的其他资产

。当前金银比、金铜比、金油比等关键指标仍处于历史低位，若黄金价格维持在4500美元的公允水平，其他有色金属板块有望迎来可观的上涨空间 。

洪灏形象地指出：“在新的信用体系里，

黄金是一切估值的锚

。” 这一变化意味着我们可能正回归到布雷顿森林体系之前的世界，即用黄金作为所有资产的定价基准 。

02 白银：60年一遇的“杯柄”形态，上涨进程远未结束

白银的表现尤为引人注目。洪灏展示了一张白银60年大周期的走势图，图表表明白银走出了

60年巨型“杯柄”形态

，且这一形态工整得可以作为教科书典范 。

从通胀调整视角来看，

白银的名义价格与实际价格均已突破历史趋势线创下新高

。对此，洪灏引用了一句投资格言：“新高是用来买的，恐高的人都是苦命的人” 。

技术分析显示，“杯子有多深，目标价就有多高”。基于这一逻辑，白银目前的价格远未触及顶部，80美元绝非终点 。

全球流动性持续改善为白银提供了强劲支撑。洪灏的全球流动性指标模型显示，

全球流动性条件正在不断上升

，而这一指标领先全球资产价格3-6个月，股票市场走势又领先基本面变化3-6个月，因此该指标可作为领先基本面6-12个月的长效参考工具 。

03 全球流动性持续改善，成白银上涨核心推动力

洪灏指出，

全球流动性持续改善是白银上涨的核心推动力

。

这一判断基于对全球主要央行货币政策的分析。美联储短期或将不得不降息扩表，这将形成充沛的流动性。同时，中国央行也已进入扩表周期。这些主要经济体的货币条件共同推动了全球流动性的改善 。

洪灏的全球流动性指标汇集了全球主要经济体的几百个流动性和货币指标拟合而成。这一指标在12月底继续上升，表明白银上涨进程远未结束 。

历史数据显示，

全球流动性指标通常领先全球资产价格3-6个月

，而股票市场走势又会领先基本面变化3-6个月。因此该指标可作为预判基本面6-12个月走势的长效参考工具 。

当前白银与全球流动性的相关性更为显著，二者走势基本呈现同涨同跌的态势。这意味着在全球流动性持续改善的背景下，白银将继续受益 。

04 供需格局偏紧，白银库存持续下降

除了金融属性外，白银的供需基本面也支撑其价格继续上涨。全球白银库存已降至近10年低位，且

连续五年出现供应缺口

。

根据白银协会《2025年全球白银调查报告》，过去10年全球白银矿产产量持续下滑。伦敦金银市场协会白银库存从2022年6月的31023吨降至2025年3月的22126吨，

降幅约三分之一

，显示供应紧张局面持续加剧 。

工业需求是白银的重要支撑。随着光伏行业快速发展，太阳能电池板等新兴工业需求快速上升，白银的制造业需求稳步增长。白银在贵金属与工业金属之间架起独特桥梁，在迈向电气化时代的进程中具有广阔应用前景 。

供应方面，由于银矿多与铅锌矿伴生，白银价格上涨并不能直接刺激矿山加大银矿开采，因此

白银的供应较为稳定

，短期难以出现实质性变化。这种供需格局为银价提供了持续支撑 。

05 投资策略：构建“全天候”组合，把握泡沫机会

面对当前的市场环境，洪灏建议构建“全天候”投资组合，可选取

黄金、债券、股票、大宗商品、比特币等五类低相关或负相关的资产类别

。

这种多元化组合的优势在于，即便组合中包含高风险资产，凭借资产间的对冲属性，

整体风险水平仍可有效降低

。

洪灏特别指出，2026年可能处于股市回报率大周期的顶部阶段，伴随全球央行同步宽松，大概率会诞生一个伟大的泡沫。而

泡沫正是投资者“改运逆命”的机会

。

从周期角度看，2026年是2009年之后的第17个年头，这一时间点恰好是35年大周期的顶端。周期顶峰往往伴随泡沫出现，各类被遗忘的资产可能迎来暴涨，新资产类别也可能迎来爆发 。

洪灏以“三把火”作喻，表达了对2026年投资前景的乐观预期。2026年为马年，在六十甲子中属“丙午年”，“丙”与“午”均为正阳，对应离卦，象征“三把火”齐聚，暗示市场将迎来强劲表现 。

06 风险提示：全球政策与经济的不确定性

尽管前景乐观，但投资者也需关注潜在风险。

美联储的货币政策存在不确定性

，如果美国通胀持续走高至难以承受的水平，美联储可能会调整货币宽松政策，转向收紧，这将对白银形成压力 。

全球地缘政治冲突仍存不确定性，可能扰动全球经济增长前景和市场风险偏好。

中美战略博弈加剧

同样值得警惕，当博弈从贸易扩散到科技、关键资源、金融等多个领域时，可能影响正常经济活动，对权益市场造成冲击 。

从市场层面看，

白银市场规模并不大，约为黄金市场的十分之一

，因此一有风吹草动，波动会更加剧烈，需要关注白银价格在高位的投资风险 。

洪灏也提醒，黄金与股票并非始终呈现对冲态势，二者也曾出现同涨同跌的情况。投资者需要灵活调整策略，适应市场变化 。

回望历史，每一次全球秩序重构都伴随着资源价值的重估。洪灏的观点很明确：

黄金将成为新信用体系下的估值锚

，而白银的上涨进程远未结束。

在洪灏看来，2026年将是投资者“改运逆命”的关键一年。随着全球央行同步宽松，大概率会诞生一个伟大的泡沫，而

泡沫正是投资实现“逆运改命”的重要契机

。

对于普通投资者而言，既要抓住黄金作为新“锚”的战略机遇，也要关注白银这类弹性更大的资产。毕竟，当新的信用体系逐步确立，

只有及时调整投资逻辑的人，才能在全球资产重估大潮中抓住真正的机会

。