黄金赛道藏黑马 潮宏基（002345）值得留意

2026年开年的黄金珠宝市场，一边是金价高位震荡带来的行业分化，一边是消费升级催生的新需求。在周大福、老凤祥等头部品牌占据主要市场份额的格局下，有一家具备差异化竞争优势的企业悄然跑出——潮宏基。这家深耕行业二十余年的企业，凭借对年轻消费群体的精准把握、非遗工艺的创新转化和稳健的渠道扩张，在2025年交出了远超行业平均水平的成绩单，成为黄金赛道中不容忽视的潜力标的。

本文将从业绩表现、产品创新、渠道布局、行业环境四个维度，用大白话拆解潮宏基的核心竞争力，所有信息均来自公司公告、机构研报和权威行业数据，不构成任何投资建议，只为给关注黄金珠宝赛道的读者提供有价值的参考。

2025年，在金银珠宝社零增速波动的背景下，潮宏基的业绩表现堪称“亮眼”。根据公司2025年三季报（数据来源：深交所官网潮宏基2025年第三季度报告），前三季度实现营业收入62.37亿元，同比增长28.35%；归属母公司净利润3.17亿元，同比增长0.33%。如果剔除计提菲安妮商誉减值准备1.71亿元的影响，归母净利润实际达到4.88亿元，同比增幅高达54.52%。

单看第三季度，潮宏基的增长势头更猛。2025年Q3单季实现营业收入21.35亿元，同比增长49.52%；剔除商誉减值影响后，归母净利润1.57亿元，同比大增81.54%，远远跑赢同期金银珠宝行业8.2%-16.8%的社零增速。这样的业绩表现，在行业整体面临成本压力和竞争加剧的环境下，显得尤为突出。

盈利能力方面，潮宏基也展现出较强的韧性。2025年前三季度，公司毛利率为23.16%，虽然同比小幅下降1个百分点，但考虑到全年金价大幅上涨带来的原料成本压力，这样的毛利率水平已属不易。更值得关注的是费用控制能力，前三季度销售费用率8.91%，同比下降2.71个百分点；管理费用率1.56%，同比下降0.43个百分点，费用端的优化直接提升了盈利质量。截至2025年三季度末，公司加权平均净资产收益率达8.82%，同比上升0.27个百分点，创下2014年以来同期新高；若剔除商誉减值影响，净资产收益率已超13%，达到优质消费企业的水平。

市场份额方面，潮宏基也在稳步提升。根据弗若斯特沙利文报告，按销售收益计算，潮宏基2024年在中国内地珠宝企业中排名第九，市场份额为0.8%。虽然目前市场份额不算特别高，但结合其2025年的逆势增长态势，后续有望进一步提升。在品牌价值上，潮宏基2025年以565.77亿元的品牌价值上榜《中国500最具价值品牌》（数据来源：《中国500最具价值品牌》榜单2025年发布内容），连续21年获此荣誉，且品牌价值增幅（12.4%）高于榜单整体增幅（8.9%），品牌认可度持续提升。

黄金珠宝行业的竞争，核心是产品力的竞争。在很多人印象中，黄金首饰要么是传统的“老款式”，要么是单纯比拼克重的“硬通货”，但潮宏基却走出了一条“文化+时尚”的差异化路线，精准抓住了25-35岁年轻女性的消费需求——这一群体占潮宏基客户总数的85%。

1. 非遗花丝工艺：老手艺玩出新花样

潮宏基的核心产品竞争力，源于对非遗花丝工艺的创新转化。花丝工艺是中国传统金银细工技艺，距今已有两千多年历史，以“细如发丝、捻金为线”著称，曾是宫廷专属工艺。但传统花丝产品款式陈旧、价格高昂，难以适应现代消费市场。

从2018年开始，潮宏基发起“花丝创研驻地计划”，邀请国内外设计大师参与创作，将传统花丝与现代审美结合，让非遗工艺走进日常消费场景。比如2025年推出的“花丝·风雨桥”“花丝·福禄”系列，保留了花丝的精湛工艺，却采用轻量化设计，摆脱了传统黄金首饰的厚重感；“花丝海棠”系列更是将花丝的“加法”工艺与玉雕的“减法”工艺结合，既显质感又适合日常佩戴。

这些创新并非空谈，而是实实在在转化为了销量和营收。目前，非遗花丝工艺产品已成为潮宏基的标志性符号，贡献了超过30%的营收，且毛利率比同行高出5-8个百分点。2020年推出的“花丝糖果”系列，在李佳琦直播间创下“1分钟售罄8000件”的成绩，证明了传统工艺年轻化改造的巨大潜力。

2. IP联名+串珠：打造社交属性爆款

如果说非遗花丝是潮宏基的“文化底色”，那么IP联名和串珠产品就是其“流量密码”。近年来，潮宏基陆续与环球影城、三丽鸥等国际IP合作，推出了哆啦A梦、蜡笔小新、线条小狗等12个IP系列产品，2025年Q3还新增了黄油小熊、猫福珊迪两大IP授权系列。

这些IP产品精准击中了年轻消费者的“悦己”需求和社交需求，2024年IP产品的GMV达到3.9亿元，销量超过29.4万件。其中表现最突出的是黄金串珠编绳品类，2024年潮宏基在该品类的销售收益位列内地第一，“铃兰花”“喜狮”“花丝龙蛋”等爆款产品在小红书、抖音等社交平台刷屏，成为年轻消费者的“种草”热门。

除了IP联名，潮宏基还在不断丰富产品矩阵。2025年10月，高端黄金品牌“臻ZHEN”首家体验馆正式开业，以中国传统文化与非遗黄金工艺为核心，主打高端市场；子品牌Soufflé则聚焦年轻礼赠市场，形成了“1+N”的品牌矩阵。同时，公司还注重环保理念，部分产品采用再生黄金制作，贴合年轻消费者的可持续消费需求。

这种“非遗工艺+IP潮流”的双轮驱动模式，让潮宏基跳出了“黄金=保值”的传统认知，赋予产品文化价值和情感价值，既提升了产品溢价，又增强了用户粘性，其IP联名款的复购率超过40%，远高于行业平均水平。

产品再好，也需要高效的渠道触达消费者。潮宏基的逆势增长，离不开其清晰的渠道战略——以加盟模式实现快速扩张，同时打通线上线下全渠道，提升单店效益。

1. 加盟渠道逆势扩张，网点覆盖持续扩大

2025年，在不少珠宝品牌收缩渠道的背景下，潮宏基反而加快了加盟拓店的步伐。截至2025年9月底（数据截至2025年9月底，后续以公司公告为准），潮宏基珠宝总门店数达到1599家，前三季度加盟店净增加144家，其中Q3单季净增72家，拓店速度明显加快。而早在2025年6月底，公司加盟店数量就已达1340家，较年初净增72家，超额完成了阶段性拓展目标。

潮宏基的加盟模式之所以能稳步推进，核心在于“共赢共生”的运营理念。公司为加盟商提供全方位的赋能支持，包括数字化运营工具、产品培训、营销活动策划等，帮助加盟商提升单店经营效益。2025年，公司加盟门店的单店营收同比增长18%，轻资产的加盟模式也推动公司净利率从4.2%提升至7.5%，实现了品牌与加盟商的双赢。

从门店布局来看，潮宏基已成功进驻各大核心城市的头部商圈，同时不断下沉到三四线城市，填补市场空白。这种广泛的网点覆盖，不仅提升了品牌曝光度，也为消费者提供了便捷的购物体验，为业绩增长奠定了基础。

2. 线上线下融合，数字化赋能增效

在夯实线下渠道优势的同时，潮宏基也在全力推进线上线下全渠道融合。线上方面，公司专门负责线上销售的子公司广东潮汇网络科技有限公司2025年上半年净利润同比增长70.64%，表现亮眼。在小红书等社交平台，潮宏基通过KOL+KOS矩阵营销，实现了从品牌曝光到用户信任建立再到销售转化的全链路营销，多个产品成为平台热门“种草”单品。

线下方面，潮宏基通过数字化工具提升门店运营效率，比如引入智能导购系统、会员管理系统，精准洞察消费者需求，实现个性化推荐。同时，公司还注重门店体验升级，“臻ZHEN”品牌体验馆的开业，就旨在为消费者提供更具沉浸式的购物体验，传递品牌的东方美学理念。

3. 布局海外市场，探索国际化路径

除了国内市场，潮宏基也在积极布局海外。公司计划在2028年底前，于海外开设20家门店。目前，其海外门店的客群已突破华人圈层，吸引了不少当地消费者，证明了潮宏基东方美学设计的跨文化吸引力。虽然海外市场目前规模不大，但为公司打开了长期增长空间，是未来的重要增长点。

潮宏基的快速发展，离不开黄金珠宝行业的良好发展环境。2025年以来，行业迎来多重政策利好，同时消费升级趋势明显，为企业发展提供了广阔的空间。

1. 政策支持：规范市场+税收优惠，促进行业高质量发展

2025年，黄金珠宝行业迎来多项重要政策，既规范了市场秩序，也为合规企业带来了发展机遇。

首先是行业规范政策。2025年底，中国黄金协会牵头起草的《黄金以旧换新经营服务规范》团体标准发布（数据来源：中国黄金协会2025年政策公告），这是我国黄金珠宝行业首个针对以旧换新业务的专项服务标准。标准明确了旧金准入标准、服务流程、收费项目、验金环节要求等，解决了此前以旧换新业务中随意压价、信息不透明等问题，有助于塑造消费信任，净化市场环境。对于潮宏基这样的合规企业来说，标准的实施将加速行业洗牌，淘汰不合规商户，进一步提升其市场份额。

其次是税收优惠政策。海南自贸港的“加工增值免关税政策”允许企业在海南对进口原材料进行加工，若增值超过30％，内销产品可免征关税；同时，“宝玉石加工和珠宝首饰镶嵌制造”被列入海南鼓励类产业目录，符合条件的企业可享受15％的企业所得税优惠税率（低于内地的25％）（数据来源：海南自贸港2025年税收优惠政策文件）。公司尚未披露相关布局，政策为行业整体红利，未来若有相关动作，有望进一步降低成本。此外，2025年10月末发布的《财政部 税务总局关于黄金有关税收政策的公告》，区分了黄金的投资性和非投资性用途，打击灰色交易，为合规企业营造了更公平的竞争环境。

以上政策内容仅供参考，具体以当地官方发布为准。

2. 消费趋势：悦己消费+国潮兴起，需求持续升级

近年来，黄金珠宝的消费场景和消费理念发生了显著变化。过去，黄金首饰主要用于婚庆、保值等场景，而现在，“悦己消费”成为主流，年轻消费者购买黄金首饰更多是为了满足自我表达、日常搭配的需求。这种消费趋势的变化，与潮宏基的产品定位高度契合。

数据显示，Z世代黄金消费占比从2019年的12%升至2025年的35%，成为黄金消费的重要力量。这部分消费者既注重产品的设计感和个性化，又认可传统文化价值，潮宏基的“非遗+IP”产品恰好满足了这两大需求。同时，国潮文化的持续升温，让带有东方美学元素的产品更受市场欢迎，为潮宏基的发展提供了良好的文化氛围。

另外，黄金以旧换新业务规模持续扩大，约占全国黄金首饰消费量的20%。随着《黄金以旧换新经营服务规范》的实施，这一市场将进一步释放潜力，为珠宝企业带来新的增长点。潮宏基可以借助其广泛的门店网络和规范的服务流程，在以旧换新业务上抢占先机。

从市场规模来看，海南自贸港的离岛免税政策为高端珠宝消费提供了巨大空间。2025年海南旅游客流量预计突破4000万人次，每位离岛旅客每年享有10万元的免税购物额度，市场预测海南珠宝市场规模将从2023年的约80亿元增长至2026年的200亿元。虽然潮宏基目前的主要市场在国内内陆，但行业整体的增长红利将带动整个产业链的发展，为企业带来更多机会。

1. 核心看点：为什么说潮宏基值得留意？

综合来看，潮宏基的核心竞争力集中在三个方面，也是其未来持续增长的关键：

第一，产品差异化优势明显。在行业同质化竞争严重的背景下，潮宏基将非遗花丝工艺与现代时尚、IP潮流结合，形成了独特的产品标签，既避开了与头部品牌在传统黄金品类的直接竞争，又抓住了年轻消费群体的需求，产品溢价能力和用户粘性较强。

第二，渠道扩张潜力较大。截至2025年9月，潮宏基门店数不足1600家，相较于头部品牌动辄数千家的门店规模，仍有较大的扩张空间。而其成熟的加盟模式和加盟商赋能体系，有望支撑门店数量持续增长，进一步提升市场覆盖和品牌影响力。

第三，行业趋势契合度高。当前黄金珠宝行业的消费升级、国潮兴起、以旧换新规范化等趋势，都与潮宏基的业务布局高度契合。随着这些趋势的持续深化，公司有望持续受益，实现业绩的稳步增长。

2. 风险提示：这些问题需要注意

当然，潮宏基的发展也面临一些潜在风险，投资者需要理性看待：

首先是行业竞争加剧的风险。黄金珠宝行业品牌众多，头部品牌凭借规模优势和品牌影响力，不断挤压中小品牌的市场空间；同时，新兴品牌也在不断涌现，行业竞争日趋激烈。如果潮宏基不能持续保持产品创新和渠道优势，可能会面临市场份额增长不及预期的风险。

其次是加盟拓展不及预期的风险。虽然公司加盟模式目前推进顺利，但如果未来加盟商盈利能力下降、区域市场消费需求疲软，可能会导致加盟门店增长放缓，影响整体业绩增长。

再者是商誉减值风险。2025年前三季度，公司因计提菲安妮商誉减值准备影响了净利润表现。未来如果子品牌或并购业务的经营业绩未达预期，可能会面临进一步的商誉减值风险，对公司利润产生不利影响。

最后是金价波动风险。黄金是珠宝产品的核心原材料，金价的大幅波动会直接影响公司的采购成本和产品定价。如果未来金价出现大幅上涨，可能会增加公司的成本压力，影响毛利率水平；而金价大幅下跌，则可能导致消费者延迟购买，影响产品销售。

本文所有内容均基于公开信息整理，不构成任何投资建议，股票投资有风险，入市需谨慎。

在黄金珠宝这个传统而又充满活力的赛道上，潮宏基没有刻意追求规模扩张的速度，而是深耕产品创新和渠道建设，走出了一条差异化的发展道路。它不像一些头部品牌那样家喻户晓，却凭借对年轻消费趋势的精准把握、对非遗工艺的坚守与创新，在行业中稳步成长，成为名副其实的具备差异化优势的潜力企业。

从长期来看，黄金珠宝行业的消费升级趋势不会改变，国潮文化的影响力将持续深化，政策规范也将为合规企业带来更多机遇。潮宏基凭借其产品差异化优势、稳健的渠道布局和良好的业绩增长势头，有望在未来进一步提升市场份额，实现持续发展。

对于投资者来说，潮宏基的价值不在于短期的股价波动，而在于其长期的成长潜力。如果公司能够持续保持产品创新能力，稳步推进渠道扩张，有效控制经营风险，未来有望成为黄金珠宝行业的重要玩家。当然，投资决策需要综合考虑公司业绩、行业趋势、估值水平等多种因素，理性判断。

后续我们将持续跟踪潮宏基的门店扩张、产品创新和业绩表现，以及黄金珠宝行业的政策变化和市场趋势，为大家带来更详细的分析。如果你想第一时间获取相关信息，欢迎关注我，后续还会分享更多有价值的赛道梳理和标的分析，让我们一起见证优质企业的成长之路。