【PP】“黄金一月”背后的暗流：解读2026开年PP期货异动密码

2026年初，聚丙烯（PP）期货市场迎来强势上涨。此轮行情由基本面趋紧、成本强支撑与宏观预期改善三重核心动力共同驱动，但其可持续性面临考验。

数据来源：金联创

一、供需格局的阶段性逆转

供给收缩，需求显韧性：年初国内PP装置迎来检修高峰，计划内检修与意外停车叠加，月初，福建联合老装置、利和知信、安徽天大、茂名石化一线等多套装置停车，导致供应阶段性收紧。需求侧，家电、汽车及消费品等传统领域表现稳健，市场此前对需求过度悲观预期得到修正，社会库存持续消耗至低位。

二、成本端韧性超预期

成本支撑坚实：国际油价受地缘政治等因素维持高位，石脑油路线成本坚挺。国内煤炭价格亦获支撑，煤制路线成本优势减弱。两者共同抬升了PP生产的边际成本，构筑了强势的价格底部。

三、宏观情绪与资金共振

宏观情绪与资金助推：年初稳增长政策预期升温，改善了市场对制造业及消费前景的看法。在低库存和看涨逻辑下，资金积极入市，期货的金融属性凸显，放大并加速了现货端的上涨趋势。

狂欢中也要冷思考，尽管行情火爆，但市场仍需警惕潜在风险与长期挑战。当前涨势背后隐现风险，首先，产能扩张大势未改，高利润可能刺激现有及新增产能加速释放，供需格局或将再度转向宽松。其次，下游对高价原料的接受能力与需求复苏的持续性仍需时间验证，高价本身可能抑制补库需求。最后，行情中资金情绪推动的成分显著，加剧了市场波动。

本轮上涨是短期利多因素集中发酵的结果。市场未来走向将取决于几个关键验证点：新增产能的实际投放进度、成本中枢能否持续维持高位，以及即将到来的“金三银四”传统旺季需求成色。投资者在趋势中需保持一份理性，密切关注基本面边际变化，做好风险管控