黄金价格还能涨到多高

{"rich_content":{"text":"2025年，国际黄金市场演绎史诗级牛市，现货黄金年度涨幅达64.57%，创1979年以来最高纪录，价格从年初2670美元/盎司飙升至年末4400美元/盎司。进入2026年，市场聚焦核心问题——这场由货币秩序变迁与央行重构驱动的涨势，还能将金价推至多高？\n\n## 2025年牛市：从避险到信用对冲的逻辑切换\n\n2025年金价上涨的核心逻辑，已从传统避险转向更深层的货币信用重估。美联储于当年9月至12月连续三次降息，将联邦基金利率降至3.50%-3.75%，实际利率下行降低了黄金持有成本。同时，全球央行购金潮持续：2025年第三季度全球央行净购金量达220吨，环比增长28%，同比增长10%；前三季度累计净购金634吨，远超2022年之前的长期均值。\n\n投资需求更是爆发式增长：2025年前三季度全球黄金总需求量3717吨，投资需求占比42%，首次超过金饰需求，成为第一大需求来源。\n\n## 2026年支撑：央行购金与去美元化的结构性托底\n\n2026年金价的核心支撑，来自央行购金的“压舱石”作用与去美元化的长期需求。新兴市场央行仍是购金主力：波兰央行2025年10月增持16吨，总储备达531吨（占外汇储备26%）；巴西央行连续两月购金，10月增持16吨至161吨；中国央行亦持续小幅增持。\n\n这些买入并非被动应对波动，而是储备战略重构——黄金作为超主权资产，成为去美元化的核心替代选择，尤其在美国频繁将美元“武器化”的背景下，各国央行需通过黄金实现储备多元化。此外，美联储降息周期延续的预期，将进一步弱化美元吸引力，推动资金流向黄金。\n\n## 机构展望：目标价指向5000美元上方\n\n多家机构对2026年金价持乐观态度。世界黄金协会的情景分析显示，若美国经济陷入温和衰退，美联储加大降息幅度，金价可能上涨5%-15%；若地缘政治与经济风险加剧引发全球同步衰退，金价或大幅上涨15%-30%。\n\n高盛将2026年底金价预期上调至4900美元/盎司，核心逻辑是美联储降息、美元走弱与地缘风险溢价；摩根大通则预测第四季度金价有望升至5055美元/盎司，甚至上探6000美元。从供需端看，2025年前三季度投资需求占比42%，超过金饰需求，这种需求结构的变化将持续支撑金价。\n\n## 风险提示：供给与情绪的潜在压力\n\n需警惕两大风险：一是回收金供给上升，尤其印度市场——若印度经济恶化，可能引发抵押黄金抛售，增加供给压力；二是央行购金强度的变化——若2026年央行净购金量降至600-700吨以下，将对金价形成压制。此外，短期投机情绪波动可能导致回调，如2025年10-12月的金价回调，就是游资撤离的结果。\n\n但长期来看，黄金的信用对冲与战略配置属性，使其仍具备抗风险能力。","spans":},"images":}