大宗商品分化加剧，5家黄金+有色金属龙头组合解析

2026年开年大宗商品市场呈现鲜明分化格局：贵金属受央行购金与避险需求驱动持续走强，工业金属在政策托底与新兴产业拉动下结构性上涨，而部分基础金属则受供需平衡影响波动加剧。八部门联合印发的《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》明确行业增加值年均增长5%的目标，叠加新一轮找矿突破战略行动启动，黄金与有色金属板块迎来确定性机遇。本文梳理5家具备核心竞争力的龙头企业，从资源储备、业务布局、行业逻辑等维度展开解析。

一、黄金龙头：避险与政策双重加持，价值凸显

1. 中金黄金

作为黄金行业唯一的中央企业控股上市公司，背靠中国黄金集团，享有国家级资源整合的独特优势。资源储备方面，全球第六大单体金矿——纱岭金矿将于2026年上半年全面投产，设计年产能10吨，达产后预计年贡献归母净利润15-20亿元，推动公司矿产金年产量迈向40吨台阶。成本控制与财务稳健性突出，2025年上半年资产负债率仅44.78%，远低于行业平均水平，通过精细化管理实现降本1.53亿元，毛利率提升至18.63%。业绩对金价弹性显著，黄金价格每上涨100元/克，归母净利润可增厚约8亿元，同时持有9吨库存黄金，能充分享受金价上行周期的存货重估收益。

2. 紫金矿业

全球矿业巨头，实现黄金与工业金属双轮驱动，黄金产量稳居全球前三，铜产量国内第一。2026年矿产铜规划达120万吨（同比+10%），在铜价上涨周期中业绩弹性突出，而黄金业务则提供了强大的抗周期对冲能力。全球化资源布局优势显著，资源禀赋优异且无海外运营的政治、法律等不可控风险，抗风险能力行业领先。截至2026年1月14日，公司凭借全产业链协同与成本控制能力，在大宗商品分化行情中展现出较强的估值韧性，成为覆盖黄金与工业金属的综合性龙头标的。

二、有色金属龙头：政策+需求共振，结构性机遇凸显

1. 江西铜业

国内铜冶炼龙头企业，拥有采选冶加全产业链布局，电解铜产量长期位居国内前列。2026年1月14日股价表现活跃，当日涨幅达4.53%，成交金额57.89亿元，换手率4.68%，总市值达2070.71亿元，彰显市场关注度。受益于全球铜矿端紧缺与AI数据中心等新兴需求增长，铜价上涨预期强烈，公司业绩与铜价强绑定，抗波动能力突出。作为行业标杆企业，在资源保障、技术研发等方面持续发力，充分享受铜行业结构性短缺带来的发展机遇。

2. 北方稀土

全球轻稀土龙头，储量与产量均处于领先地位，享有政策供给管控与新兴需求增长的双重红利。稀土作为新能源汽车、机器人等高端制造的核心原材料，2026年需求增长确定性强，公司议价能力突出，业绩稳定性高。截至2026年1月14日，总市值1801.39亿元，当日换手率4.92%，成交金额90.09亿元，市场流动性充足。依托完善的产业链布局与技术优势，在稀土新材料攻关领域持续突破，契合行业高端化、绿色化发展趋势。

3. 中国铝业

全球最大的氧化铝、电解铝生产商，产能规模与成本优势显著，国内供给受产能天花板限制，行业景气度持续向好。2026年1月14日总市值达2338.31亿元，当日成交金额75.23亿元，在铝价上涨周期中具备较强的业绩弹性。公司清洁能源消纳占比行业领先，契合《有色金属行业稳增长工作方案》绿色低碳发展要求，同时受益于“铝代铜”进程提速，在电力、新能源等领域的应用场景持续拓展，全产业链协同效应不断释放。

三、行业分化逻辑与风险提示

核心分化逻辑

1. 贵金属：全球央行购金量2025年达1136吨创历史新高，叠加美联储降息预期与地缘政治风险，黄金的避险与货币对冲价值凸显，成为确定性最强的品种。

2. 工业金属：铜受矿端紧缺与新兴需求拉动，供需矛盾突出；铝受益于供给约束与替代效应，性价比优势显现，两者均具备明确上涨逻辑。

3. 战略小金属：稀土、钴等受产业政策支持与高端制造需求驱动，战略价值提升，行业集中度持续提高，龙头企业优势扩大。

风险提示

1. 全球经济复苏不及预期可能导致金属需求下滑，价格波动加剧；

2. 国际贸易摩擦、政策调整可能影响行业进出口与资源获取；

3. 行业竞争加剧、原材料价格波动可能挤压企业利润空间。

[1] 财富号. 中金黄金(600489.SH)作为我国黄金行业唯一的中央企业控股上市公司，在资源[EB/OL]. 东方财富网

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