金价狂飙，金店却关停？谁是真赢家？

俗话说：“盛世的古董，乱世的黄金。” 可眼下这金价明明已经涨上了天，直接杀到了1400元/克的高位，按理说卖黄金的老板们睡觉都能笑醒，结果人家却哭惨了？

这就怪了，金价暴涨成了“照妖镜”，有的赚得盆满钵满，有的亏得找不到北。咱们这就来扒一扒，这黄金圈子里到底发生了什么“冰火两重天”的怪事。

就在1月13日晚上，平时看着稳如泰山的“国字号”大佬——中国黄金，突然扔下来一颗业绩大雷。这雷有多大？他们自己预计，2025年一整年的归母净利润撑死也就3.68亿，搞不好只有2.86亿。

这数据有多吓人？跟2024年比起来，直接腰斩都不止，跌幅高达55%到65%。要知道，这可是国内前三的珠宝龙头，背后实控人还是国务院国资委，这种硬背景也没能挡住业绩“雪崩”。

而且这并非毫无征兆。看看2025年前三季度的财报，中国黄金那时候营收就已经开始往下掉，利润更是缩水了一半多。这说明啥？说明去年第四季度金价越是疯狂冲刺，反而把这家公司的利润给吞噬得越狠。

很多人这时候就要问了：按克算钱，金价越涨不是越赚吗？这账到底是怎么算的？

其实，这锅得从三个地方来背。

首先就是这金价涨得太“疯”了，把普通老百姓都给吓跑了。以前买个金饰觉得是保值，现在三四克的小吊坠标价四五千块，这相当于打工人一个月的工资。谁还敢随便进店？门店里那是门可罗雀，客流锐减。

其次，政策上也来了个“补刀”。去年年底行业税改，增值税抵扣规则变了，这一下子让每克黄金的成本硬生生多出了七八十块钱。企业夹在中间难做人：要么自己吞下成本，利润变薄；要么涨价转嫁给消费者，把本来就不想买的人给劝退。

最要命的是第三个隐秘原因——黄金租赁业务“踩雷”。这听着有点专业，咱们用人话解释一下：中国黄金这类大公司，会从银行租黄金来做加工卖，等期限到了，再去市场上买等量的黄金还给银行。平时金价平稳，这叫低成本融资。

但在2025年这种变态的牛市里，这就成了大坑。比如你借的时候金价是1000块，还的时候金价涨到2000块，你就得花双倍的钱去买金条还债。这账面上的亏损只能从利润里扣，而仓库里那些存货还是按以前的成本算，没法体现出涨价的红利。这一进一出，利润就被啃掉了一大块。

这不仅仅是中国黄金一家的苦日子。放眼整个A股，周大福、老凤祥这些头部大牌，去年的日子都不好过。老凤祥前三季度净利润下滑近两成，周大福也是靠牙缝挤出来一点微增。行业里那是大洗牌，上千家金店关张大吉，尤其是那些低效的加盟店，关得那叫一个惨烈。

但是，是不是所有卖黄金的都在哭穷呢？绝对不是！这就得提到港股上的一个“妖股”——老铺黄金。

这只股票简直就是个神话，2024年6月上市才40.5港元，到了2025年7月竟然冲到了1090港元，哪怕现在回落了，也是发行价的16倍多！它的业绩更是炸裂，上半年净利润就干到了48亿多，几何式增长。

为啥大家都在跌，就它涨得这么欢？归根结底，就是玩法不一样。

老铺黄金卖的那叫“古法金”，走的是“一口价”路线。它跟客户说：“你别管现在金价多少，我就卖这个工艺，卖这个设计。” 它的毛利能干到40%以上。买这类金饰的主儿，那是奔着奢侈品去的，对标的是爱马仕、LV，根本不在乎你是300一克还是600一克。

反观中国黄金、老凤祥，主要还是靠“克重+工费”的传统路子，金价涨，售价就得涨，消费者越涨越不买，死循环。而且老铺黄金全是直营店，开在SKP那种顶级商圈，精准收割有钱人；而传统品牌大多是加盟店，占比超90%，金价一涨加盟商就压货卖不动，品牌方的批发收入自然就断崖下跌。

说白了，这就是两种模式的决战：一种是在卖首饰的“含金量”，一种是在卖首饰的“附加值”。

当然，老铺

黄金也不是没有天花板。毕竟有钱人的钱也不是大风刮来的，一口价也不能涨到天上去。它目前的营收体量虽然猛，但也就两百多亿，想要做大规模还得看能不能继续打动那些挑剔的高端客户。

这场金价暴涨，就像是一场突如其来的大浪，退潮之后才知道谁在裸泳。对于消费者来说，这或许是理性的回归；但对于黄金珠宝企业来说，这无疑是一场残酷的优胜劣汰。

以前大家比的是谁开的店多，铺的摊子大；现在比的是谁的店更值钱，谁的牌子更硬。谁能最快摆脱对“金价克重”的依赖，谁就能在这场淘金热里笑到最后。毕竟，在黄金的诱惑面前，既要有靠金价赚钱的本事，更要有不靠金价赚钱的底气。