开盘：三大指数集体低开，沪指跌0.25%，黄金股涨势延续、化工股反复活跃，商业航天、电网、AI应用等板块跌幅居前

沪指开盘跌0.25%，报4103.53点，深成指跌0.38%，报14102.21点，创业板指跌0.24%，报3270.13点，科创50指数跌0.02%，报1482.66点。集合竞价，沪深两市合计成交额216.24亿元，全市场超4000只个股下跌。

现货黄金突破4800美元/盎司整数关口，黄金股涨势延续；化工股反复活跃，红宝丽涨停。商业航天、电网、AI应用等板块指数跌幅居前。

【隔夜外盘】

隔夜美股大跌，道琼斯指数跌1.76%，报48,488.59点；标普500指数跌2.06%，报6,796.86点；纳斯达克指数跌2.39%，报22,954.32点。

大型科技股全线下跌，英伟达跌4.38%，苹果跌3.46%，微软跌1.16%，谷歌跌2.42%，亚马逊跌3.40%，Meta跌2.60%，特斯拉跌4.17%，博通跌5.43%，甲骨文跌5.85%，奈飞跌0.84%，英特尔涨3.41%。

热门中概股普跌，纳斯达克中国金龙指数跌1.45%，阿里巴巴跌1.82%，京东跌1.80%，拼多多跌2.15%，蔚来汽车跌3.18%，小鹏汽车跌3.15%，理想汽车跌2.84%，哔哩哔哩跌6.80%，百度涨0.33%，网易跌0.59%，腾讯音乐跌2.23%，小马智行跌6.20%。

美元指数当日下跌0.41%，在汇市尾市收于98.642，录得约一个月来最糟糕的两日表现。美元指数下跌0.41%至98.642，美国10年期国债收益率升至4.287%，创下去年8月底以来新高，构成 “股债汇三杀”图景。

避险资金大举涌入贵金属市场，黄金价格持续攀升至每盎司4760美元上方，白银期货亦突破95美元，双双刷新历史纪录。

【隔夜资讯】

1、国务院新闻办公室昨日举行新闻发布会，财政部副部长廖岷表示，2026年财政总体支出力度“只增不减”；2025年新增政府债务规模11.86万亿元，比上年增加了2.9万亿元。财政部综合司司长李先忠表示，取消光伏等产品出口退税政策有利于综合整治“内卷式”无序竞争。财政部金融司司长于红表示，对相关科技创新类贷款给予财政贴息，央行同时提供再贷款支持。

2、财政部等六部门公告，延续实施养老、托育、家政等社区家庭服务业税费优惠政策，自2026年1月1日起执行至2027年12月31日。其中提到，提供社区养老、托育、家政服务取得的收入，免征增值税；提供社区养老、托育、家政服务取得的收入，在计算应纳税所得额时，减按90%计入收入总额。

3、近期商业航天热潮涌起，银行参与积极性也被调动起来。近期浦发、招商等多家银行卫星成功发射，引发市场关注。据悉，此次多家银行发射卫星将主要用于完善自身风控能力。有银行业相关人士透露，银行通过卫星遥感技术，可实现对贷款项目进展、抵押物状态等的远程实时监控，有效弥补传统人工巡检在时效性与覆盖范围上的不足。

4、上海发布《加强期现联动 提升有色金属大宗商品能级行动方案》，加强市场之间的联动发展，合力提高上海有色金属大宗商品的资源配置能力和全球定价影响力，《行动方案》主要包括18项措施。其中提到，逐步将符合条件的有色金属商品期货期权品种纳入对外开放品种范围；推动汽车生产、建筑、家电制造等各类型有色金属应用类企业参与期货和场外衍生品市场，更好管理价格风险。

5、美国总统特朗普20日在一场白宫记者会上表示，联合国应继续存在，但他刚宣布成立的所谓“和平委员会”可能会取而代之。美国政府日前宣布成立所谓“和平委员会”，并邀请多国加入。特朗普称，“和平委员会”将首先处理加沙问题，然后延伸处理“其他冲突”。多家媒体披露，美方开出10亿美元“永久入会”价码。有舆论认为，美方欲将所谓“和平委员会”打造成平行于联合国的机构，将损害联合国权威和工作机制。

6、欧洲议会当地时间20日宣布冻结对去年7月与美国达成的贸易协议的批准程序。这被视为欧盟对美国总统特朗普最新施压举措作出的首次回应。特朗普17日在社交媒体上宣布，将从2月1日起对来自丹麦、挪威、瑞典、法国、德国、英国、荷兰和芬兰的输美商品加征10%关税，并宣称加征的税率将从6月1日起提高至25%，直到相关方就美国“全面、彻底购买格陵兰岛”达成协议。

7、美国桥水基金创始人达利欧警告称，外国政府和投资者因不安情绪和经济紧张加剧，正重新评估对美国资产的配置意愿。他认为，随着特朗普采取更具进攻性的政治路线，全球金融冲突可能进入新阶段，资本战争的可能性增加。

【机构观点】

中信建投：慢牛格局的核心逻辑未变，宏观政策的积极取向、居民资金的入市趋势以及产业升级的长期红利，仍将为市场提供坚实支撑

政策层面，财政部昨日连发5项重磅文件，构建起覆盖消费、投资、企业融资的全方位支持体系。其中，民间投资专项担保计划为中小微企业投资贷款提供精准增信；设备更新与中小微企业贷款贴息力度加码，覆盖人工智能、养老、绿色制造等多个新兴领域；发改委同步发力，明确2026年超长期特别国债持续支持“两重”“两新”建设，更发布“十五五”高技术产业重大工程规划，为高端制造与科技创新赛道划定长期主线。

从市场环境看，此次震荡是前期政策“点刹”后的正常反应。此前融资保证金比例上调引发的市场降温效应仍在持续，杠杆资金的理性回归使得市场波动幅度收窄，这与监管层“抑疯牛、育慢牛”的政策导向高度契合。

展望后市，慢牛格局的核心逻辑未变，宏观政策的积极取向、居民资金的入市趋势以及产业升级的长期红利，仍将为市场提供坚实支撑。但短期来看，板块轮动加快与资金再平衡将成为常态，投资者需摒弃追涨杀跌的短线思维，聚焦具备政策催化与业绩确定性的核心赛道。

国盛证券：“天量”居民存款到期，权益市场再迎增量资金

2026年居民和企业部门中长期存款到期规模为58.3万亿、相较2025年多增5.6万亿，其中：居民部门到期规模达37.9万亿、较2025年多增4.3万亿，为近5年最高水平。

节奏上，2026年居民和企业部门定期存款主要集中在一季度到期、占比54%，其中居民部门定期存款一季度到期规模占比超60%。伴随定期存款到期重定价，将有助于缓解银行息差压力，理想情形下预计将减少银行约5500亿左右的负债端成本，推动银行付息率下降31BP，但到期存款的再配置也可能对银行负债端稳定性造成扰动。

资产方面，2026年大规模居民存款到期，有望为权益市场带来增量资金、利好股市，尤其是考虑到居民存款到期主要集中在一季度，本轮“春季躁动”行情有超预期的可能；对债券市场而言，居民存款搬家对债券实际配置力量、期限利差的影响则有待观察。

华泰证券：放量后持续上涨的行业多为存在基本面印证的市场主线

上周前半周，A股市场成交额放量提升至3万亿之上，但下半周政策逆周期调节力度增加，A股市场有所回调，我们提供以下观察：

1）资金情绪分化，杠杆资金、个人持仓占比较高的ETF仍在净流入市场，融资活跃度仍在11%以上，但机构持仓占比较高的宽基ETF大幅净流入，其中汇金持仓占比较高的ETF净流出约1351亿元；

2）此外，考虑到市场成交额表现，我们统计A股成交额放量突破后市场表现，我们认为市场放量后，短期市场情绪仍偏高，市场走势震荡，后续若有基本面、流动性的催化，A股整体走势或向上，聚焦到行业，放量后持续上涨的行业多为存在基本面印证的市场主线。