黄金成全球最大储备资产，30年来首次超越美债，还会继续上涨吗？

最近有个数据挺震撼的，黄金30年来第一次超过美债，成为全球最大的储备资产。这个消息一出来，很多人都在问，2026年黄金还会继续涨吗？今天咱们就来好好聊聊这个话题。

说实话，我自己看到这个新闻的时候也愣了一下。因为在我们的印象里，美债一直是最安全的资产，各国央行都抢着买。但是现在风向变了，黄金反而成了香饽饽。

你想啊，从1990年代开始，美债就一直是各国央行的最爱。为什么？因为安全啊，因为流动性好啊，想买就买想卖就卖。而且美元是国际货币，持有美债就等于持有美元资产，做国际贸易都方便。

但是过去几年发生了太多事情。2022年俄乌冲突爆发之后，美国直接冻结了俄罗斯3000多亿美元的外汇储备。这个动作把全世界的央行都吓到了。你说我辛辛苦苦赚的外汇，存在你美国那儿，结果你说冻结就冻结，那我还敢放你这儿吗？

所以从那时候开始，各国央行就开始疯狂买黄金。中国人民银行连续十几个月增持黄金，印度、土耳其、波兰这些国家也都在买买买。为什么？因为黄金你买回来就是你的，放在自己家里，谁也冻结不了。

数据很说明问题。2023年全球央行买了1037吨黄金，创了历史新高。2024年前三季度又买了800多吨。这个购买速度是过去平均水平的两倍多。你说这不是恐慌性购买是什么？

其实仔细想想，黄金能重新受宠也不奇怪。这玩意儿从古至今都是硬通货，几千年了都是。你看历史上哪个朝代不认黄金的价值？没有。纸币可能会贬值，股票可能会暴跌，房子可能会卖不出去，但黄金永远是黄金。

现在全球的黄金储备大概是3.6万吨左右，而美债虽然总量很大，但各国央行持有的部分已经被黄金超过了。这个转变真的很有意思。过去我们说美元霸权，很大程度上就是因为大家都愿意持有美债。但现在这个信任基础开始动摇了。

美国自己也有问题。你看美国的国债规模现在已经超过38万亿美元了，而且还在不断增加。去年一年就增加了差不多3万亿。这个速度太快了。债务越多，大家就越担心，万一美国还不起怎么办？虽然理论上美国可以印钱还债，但印钱就意味着美元贬值，那我持有美债不还是亏吗？

所以现在很多国家都在减持美债。中国从2013年的1.3万亿美元减到现在的7000多亿，日本也在减持。这些钱去哪儿了？很大一部分就是买了黄金。

有人说黄金没有利息，不如美债有收益。这话以前是对的，但现在情况不一样了。美债虽然有利息，但如果美元贬值速度比利息还快，那你实际上还是亏的。而且万一被冻结，那连本金都拿不回来。相比之下，黄金虽然没利息，但至少保值啊，而且绝对安全。

从价格走势也能看出端倪。2020年疫情爆发的时候，黄金价格是1500美元左右一盎司。到2024年底已经涨到2600多美元了，到2025年底，已经突破4400多美元。这个涨幅比大部分投资品都猛。

很多人觉得黄金涨这么多了，应该要跌了吧？但你看现在的国际形势，真的没有要平静下来的意思。中东局势还很紧张，俄乌冲突也没结束，中美关系也有很多不确定性。在这种环境下，黄金作为避险资产，需求只会更大。

还有一个很重要的因素是美联储的货币政策。2022年美联储疯狂加息，黄金价格反而涨了。为什么？因为大家意识到，加息虽然能压通胀，但也会让经济衰退，最后美联储还是得降息放水。果然，2024年美联储开始降息了，而且未来还会继续降。降息意味着美元会贬值，那黄金肯定就涨了。

你再看各国的通胀情况。虽然现在通胀率比2022年的高峰降下来了，但还是比正常水平高。美国的通胀率还在3%以上，欧洲也差不多。这种情况下，持有现金就是贬值，持有债券收益也跑不过通胀。那怎么办？买黄金啊。

有个数据很有意思，现在全球黄金ETF的持仓量也在不断增加。这说明不光是央行在买，普通投资者也在买。大家都在寻找能保值的资产。股市风险太大，房地产很多国家都在降温，债券收益太低，来来去去好像就剩黄金了。

从技术面来看，黄金现在已经突破了历史新高，而且站稳了。一般来说，突破历史新高之后，往往还会有一波上涨。因为之前所有的套牢盘都解套了，抛压消失了，只要有增量资金进来，价格就容易往上走。

当然了，也有人担心黄金涨太快了会不会有回调。肯定会有的，任何投资品都不可能一直涨。但回调不等于趋势改变。只要导致黄金上涨的那些根本因素还在，比如地缘政治紧张、美元信用受损、通胀压力、央行购买等等，那黄金的长期趋势就还是向上的。

我们再说说中国的情况。中国现在是全球最大的黄金消费国，每年消费量超过1000吨。而且中国人特别喜欢买实物黄金，金条、金饰、金币什么的。这个需求是很稳定的，尤其是过年过节的时候。

中国央行这几年也在大量增持黄金。从2022年底开始，人民银行连续18个月增持黄金储备，直到2024年才暂停。但是暂停几个月后，又开始增持了。截至2025年12月末，中国黄金储备为7415万盎司（约2306.32吨），较11月增3万盎司（约0.93吨），自2024年11月起连续14个月增持 。2025全年累计增持86万盎司（约26.75吨），当前全球排名仍为第六 。

为什么中国要买这么多黄金？其实道理很简单。中国是全球第二大经济体，但黄金储备占外汇储备比重为9.51%，虽创历史新高，但仍显著低于全球平均约15%，更远低于美德法意等发达经济体的60%-70%区间 。这个比例明显太低了。所以中国肯定还会继续增持黄金，只是可能速度会放缓一点。

从全球范围看，发展中国家对黄金的需求特别强。为什么？因为这些国家对美元体系的信任度本来就不高，再加上看到俄罗斯被制裁的例子，更加觉得必须把鸡蛋放在不同的篮子里。印度、土耳其、巴西这些国家都在大量买入黄金。

美国虽然还有8000多吨黄金储备，是全球最多的，但美国基本上不会再买了。因为美国需要维持美元的地位，如果美国自己都去买黄金，那不是等于承认美元不行了吗？所以美国只能眼睁睁看着其他国家买黄金，自己还不能跟。

有个很有意思的现象，就是现在买黄金的不光是国家和机构，连很多富人也在买。因为富人对风险更敏感，他们能感觉到现在这个世界越来越不确定了。战争、疫情、通胀、金融危机，什么事都可能发生。在这种情况下，持有一些黄金就像是买了一个保险。

而且黄金还有一个好处，就是它是全球通用的。你带着现金出国可能有限额，但黄金没有。虽然现在各国对携带黄金出入境也有规定，但相对来说还是比现金灵活。这对于那些需要国际化资产配置的人来说很重要。

从供给端来看，黄金的产量增长其实很有限。全球每年新开采的黄金大概就3000多吨，而且这个产量已经很多年没有大幅增长了。为什么？因为好开采的金矿基本都开采完了，剩下的要么品位低，要么在很深的地方，开采成本很高。

这就形成了一个供不应求的局面。需求这边，央行在买，投资者在买，珠宝行业也在用，但供给那边增长乏力。供需矛盾越来越明显，价格自然就涨了。

有人会说，那黄金价格涨这么高了，会不会刺激更多的开采？理论上是的，但实际上很难。因为从发现金矿到建成矿山开始生产，至少需要十年时间。而且现在环保要求越来越严格，很多地方根本不让开矿。所以短期内黄金的供给是增加不了多少的。

还有一个因素是回收金。每年全球有大概1200吨左右的黄金是从回收渠道来的，比如旧金饰、电子垃圾里的金等等。但这个量也很稳定，不会突然暴增。所以总体来说，黄金的供给端是比较刚性的。

我们再看看不同地区对黄金的态度。欧洲国家普遍持有大量黄金储备，像德国、法国、意大利都有几千吨。欧洲人对黄金的信任是刻在骨子里的，因为历史上欧洲经历过太多次战争和金融危机，他们深知黄金的保值作用。

亚洲国家这几年也在快速增持。除了中国和印度，泰国、越南、菲律宾这些国家都在买。中东的产油国也在买，因为他们意识到石油不会永远值钱，需要把财富转换成更稳定的资产。

拉美国家相对来说黄金储备比较少，但也在增加。非洲虽然是黄金产地，但本国持有的黄金储备反而不多，因为很多国家都把黄金卖掉换外汇了。不过现在也开始意识到这个问题，有些国家开始限制黄金出口。

从投资角度看，黄金确实是一个不错的选择。但问题是怎么买？买实物金条？买黄金ETF？还是买黄金股票？

实物黄金的好处是真实可靠，但问题是保管麻烦，而且买卖价差比较大。你去金店买金条，买入价和卖出价能差好几个点。而且放在家里不安全，放银行保险柜又要花钱。

黄金ETF相对方便，流动性好，买卖方便。但它本质上是纸黄金，你并不真的持有黄金。虽然理论上ETF背后有黄金做支撑，但万一出现极端情况，比如金融系统崩溃，你也拿不到实物。

黄金股票的风险就更大了。虽然金价涨的时候金矿公司股票涨得更猛，但反过来跌的时候也跌得更狠。而且金矿公司还有经营风险，万一管理不善或者矿藏不如预期，那就亏大了。

所以我觉得，对于普通投资者来说，配置一些黄金ETF是比较合适的选择。既能享受金价上涨的收益，又不用担心保管问题。当然，如果你真的很担心金融系统崩溃，那买点实物黄金也无妨，就当买个心理安慰。

有个观点我觉得挺有道理的，就是黄金不应该作为你的主要投资，但应该作为资产配置的一部分。传统的建议是把10%到20%的资产配置在黄金上。这样既能起到分散风险的作用，又不会因为黄金不产生收益而影响整体回报。

现在这个比例可能需要往上调一调，因为世界确实变得更不确定了。有些分析师建议把黄金配置比例提高到25%甚至30%。当然具体多少还是要看个人情况，如果你本来就比较保守，那可以多配置一些。如果你年轻风险承受能力强，那少配置一些也可以。

说到2026年的黄金价格，现在各种预测都有。保守的说能到3500美元，乐观的说能到4600甚至5000美元。我个人觉得，4500美元还是有可能的。

为什么这么说？第一，美联储降息的大趋势不会变。只要美国经济出现疲软迹象，美联储就得继续降息。降息就意味着美元贬值，黄金就涨。

第二，地缘政治风险短期内消除不了。中东问题、俄乌冲突、中美摩擦，这些都不是一两年能解决的。只要这些风险还在，黄金的避险需求就在。

第三，各国央行去美元化的趋势会继续。这不是一个短期行为，而是一个长期战略。未来几年，央行购买黄金的速度可能不会像2023年那么猛，但肯定还会持续购买。

第四，通胀问题没有真正解决。现在的通胀率虽然降下来了，但那是因为各国央行疯狂加息压下来的。一旦开始降息，通胀很可能会反弹。历史上每次放水之后都会导致通胀，这次也不会例外。

第五，全球债务问题越来越严重。不光是美国，欧洲、日本、中国的债务率都很高。债务太高怎么办？要么违约，要么印钱。违约不太可能，那就只能印钱。印钱就是通胀，通胀就利好黄金。

当然，黄金也不是没有风险。如果美国经济突然好转，美联储不降息了，甚至重新加息，那黄金肯定会回调。如果地缘政治突然缓和，大家觉得世界和平了，那黄金的避险需求也会下降。

但我觉得这些情况出现的概率不大。美国经济现在的问题不是一两个政策能解决的，它的制造业空心化、贫富分化、政治极化，这些都是结构性问题。地缘政治也不可能突然缓和，因为背后是大国的利益冲突，不是谁让一步就能解决的。

所以综合来看，2026年黄金继续上涨的概率还是比较大的。当然不会是一路直线上涨，中间肯定会有回调，甚至可能有比较大的波动。但只要长期趋势向上，短期波动就不用太在意。

有一点需要提醒的是，不要用杠杆去炒黄金。有些人看到黄金涨了，就想着加杠杆博取更大收益。这是很危险的。黄金虽然长期看涨,但短期波动还是挺大的。如果你加了杠杆,一个回调就可能让你爆仓。所以还是老老实实现货投资比较稳妥。

还有就是不要追高。如果黄金已经涨了很多,你再追进去,风险就比较大了。最好是等回调的时候分批买入。黄金不像股票,不会一飞冲天,它的涨势相对温和。所以不用着急,慢慢布局就好。

另外要注意的是,买黄金不是为了短期暴富,而是为了长期保值。如果你指望买了黄金就能翻倍,那可能要失望了。黄金的收益率肯定不如优质股票,但它的优势在于稳定和安全。特别是在经济动荡的时期,黄金的价值就体现出来了。

从历史数据看,黄金的年化收益率大概在8%到10%左右。这个收益率虽然不算高,但已经能跑赢通胀了。而且黄金和其他资产的相关性比较低,能起到很好的分散风险作用。当股市跌的时候,黄金往往是涨的,这就是它的价值。

现在很多年轻人可能觉得黄金是老一辈人的投资方式,不够时髦。但我觉得,投资这个事情,还是要回归本质。什么是投资的本质?就是保值增值。黄金虽然看起来土,但它确实能做到这一点。

而且现在买黄金也不像以前那么麻烦了。你可以通过手机APP买黄金ETF,几秒钟就搞定。也可以通过银行买纸黄金,同样很方便。甚至有些平台还推出了黄金定投,每个月自动扣款买黄金,完全不用操心。

从全球经济周期来看,我们现在可能处在一个比较特殊的时期。过去四十年,全球化和科技进步带来了巨大的繁荣。但现在这个趋势似乎在逆转。贸易战、科技战、产业链重组,这些都在削弱全球化。而科技进步虽然还在继续,但边际效应在递减。

在这种环境下,传统的增长模式可能不太管用了。企业利润增长放缓,股市估值承压,房地产也不行了。那钱往哪儿去?很大一部分就会流向黄金这样的保值资产。

我们还要考虑一个因素,就是代际财富转移。现在很多婴儿潮一代开始退休了,他们手里有大量财富,但风险偏好降低了。他们不会再像年轻时那样激进地投资股票,而是会寻求更稳健的资产。黄金显然是一个不错的选择。

从长远来看,黄金的地位不会改变。虽然有人说比特币是数字黄金,但我觉得还是不太一样。比特币的历史太短了,而且波动性太大,很难作为储备资产。黄金有几千年的历史背书,这个是比特币比不了的。

说了这么多,我的观点就是,2026年黄金大概率还会继续涨。当然投资有风险,我说的这些只是分析,不构成投资建议。但至少从逻辑上看,支撑黄金上涨的因素还都在,而且短期内不会消失。所以如果你还没有配置黄金,现在考虑配置一些也不算晚。好了,今天就聊到这儿,咱们下期见。