紫金矿业：公司黄金和铜资源的核心储量，及未来产量增长预测

紫金矿业以铜金双核心构建全球资源壁垒，截至2025年底，铜资源量1.1亿吨（全球第5）、黄金资源量3973吨（全球第6）；2025年矿产铜约109万吨、矿产金约90吨，2026-2028年产能持续放量，成长路径清晰 。

一、核心资源储量（截至2025年底）

黄金资源：总资源量3973吨，全球第6、亚洲第1，占中国总储量41.1%；核心项目包括哥伦比亚武里蒂卡（333吨，品位8.21%）、苏里南罗斯贝尔（高品位）、陇南紫金（100吨，品位3.2%）、新疆萨瓦亚尔顿、加纳阿基姆、哈萨克斯坦RG金矿（242吨）等；超50%资源由自主勘查获得，资源获取成本低 。

铜资源：总资源量1.1亿吨，全球第5，相当于中国总储量124%；核心项目为刚果（金）卡莫阿（权益44.5%，资源量4227万吨，品位2.51%）、西藏巨龙（权益57%，2561万吨，品位1.02%）、塞尔维亚Timok（2400万吨）、丘卡卢-佩吉（2255万吨，品位0.84%）；海外资产占比超65%，形成全球顶级铜矿集群 。

二、生产经营情况（2024-2025）

黄金生产：2024年矿产金72.4吨，冶炼加工及贸易金228.7吨，矿山产金占国内总量24%；2025年矿产金90吨（同比+23.5%），增量来自加纳阿基姆（年产5.8吨）、新疆萨瓦亚尔顿（露采投产，年产3.3吨）、波格拉复产、海域金矿（达产15-20吨）；完全成本约800-900美元/盎司，西藏巨龙伴生金成本低于800美元/盎司，抗周期能力强 。

铜生产：2024年矿产铜107万吨（全球前4，近五年复合增速24%）；2025年矿产铜109万吨（同比+2%），规划目标122万吨，核心增量来自卡莫阿三期爬坡、巨龙二期投产；成本优势显著，卡莫阿、巨龙等项目采用高效采矿技术，成本低于行业平均，自然崩落法应用进一步降本 。

三、2026-2028产能规划与核心看点

黄金产能：2026年预计矿产金100吨+，2028年目标100-110吨；关键项目包括海域金矿达产（15-20吨）、萨瓦亚尔顿扩产、阿基姆稳产、RG金矿并表（年产5.5吨）、波格拉满产 。

铜产能：2026年矿产铜预计120万吨+（卡莫阿三期全面达产，权益产量提升；巨龙二期释放，新增15-20万吨）；2028年目标150-160万吨，核心增量来自卡莫阿（规划80万吨/年）、巨龙（三期获批后达60万吨/年）、Timok扩产 。

核心优势：资源壁垒方面，铜金资源量全球领先，品位优势明显；成本护城河方面，自主勘查+逆周期并购降低资源成本，自然崩落法等技术降本增效；成长确定性方面，2025-2028年产能持续释放，量价共振支撑业绩增长 。

四、2026关键展望

黄金：100吨+产量，并购项目并表，价格高位下盈利弹性大。

铜：120万吨+产量，卡莫阿三期、巨龙二期贡献增量，受益全球铜供需缺口扩大。

全年业绩：铜金量价齐升，预计归母净利润延续高增长，现金流充裕支撑分红与并购 。