汇率稳+牛市火，2026年B股改革迎黄金期！三类公司将迎来价值重估

结合2026年“十五五”开局的政策导向、牛市行情及汇率环境，我将聚焦B股改革的“时代适配性”，跳出传统转板模式的单一框架，从投融资协同、互联互通升级、汇率风险对冲三个维度切入，提出兼具创新性与可操作性的解决方案。

牛市窗口期下的B股改革：破局边缘化的三重创新路径

2026年的中国资本市场，正迎来“政策红利释放、流动性充裕、基本面改善”的三重共振，A股“全面牛”行情确立，为资本市场深化改革提供了绝佳的历史窗口期。而作为历史遗留的特殊市场，B股长期面临的流动性萎缩、估值折价、功能弱化等问题，在当前时代背景下更显突出。截至2026年初，B股日均交易额不足A股的1%，深市B股平均市盈率仅16倍，较A股30倍的估值存在近50%的折让，这种市场分割不仅制约了资本要素的高效配置，也与“十五五”规划提出的“健全投融资协调的资本市场功能”要求相悖。

站在双向开放与新质生产力培育的战略高度，B股改革不能再局限于“转板”“缩股”等传统思路，而应结合当前国际国内环境、牛市行情与汇率政策，构建“分类施策、机制联动、风险可控”的创新解决方案，让这一边缘化市场重焕生机。

一、分类改革：基于企业属性的差异化路径

B股市场的核心矛盾在于A+B股公司与纯B股公司的诉求差异，简单套用单一模式必然引发新的利益失衡。针对这一现状，应构建“双向转板+市场融合”的分类改革框架：

对于A+B股公司，可借鉴股权分置改革的对价逻辑，建立“协商定价+比例兑换”机制。由上市公司大股东、A股股东与B股股东共同协商对价比例，在充分保护A股股东利益的前提下，将B股按公允汇率折算后兑换为A股股份。这一模式既避免了直接转板带来的A股扩容压力，又能通过牛市估值溢价保障B股股东权益。例如，可参考当前沪深股通50亿元市值门槛，对满足流动性要求的A+B股公司优先启动兑换试点，借助牛市资金承接能力化解扩容担忧。

对于纯B股公司，应开辟“港股通接入+人民币计价转型”的双重通道。一方面，将符合条件的纯B股公司纳入港股通标的范围，依托香港市场的国际资本池改善流动性，这与两地交易所正在推进的“扩大互联互通标的”改革方向高度契合；另一方面，试点B股市场人民币计价结算，允许境内投资者用人民币直接交易，逐步打破“美元/港元计价”的壁垒。香港交易所已计划将人民币计价股票纳入港股通，这一举措可为B股人民币化提供成熟的机制参考，实现与A股市场的制度衔接。

二、机制联动：借力牛市与汇率政策破解核心障碍

当前牛市行情与汇率调控体系的完善，为B股改革提供了两大关键支撑，应通过机制设计实现政策红利的精准传导：

在流动性补充方面，借助牛市“居民资产向权益迁移”的趋势，建立B股与A股的互联互通机制。允许符合条件的B股公司通过“小额快速”再融资模式定向增发，募集资金用于科技创新与产业升级，同时将再融资额度与研发投入挂钩，契合资本市场服务新质生产力的导向。2026年1月起施行的《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》降低了投资者交易成本，可同步将B股纳入公募基金投资范围，引导中长期资金入市，缓解市场流动性不足的困境。

在汇率风险对冲方面，依托当前相对稳定的汇率调控体系，构建“双向对冲+政策托底”机制。针对B股公司面临的美元/港元结算风险，可允许企业运用外汇风险准备金、离岸人民币票据等工具对冲汇率波动，央行可通过调整外汇风险准备金率等措施稳定汇率预期，避免人民币汇率波动侵蚀企业利润。对于持有美元债务的B股公司，可联动跨境融资便利化政策，支持其置换为人民币债务，降低汇兑损失风险，这与中央经济工作会议提出的“保持流动性充裕、畅通货币政策传导”要求相一致。

三、制度保障：构建“开放+监管”的协同生态

B股改革的本质是资本市场双向开放的深化，需通过制度创新打破市场分割，同时筑牢风险防控底线：

在市场开放层面，推动B股与科创板、创业板的制度对接。对于具备核心技术的纯B股科技企业，可简化其转板至科创板的审核流程，允许其凭借研发投入强度替代盈利指标，契合注册制改革“提高市场包容性”的方向。2026年资本市场改革聚焦“服务新质生产力”，B股中的科技型企业若能通过转板获得更广阔的融资平台，将有效激发市场活力，形成“改革—创新—估值提升”的良性循环。

在监管配套方面，建立“全流程信息披露+跨境执法合作”机制。一方面，要求B股公司参照A股标准完善信息披露，强化研发投入、汇率风险等关键信息的披露要求，借助牛市投资者对优质资产的追捧，引导市场资金向优质企业集中；另一方面，依托两地证监会的跨境监管合作框架，防范B股改革过程中的内幕交易、价格操纵等违规行为，保障改革平稳推进。2026年6月即将施行的《证券期货市场监督管理措施实施办法》，将为B股监管提供更规范的执法标准，筑牢风险防线。

结语：以改革释放市场潜力，契合时代发展大势

B股改革不是简单的“消除历史遗留问题”，而是资本市场高质量发展的必然要求。在2026年“全面牛”行情与“十五五”开局的双重背景下，抓住牛市资金充裕、政策支持力度大、汇率调控成熟的战略机遇，通过分类改革、机制联动与制度保障的三重创新，既能破解B股市场的长期困境，又能完善多层次资本市场体系，为新质生产力培育提供更高效的资本支持。

随着互联互通机制的持续优化、人民币国际化的稳步推进，B股改革已具备成熟的外部条件。唯有跳出老生常谈的传统框架，以创新思维破解市场分割，才能让这一边缘化市场成为资本市场双向开放的新支点，在服务经济高质量发展的大局中实现自身价值重构。牛市窗口期稍纵即逝，B股改革正当其时。