施罗德投资：继续看好美股 黄金与能源避险属性凸显

智通财经APP获悉，施罗德投资多元资产投资团队表示，美国经济衰退的风险依然偏低，目前市场核心忧虑在于股票估值过高。因此，建议在维持看好股市的同时，通过黄金等多元资产类别来平衡投资组合。尽管近期市场波动，对黄金的正面看法维持不变。在政策不确定性、财政脆弱，以及投资者对美债与美元长期地位存疑的环境下，黄金是极佳的分散风险工具。此外，亦对油价转趋看好。

从周期的角度看，宏观经济环境依然温和。美国财政刺激措施持续，且在当地失业率维持低位的背景下，利率正逐步下降。虽然正密切观察美国劳动力市场会否转弱，但目前“低裁员、低招聘”的平衡状态仍然持续，美国经济衰退风险不大。目前的关键挑战在于股市估值偏高。因此，施罗德将长期超配MSCI世界指数的仓位，分散调配至美国以外的价值股。

债市方面，施罗德投资认为美国债券估值仍然欠吸引力。前端收益率曲线已反映了大幅降息的预期，且通胀预期极为平淡，这与其他主要债市(各央行降息周期接近尾声)的趋势形成对比。至于信贷市场，对美债持审慎态度，但较为看好欧债，因此对整体信贷资产持中性看法。

货币策略上，看好欧元前景，其流动性扩张及货币政策分歧(欧洲央行或暂停减息)为欧元提供支撑。此外，若德国财政刺激方案明朗化，将进一步利好2026年欧元走势。

总括而言，周期性风险目前尚算受控，但结构性隐忧——尤其是人工智能(AI)循环交易及市场集中度问题正开始浮现。现阶段，施罗德投资通过配置环球价值股、长仓黄金与石油、以及减配长存续期债券与美元，来平衡对整体股市的乐观看法。

整体股市

：宏观经济条件理想、企业盈利增长动能持续配合广泛的财政刺激措施，令施罗德投资维持看好股市。美国方面，当地财政刺激措施与减息预期支撑美股市场表现，同时失业率低企，经济衰退风险有限。鉴于美股部分板块估值过高，已将投资分散至环球价值股。

大宗商品

：由于能源及工业金属前景改善，转为看好大宗商品。能源板块已调升至“看好”评级，主因是需求稳定但新增供应极少，政策亦给予支持，预期后市偏向上行。黄金仍是我们首选的避险工具，各国央行及中国消费需求依然强劲，美联储减息预期亦为金价提供助力。工业金属方面，供应中断迹象支持价格上扬，加上预计中国将推出更具体的政策支持，市场供应偏紧的情况料将在今年持续。