商业航天：太空经济爆发前夜，“耐心资本”迎来黄金窗口

星空浩瀚无比，探索永无止境，商业航天正从“国家事业”走向“市场经济”的中央舞台。

近期，国家航天局商业航天司的正式设立与《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025-2027年）》的发布，标志着中国商业航天产业迎来专职监管机构，系列顶层设计筑牢产业发展政策保障。

11月以来，商业航天概念指数累计涨幅超20%，多只成分股涨超50%。然而市场上仍存在质疑声：“商业航天盈利模式不清晰”、“估值过高”、“只是概念炒作”。

本文将从政策、技术、资本三方面解析商业航天的投资逻辑，揭示当前阶段商业航天领域存在的

历史性投资机遇

。

当前市场处于 “结构性行情”阶段。在高新技术产业板块轮动加快的背景下，投资者应力求“追求确定性的利润成长”，而商业航天正是未来五年增长路径清晰、政策支持明确、技术突破集中的黄金赛道。

2025年是政策顶层设计集中落地之年。党的四中全会将“航天强国”纳入现代化产业体系建设，“十五五”规划明确航天产业集群发展方向。商业航天已从“培育期”向“战略支柱产业”转型。

许多投资者担心商业航天企业盈利能力不足，但事实上，产业正在经历从“技术验证”到“规模化商业化”的关键转折。2025年，我国商业航天市场规模有望突破

2.5万亿元

，在轨卫星数量突破

900颗

，火箭发射成功率高达

96%

。

随着海南商业航天发射场投入使用，我国实现了星箭制造、发射与应用服务的商业航天全产业链闭环，为规模化发展奠定坚实基础。

1. 政策催化剂密集落地，产业生态持续优化

2025年末以来，商业航天领域政策利好密集释放。国家航天局设立商业航天司，提供了专职监管机构；《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025-2027年）》明确提出“设立国家商业航天发展基金”，引导“耐心资本”进入这一长周期、高投入的领域。

证监会将商业航天纳入科创板第五套上市标准适用范围，为尚未盈利但具备核心技术的企业开辟了融资新通道。多家头部企业如蓝箭航天、中科宇航、天兵科技、星河动力等已启动上市辅导，预示着行业将借助资本市场实现跨越式发展。

2. 技术突破加速成本下降，可回收火箭开启“太空物流”新时代

技术突破是商业航天发展的核心驱动力。可回收火箭技术的成熟将大幅降低发射成本，成为商业航天规模化的关键。

蓝箭航天已完成350米及10公里高度的火箭垂直起降回收验证试验，朱雀三号预计2025年下半年完成首飞。据测算，火箭发动机通过回收设计，可将单次发射成本从“亿元级”压减至“千万元级”，较传统一次性火箭降低

70%

。

卫星制造领域也迎来工业化革命。银河航天南通卫星智慧工厂可实现年产100-150颗中型卫星的研制能力，整星研制周期缩短，效率提升

80%

。吉利卫星超级工厂将卫星制造周期缩短至28天，量产速度提升

10倍

。“流水线上造卫星”已成为现实。

3. 星座计划催生巨大需求，上游环节最先受益

我国已向国际电信联盟（ITU）提交了规模超3万颗的低轨卫星的轨道与频谱资源申请，“先占先得”的国际规则使组网进入倒计时。千帆星座、GW星座等大型星座计划已启动组网，催生巨大发射需求。

遵循“基建先行”的产业逻辑，卫星制造和火箭发射两个核心环节将最先兑现业绩。已切入卫星互联网供应链的卫星整星/平台制造商、T/R芯片、宇航级射频与电源管理芯片、相控阵天线等核心元器件供应商，将率先受益。

1. 投资标的与逻辑框架

对于大多数投资者，在当前阶段应优先关注上游高壁垒的核心配套环节。卫星互联网星座建设过程中，最确定、最持续的业务增量将首先体现在卫星制造和火箭发射两个核心环节。

为核心星座提供配套的卫星/火箭制造商、关键分系统及元器件供应商有望最先兑现业绩。具体可关注以下方向：

• 卫星制造：已获得星座建设方认证的整星制造商及平台供应商；

• 核心元器件：T/R芯片、宇航级射频与电源管理芯片、相控阵天线等高端产品；

• 火箭发射：具备可回收火箭技术研发能力的龙头企业；

• 发射服务：已获得常态化发射订单的发射服务提供商。

2. 关键指标监测框架

商业航天公司通常投资回收周期较长，投资者应关注几个“硬性”指标来跟踪企业的实际进展：

• 订单与合同指标：特别是财报中的“合同负债”科目增长，这是未来收入的最直接先行指标；

• 运营与发射里程碑：如火箭发射次数与成功率、在轨卫星数量的净增长等客观数据；

• 技术研发里程碑：特别是可回收火箭的回收与复用试验次数、卫星批产下线速度及单星成本的变化；

• 财务指标验证：在营收增长的同时，关注毛利率、净利润率的变化趋势。

1. 未来格局与投资节奏

未来商业航天将形成分层竞争格局。在火箭发射、卫星整星制造与下游运营商等领域，可能会出现2-3家具备全球竞争力的生态级巨头；在卫星载荷、关键零部件、特定数据应用与服务等领域，将涌现一大批具有技术特色的中小企业。

投资节奏应遵循产业发展规律：当前阶段优先关注上游高壁垒的核心配套环节；在星座形成一定规模后，再重点挖掘下游具备独特商业模式和客户渠道的应用服务龙头。

2. 潜在催化剂与风险管控

2026年有望成为商业航天产业里程碑式的一年。潜在催化剂包括：可回收火箭首次成功回收；星座组网进入高峰发射期；手机直连卫星服务正式商用；国家商业航天发展基金正式设立并投入运营。

投资者也需注意风险管控：商业航天具有长周期、高风险特点，需引导资本坚持长期投资、战略投资、价值投资。同时，关注企业的技术转化能力、商业化进展和盈利时间表。

商业航天不仅是航天强国的核心支撑，更是全球科技竞争的新高地。随着政策、技术、资本的三方共振，产业正迎来从“量变积累”到“质变跃升”的关键阶段。

对投资者而言，商业航天需要的是“耐心资本”——能够伴随企业成长、理解产业规律、坚持长期价值的资金。随着国家商业航天发展基金的设立和相关政策的落地，商业航天投融资体制机制正迎来历史性突破。

展望未来，中国商业航天有望在2030年达到数万亿元的产业规模，成为推动经济高质量发展的重要引擎。现在正是布局这一赛道的黄金时期，投资者应把握产业爆发前夜的历史性机遇，伴随中国商业航天共同成长。

以上分析基于公开信息梳理，仅供参考，不构成任何投资建议。